2026/09/11 |
美股的正常交易時段是美東時間 9:30 到 16:00。換成台灣時間要看季節，夏令是晚上 21:30 到隔天凌晨 4:00，冬令是晚上 22:30 到隔天早上 5:00，一年在三月第二個週日與十一月第一個週日各換一次。本文整理台灣時間對照表、盤前盤後的規則與風險、全年休市日與提早收盤，並附一個自動判斷夏令冬令的換算工具。
2026/09/11 |
槓桿 ETF 追蹤的是標的「單日」的倍數報酬，為此每天收盤後要把槓桿調回原本的倍數，這個動作叫每日重設。網路上常說長期持有一定會被「波動耗損」吃掉，但提出這個現象的 Bessembinder 教授本人不同意這個說法。本文用 00631L 元大台灣 50 正 2 上市以來的十二年實際資料做三組實測：每日重設的效果逐年是正是負、它與市場趨勢度的關係、以及波動真正對報酬分布做了什麼，並附一台模擬器讓你換自己的數字看加分或扣分。
2026/09/11 |
價差策略就是在賣出一口選擇權的同時，往更價外的地方買回一口當保護，把「跌下去沒有底」變成「跌到某個點就不再擴大」。代價是收到的權利金會少一截。我們用 SPY 六年、320 週的逐日報價實測這個代價：賣一口 Δ 約 -0.25、約 30 天到期的賣權，收 394 美元，最壞情況要賠 42,100 美元；把保護腿放在 10% 遠的地方，只吃掉 17% 的權利金，風險上限就從 42,100 降到 3,945 美元。保護放越近越貴：放 2% 遠要吃掉 67%。
2026/09/10 |
麥當勞 2025 年向加盟主收的房租 104 億美元，比它自己開店賣漢堡的 97 億還多。用年報拆解加盟制怎麼運作：全球 45,356 家店只有 2,039 家是自己的、營業利益率 46%、已簽約的未來租金 315 億美元。
2026/09/10 |
「風險」這兩個字被拿來指五種不同的東西：永久損失、波動、未補償風險、偏態、通膨。BOS 回測用 1928 到 2025 年共 98 年的美國資料檢驗這件事：用年化波動量，現金最安全（3.04%）、小型股最危險（37.95%）；改用「十年後購買力有沒有變少」量，排名完全對調：現金有 48.9% 的十年期實質報酬是負的、10 年期公債 37.5%，而股票只有 12.5%、小型股只有 5.7%。現金的實質購買力最久花了 63 年才回到前高，股票是 13 年。另外用 Ken French 的 40 個產業檢驗未補償風險：單一產業的波動中位數比整個市場多出 6.57 個百分點，換到的超額報酬中位數卻是 −0.31 個百分點。
2026/09/10 |
買房跟買 REITs 都是參與不動產，但兩者最大的差別不是報酬，是槓桿。自備兩成等於 5 倍槓桿：房價漲一成，你那筆自有資金就是加五成；房價跌兩成，自備款直接歸零。這一段是純算術，沒有任何假設。槓桿也不是免費的：貸 800 萬、30 年期，房貸 2.0% 的話十年利息 139 萬，等於自備款的 70%；利率 3.0% 的話 213 萬，比自備款還多。這篇不比誰的報酬高，只把兩條路的性質攤開來，讓你自己決定。
2026/09/09 |
年金險是一份契約：你先把錢交給保險公司，之後由它在你活著的期間按期付錢給你，保險法第 135 條之 1 就是這樣定義的。它划不划算不能看宣告利率，要把每一筆現金流排上時間軸算年化報酬率。以躉繳一百萬、六十五歲起每年領五萬的示範算法，要領滿二十年、也就是活到八十五歲才剛好回本，年化是零。領到九十歲年化 1.8%，領到一百歲才 3.5%，而六十五歲的平均餘命大約就是二十年。這篇講清楚它在賣什麼、三個容易被誤讀的利率，以及進入給付期之後不能解約這條規定。
2026/09/09 |
ESG 投資是依環境、社會、公司治理三類標準篩選標的的投資方式。BOS 回測用八檔 ESG ETF 與 Ken French 的公開產業資料檢驗它的報酬：第一，台灣四檔 ESG ETF 跟 0050 的相關係數中位數 0.981，年化超額中位數 −2.67 個百分點；美國四檔跟全市場相關 0.990，超額中位數 +0.06 個百分點，六因子 alpha 沒有一檔顯著。第二，真正有訊息量的是反面：最常被 ESG 排除的五個產業（啤酒、菸草、軍火、煤、石油），1963 到 2008 年年化 13.86%，贏市場 4.55 個百分點；2009 年起 11.79%，反而輸 3.37 個百分點。第三，那 63 年的超額用既有因子就解釋得掉，alpha 只有 −0.63%、t 值 −0.49。理論上綠色資產的預期報酬較低，而近年它的已實現報酬較高，兩者並不衝突。
2026/09/09 |
過度擬合是把規則調到剛好貼合過去那段資料，看起來很厲害，換一段期間就不管用。我們用 SPY 三十三年資料實測：前半段挑出來的最佳參數贏買進持有 3.45 個百分點，把同一組拿到後半段變成輸 5.25 個百分點。最狠的是打亂對照，把資料洗成完全沒有訊號再重跑 200 次，其中有 12 次純運氣挑出來的還贏過原始資料。
2026/09/08 |
買進買權（Long Call）是用一筆固定的錢，換一個「股價漲上去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價漲得越高賺得越多。它最常被拿來跟直接買股票比：同樣看好一家公司，買權只要壓一小部分的錢，代價是它有到期日。這篇有損益圖、三條算式，以及一張把「買股票」和「買買權」放在一起算的對照表。
2026/09/08 |
每年年底都會出現一批「明年股市展望」。BOS 回測用席勒公開資料自建的美股實質總報酬（1871 年起、1,842 個月）檢驗這件事：第一，152 個完整年度裡，實質報酬落在長期平均值上下 5 個百分點內的只有 26 年（17.1%），而漲超過 20% 有 38 年、跌超過 20% 有 11 年，合計 32.2%，極端的年份比正常的年份還多。第二，前一年的報酬對後一年的相關係數是 −0.007，R² 等於 0.00%，完全沒有預測力；而且前一年下跌之後隔年上漲的比率是 72.3%，比前一年上漲之後的 67.3% 還高。第三，五個常被拿來預測的變數對「後一年」報酬的解釋力最高只有 3.86%，但席勒本益比對「後十年」有 26.18%。能預測的是十年後的大概方向，不是明年。