2026/09/08 |
買進買權（Long Call）是用一筆固定的錢，換一個「股價漲上去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價漲得越高賺得越多。它最常被拿來跟直接買股票比：同樣看好一家公司，買權只要壓一小部分的錢，代價是它有到期日。這篇有損益圖、三條算式，以及一張把「買股票」和「買買權」放在一起算的對照表。
2026/09/08 |
每年年底都會出現一批「明年股市展望」。BOS 回測用席勒公開資料自建的美股實質總報酬（1871 年起、1,842 個月）檢驗這件事：第一，152 個完整年度裡，實質報酬落在長期平均值上下 5 個百分點內的只有 26 年（17.1%），而漲超過 20% 有 38 年、跌超過 20% 有 11 年，合計 32.2%，極端的年份比正常的年份還多。第二，前一年的報酬對後一年的相關係數是 −0.007，R² 等於 0.00%，完全沒有預測力；而且前一年下跌之後隔年上漲的比率是 72.3%，比前一年上漲之後的 67.3% 還高。第三，五個常被拿來預測的變數對「後一年」報酬的解釋力最高只有 3.86%，但席勒本益比對「後十年」有 26.18%。能預測的是十年後的大概方向，不是明年。
2026/09/08 |
損益表寫著賺錢，現金流量表的營運現金流卻是負數，這就是俗稱的黑字倒閉。我們用美股 2015 到 2025 年、一萬八千多個獲利年度實測：這種情況占 3.0%，錢最常卡在倉庫（44.1%）與客戶那裡（35.5%）；其中三分之二隔年就自己恢復，三年內從市場上消失的機率是別人的兩倍，但後續股價跟同業比看不出差別。附缺口來源拆解器。
2026/09/07 |
「準備 3 到 6 個月的生活費」這條通則，把所有人當成同一種人。這不是在說不要準備，資產小的人正好是最沒有緩衝的人；要講的是同一筆錢對不同的人代價差很多。同樣一筆 6 個月生活費的現金，總資產 50 萬的人 30 年後的資產，會比「這筆錢也投進市場」少 53.6%，總資產 3000 萬的人只少 1.2%。金額一樣，差別在它佔你資產的比重。所以該問的不是「幾個月」，是三件事：你的收入會不會跟資產一起垮、你已經有多少資產、以及你有哪些不必動用現金的緩衝。
2026/09/07 |
每次國際情勢緊張，市場就會問同一個問題：戰爭時期該不該把股票賣掉？BOS 回測用席勒公開資料自建的美股實質總報酬（1871 年起、1,841 個月），把七場戰爭期間的成績算出來：實質年化的中位數是 3.23%，低於全期的 6.99%，但七場裡有五場的實質報酬是正的；波動的中位數 12.0%，反而比全期的 14.2% 還低。真正被忽略的是通膨：第一次世界大戰期間名目報酬只跌 0.45%，實質卻跌掉 17.16%，因為那 20 個月的通膨年化是 20%。每一場戰爭的名目報酬都明顯高於實質，差距從 2.36 到 16.71 個百分點。而最重要的一句話寫在最後：這些數字全部來自本土沒有被戰火波及的市場，不能推論到戰場所在國。
2026/09/07 |
雙動能只有兩道關卡：先比美股和國際股市誰過去一年漲得多，再問贏的那個有沒有贏過國庫券，沒贏就全部換成債券。我們用 1997 年 5 月到 2026 年 8 月共 29.3 年的含息資料跑了一遍。年化 11.11%，只買美股是 9.89%，但這 1.22 個百分點的誤差範圍是負 3.05 到正 5.30，跨過零。真正站得住的是另一半：最大跌幅只有只買美股的四到六成，換參數、換標的、換成交時點都還在，隨機訊號兩千次沒有一次躲得這麼好。代價寫在同一份資料裡，它八次喊躲有六次是虛驚，而且 2020 年以後結束的每一個十年窗口，它都輸給只買美股。
2026/09/06 |
指數選擇權掛的是一個算出來的指數，ETF 選擇權掛的是一檔可以交割的基金。同樣的履約價與結算價位，兩者到期損益完全一樣，拿到手的東西卻不同：一邊把價內金額以現金入帳、部位歸零，一邊要你付錢接下 100 股，整個週末抱著那筆部位。這篇用一張對照圖說明兩種結算方式、歐式與美式在提前指派上的差異、一口的名目金額差幾倍，以及早上結算的合約為什麼星期四就停止交易。附下單前的四項確認清單。
2026/09/06 |
一家公司登上「全世界市值最大」之後，接下來會怎樣？BOS 回測用六次登頂事件（1995 年底艾克森美孚、1998 年底微軟、2000 年底奇異、2006 年底艾克森美孚、2011 年底蘋果、2024 年 6 月輝達）實測：登頂前五年，這些公司的平均年化報酬是 44.81%，同期標普 500 只有 13.33%，超越大盤 31.5 個百分點；登頂後五年，平均年化掉到 6.53%，而大盤是 6.54%，兩者幾乎一模一樣。登頂後十年只有兩個事件贏過大盤，但蘋果那一次贏了 13.94 個百分點，所以這不是規律。另外把 1999 年 1 月的全球前五大等權持有到今天，27.5 年後年化 8.50%，大盤 8.75%，幾乎打平。台灣版本更直接：0050 有五成七是台積電，買它的人不是在分散，是在重押一家已經登頂的公司。
2026/09/06 |
把年生活費除以殖利率，就是多數人算出來的答案：一年花 60 萬、殖利率 4%，需要 1,500 萬。這個算法漏掉兩件事。第一件是台灣人領美國公司的股息會先被預扣 30%，同一筆錢要 2,143 萬才夠。第二件要用實測才看得到：我們把標普 500 的歷史成分股按殖利率分成五組，從 1999 到 2015 年底一共十七個世代，每個世代投入之後完全不賣股、只花股息，追蹤十年。殖利率最高那一組讓你只要準備一半的本金，但十年後那筆收入扣掉通膨只有第一年的 1.03 倍，十七個世代裡有十一個是縮水的；全體等權重是 1.53 倍，而且每一個世代都比高股息組長得多。
2026/09/05 |
房地產景氣指標分成四類：價、量、供給、資金，四類的反應速度不一樣。我們把實價登錄 269 萬筆全國住宅成交重算了一次，量到兩件事。第一，最新一季的檔案只包含該季 14.4% 的成交，剛出爐的成交量必定偏低。第二，大家常講的量先價行，換一段期間或換一個城市，領先的月數就從 0 個月變到 8 個月。文中附五個官方指標去哪裡查、多久更新一次，以及三個常見誤讀。
2026/09/05 |
特別股常被當成「配息比較高的定存股」。BOS 回測用台股六檔特別股（富邦特 2881A、國泰特 2882A、富邦特一 2881B、國泰特一 2882B、台泥特 1101B、中鋼特 2002A）自上市至 2026 年 6 月的月報酬實測：它們的年化報酬落在 1.46% 至 4.08%、波動只有 3.0% 至 5.6%，而同期普通股的波動是 20% 至 25%。上行捕捉率平均 9.3%、下行捕捉率平均 0.2%，六檔全部上行大於下行，換句話說台股特別股的行為比較接近債券而不是股票。但美股的版本是另一個故事：iShares 特別股 ETF 從 2007 年起最大跌幅 56.6%，比標普 500 的 50.8% 還深；2023 年美國區域銀行風波時股票漲 3.2%、特別股跌 7.3%。這篇把台美差異的原因說清楚，並指出台股特別股真正該比的對象是定存而不是普通股。