2026/08/23 |
投資詐騙最難的不是知道它存在，是在收到訊息的那一刻認出來。這篇給兩個你自己就能算的檢驗：第一，把承諾的報酬複利下去。從 100 萬開始、月報酬 5%，年化是 79.6%，十年後是 3.5 億，三十八年後可以買下全世界的股票；史上最成功的量化避險基金費前年化 66%，而且 1993 年起就不對外募資。第二，看對帳單有沒有負的月份。我們算了六種真實資產：標普 500、波克夏、那斯達克、台灣 50、黃金、美國長債，月報酬為負的比例落在 34.5% 到 46.8%，平均 41.3%，而且都出現過連續四到七個月下跌。任何「每個月都正」的對帳單，本身就是警訊。文末附四個可以立刻執行的查證步驟。
2026/08/23 |
中文的「追蹤誤差」其實混了兩件事。一是基金平均落後指數多少（tracking difference），這個會實實在在吃掉你的報酬；二是落後幅度每天晃多大（tracking error），這個只是波動。挑基金要看的是第一個。我們拿追蹤同一個指數的 SPY 與 VOO 實測十六年：每天的晃動年化約 0.9%，但一整年真正的差距只有 0.07% 上下，跟兩者的費用率差幾乎一樣，本金一百萬十六年下來差 9 到 11 萬。這也代表用短期資料自己算追蹤誤差，量到的幾乎都是雜訊。本文說明兩道差距的位置差別、四個來源、哪些 ETF 差距會特別大，並附一台長期差距試算器。
2026/08/22 |
信用評等是評等機構對「這家公司還不還得出錢」給的一個等級，從最高的 AAA 一路排到已經違約的 D。BBB-（穆迪寫作 Baa3）是投資等級的最後一級，掉下去就叫非投資等級。評等只排順序，不告訴你值多少錢；後面那件事只有市場會回答。用穆迪 1919 到 2026 年、共 1291 個月的資料看：Baa 比 Aaa 多付的殖利率，中位數是 0.93 個百分點，最寬的時候是 1932 年的 5.64 個百分點，最窄只有 0.32。這個數字會呼吸，不是一個固定的常數。
2026/08/22 |
報酬率、安全性、隨時變現，同一筆錢很難同時拿到，通常只能挑兩個。這裡的「安全」指的是國庫券或定存，不是放著不動的現金：32 年實測，國庫券把購買力守在 98 元、放著不動的現金只剩 44 元、股票（含息）變成 1,205 元。守得住不等於會變多，所以真正的做法是資產配置：把錢分成幾份放到不同的角，讓整體站進三角形裡面。
2026/08/22 |
把五種護城河（無形資產、轉換成本、網路效應、成本優勢、有效規模）逐一放進同一個問題裡測：如果競爭對手也用 AI 做同樣的事，這條河還在嗎？結論不是全毀也不是全都在：品牌與網路效應大致還在、品牌甚至變強；靠流程效率與知識門檻築的河被削弱最快，Chegg 是已經發生的案例。
2026/08/22 |
拿五家美國上市公司的年報數字出八題，用兩種方式問同一個聊天式 AI：直接問答對 3 題，先給年報數據再問 8 題全對。答錯的五題包括數字高估近三成、年份張冠李戴、還替錯的年份編了一個合理的理由。原因是它在接續最可能的下一個字，不是在查資料。附三個降低風險的做法。
2026/08/22 |
用 AI 看財報，它比你快也比你穩：十年數字整理成表、一次比對幾十家、幾百頁年報縮成重點，而且做到第一百家標準跟第一家一樣。但看不看得懂這門生意、跌一半抱不抱得住、護城河強不強、錢能放多久、承擔結果，這五件事只有你能做。最要小心的是：它答錯的時候，語氣跟答對的時候一模一樣。
2026/08/22 |
找股票不必從財經新聞開始。用五個問題把生活翻成候選名單：我擅長什麼、收入來自哪個行業、錢固定花在哪、什麼東西用了很多年沒換、換掉它要付出什麼。附一張可以自己填的觀察清單範本。最重要的一句：從生活裡找到只是起點，不是買進的理由，之後還要過財報與價格兩關。
2026/08/22 |
「通膨來了就買黃金」大概是投資圈最少被質疑的一句話。我們把 1971 年金價開始由市場決定之後的 55 年資料整個攤開：黃金年報酬與通膨的相關係數是 +0.41，方向確實對（同期股票是 −0.12）；但黃金年報酬的波動是通膨波動的 9.2 倍，你想擋的是每年 2 到 3% 的購買力流失，卻用一個一年可能上下三成的東西去擋。更直接的檢驗：通膨最高的十年裡黃金輸了四年，包含 2021 與 2022 這兩次大家最想要對沖工具的時候。持有一年跑贏通膨的比率只有 56.4%，要三十年才到 84.6%。文末也算了黃金存摺的匯率問題：台幣計價等於同時持有黃金與美元。
2026/08/22 |
買方不會賠超過本金，最多就是付出去的權利金歸零，這是合約寫死的。賣方會，因為你收的是一筆固定的錢，扛的卻是一個沒有同步設限的義務：Sell Put 的最大損失是履約價減權利金（股價跌到 0），有上限但很大；裸賣 Sell Call 沒有上限，因為股價往上沒有天花板。真正讓人倒賠的機制是保證金：賣方只放一筆保證金就能開倉，行情跳空時虧損會先吃掉保證金、觸發追繳，來不及補就強制平倉。本文用到期損益圖說明四種基本部位的最大損失、裸賣與有擔保的差別、追繳與強制平倉的流程，並附一台最大損失試算器。
2026/08/21 |
台灣人持有美國股票，過世時可能要繳美國遺產稅，而門檻只有 60,000 美元，而且不隨通膨調整。以下說明的是稅額怎麼算，不是你一定會被課到。台灣不在跟美國簽有遺產稅條約的 15 個國家裡，所以適用的是最基本的那一套：稅率 18% 起跳、超過一百萬美元的部分是 40%。持有 500,000 美元的美股，算出來要繳 142,800 美元。但有一個差別很多人不知道：愛爾蘭註冊的 ETF 發行人不是美國公司，不算美國境內財產。
2026/08/21 |
指數又創新高，很多人的第一反應是「等拉回再說」。我們用席勒公開資料自建的美股總報酬指數（1871 至 2024）實測：媒體常引用的價格指數有 17.3% 的月份是歷史新高，但把股息算進去之後是 30.5%，1970 年以後更高達 36.1%。新高當月進場，後續一年的年化報酬是 11.10%，其他月份是 10.79%；後續十年 8.86% 對 9.54%。短期略高、長期略低，差距都在一個百分點以內。而「等拉回 10% 才進場」跑遍每一個十年起點，只有 44.5% 的情況贏過立刻投入，十年後財富的中位數是立刻投入的 96.0%；門檻拉到 20% 更掉到 89.1%。這篇說清楚新高到底代表什麼、又不代表什麼。