2026/08/15 |
階層式風險平價（HRP）是 2016 年由 López de Prado 提出的資產配置方法，跟傳統做法最大的不同是不預估報酬。三個步驟：先把連動程度換算成距離做分群、再照樹狀結構把相近的資產排在一起、最後從上往下每次切成兩半並照風險反比分錢。它想解決的是傳統最佳化「答案太極端、每次重算都跳」的毛病，我們用九檔跨資產實際跑過，它九檔全都留一點、沒有任何一檔歸零。但它有明確的代價：完全不看報酬，錢會自然往波動低的那一群倒，通常就是債券。本文白話拆解三個步驟、它的代價，以及什麼情況下值得考慮。
2026/08/14 |
大家配置資產都在分錢，風險平價換了一個分法：不分錢，分風險，讓每個資產承擔的風險一樣大。為什麼要換？因為 60/40 聽起來很分散，實測算下來股票貢獻了整個組合 88.9% 的風險，債券只有 11.1%，你以為的六四分，風險上其實是八九比十一。但這篇不吹捧它：用美股、長期公債、黃金、商品四個資產做二十年實測，風險平價的波動最低（9.14%）、最大跌幅最小（−22.3%），年化報酬也最低（7.08% 對 60/40 的 8.55%），就算加槓桿到相同波動仍略輸。這篇講清楚它解決什麼問題、代價是什麼、一般投資人該怎麼用，並附風險貢獻試算器。
2026/08/14 |
你買一張債券並持有到到期，中間跌多深都不影響你拿回面額。債券 ETF 沒有這一天：它一直在買新債、賣快到期的舊債，維持固定的平均天期，所以永遠不會到期，也沒有「抱到到期就回本」這回事。它跌下去之後唯一的回本機制是配息，而且要等的時間至少等於這檔的存續期間，天期越長差越多。存續期間 3 年的大約 3.2 年追平，8 年的要 8.5 到 9.2 年，17 年的長天期債券 ETF 碰到升息兩個百分點要等將近 22 年。本文白話說明這個結構差異、什麼時候該買個別債券、什麼時候該買 ETF，並附一台回本時間試算器。
2026/08/13 |
回測是把策略規則套到歷史資料上跑一遍，問題是只要願意調，任何策略都能在歷史上印鈔票。我們用美股三十三年的資料做了四個實驗：調參數調出來的「最佳」，樣本內排名第一、樣本外掉到第 35，兩者相關係數只有 0.119；純亂猜一千次挑出來的冠軍，樣本內夏普 0.816，比精心調參數的 0.806 還漂亮；用貪婪法逐層加濾網，樣本內夏普升 40%、樣本外反而掉 18%，還選中「避開週一」這種沒有邏輯的規則；而高換手策略只要加上 10 基點滑價，年化就從 2.48% 變成 -2.53%。這篇拆解過度最佳化、資料窺探、濾網與滑價四個陷阱，並附回測可信度檢查表。
2026/08/13 |
有效前緣是把所有配置方式畫在一張圖上之後，位置最好的那一條弧線：同樣報酬下震盪最小，或同樣震盪下報酬最高。它是馬可維茲 1952 年提出的現代投資組合理論的核心，關鍵不在買幾檔，而在它們會不會一起跌。但這套算法在實務上有三個問題：要先猜預期報酬、對輸入極度敏感、而且算出來的答案常常極端到只剩兩三檔。本文用白話講清楚它在解決什麼問題、為什麼分散有數學上的好處、三個弱點各自從哪裡來，以及一般人可以怎麼用。附兩檔資產的分散效果試算器。
2026/08/12 |
1960 年資訊理論之父夏農提出一個看起來像變魔術的想法：一個長期原地踏步的資產，只要配上現金並定期再平衡，就能長出正報酬。數學上完全成立，模擬兩萬次五十期後，全押的中位數是 1.0 倍、再平衡是 19 倍。但真實市場沒那麼好賺。我們實測六組資產配對，結果很反直覺：再平衡有沒有加分，關鍵不是相關性，而是兩邊的長期報酬差多少。美股配黃金每年多賺 0.67%，相關係數低到 -0.30 的美股配長期公債反而少賺 0.53%。這篇把成立條件、代價與合理頻率都算給你看，並附再平衡溢酬試算器。
2026/08/12 |
職業撲克牌手出身的安妮．杜克在《高勝算決策》裡提出一個區分：決策品質和結果品質是兩件事。投資的運氣成分比撲克還大，用結果回頭修正做法，很容易把運氣學成經驗。BOS 用美股 1871 到 2024 年的資料實測：買進並長期持有這個好決策，持有一年結束時有 30.8% 的期間扣掉通膨是負的；而要用績效證明每年多賺 2% 是實力不是運氣，需要 392 年，遠超過一個人約 40 年的投資生涯。文中整理三個可以直接用的工具，並附一台試算器算你的紀錄夠不夠長。
2026/08/11 |
投資廣告不太需要造假，只要挑對統計方法，真實的數字也能講出完全誤導的故事。最常見的三招是：用算術平均取代年化、用平均數蓋掉中位數、挑一個好看的起算日。方舟創新 ARKK 就是活教材：過去十一年的平均年報酬是 24.7%，實際年化只有 12.1%，差了 12.6 個百分點，兩個數字都是真的。這篇每一招都用真實市場資料算給你看：固定算術平均 8% 時起伏 ±40% 會讓年化只剩 0.3%；五十檔美股大型股近十年平均報酬 918%、中位數卻只有 229%，90% 低於平均；SPY 所有 283 個十年區間，最好與最差的起點年化差 20 個百分點。附行銷話術翻譯計算機。
2026/08/11 |
賣出選擇權被履約，不等於這筆賠錢。因為你先收了權利金，實際成本價是履約價減掉權利金，跌破那條線才開始真的虧。被履約後有三個選擇：收下股票長期持有、直接賣掉出場、或再賣一張 Covered Call 把成本往下拉。BOS 用2020到2026年、七檔標的的一萬五千多筆實際報價統計發現：Delta 0.30 的 Sell Put 實際只有 23.7% 到期落在價內，比 Delta 說的 30% 低，但2022年空頭那年反而升到 46.8%；而且履約價選得越保守，被履約的次數越少，單次卻傷得越重。附成本價試算器。
2026/08/10 |
勝率是投資裡最容易騙人的數字，因為它只告訴你贏幾次，沒告訴你贏多少、輸多少。我們自己回測過的四個技術策略就是現成證據：布林通道勝率 83.8%、RSI 勝率 82.6%，兩個都輸給買進持有；勝率只有 32% 的 200 日均線，反而把最大跌幅從 55% 砍到 24%。這篇用蒙地卡羅模擬講清楚三個機制：期望值決定長期會不會賺、連敗機率決定你會不會中途放棄、下注大小決定你能不能活到那時候。實測顯示同一個期望值為正的策略，押 10% 資金會長大兩成，押 50% 有 96% 的機率腰斬。附凱利公式說明與勝率體檢計算機。
2026/08/10 |
價內、價平、價外講的是履約價跟現在股價的相對位置，也就是這張合約現在有沒有內含價值。最容易搞混的地方是方向：同一個履約價，對買權是價內，對賣權就一定是價外。這篇先把三個詞和四種角色一次分清楚，附一台判定器讓你輸入自己那一張的數字，再用 SPY 1993到2026年、四百零二個不重疊的三十天期樣本回答一個更實際的問題：到期落在價內，等於賺錢嗎。答案是不等於。價平買權有 65.9% 的月份到期落在價內，但扣掉權利金後真的賺錢的只有 41.3%，中間差 24.6 個百分點。深價內的賣權差距更大，97.5% 落在價內、只有 34.6% 賺錢。