就從 投資理財 開始

「風險」這兩個字被拿來指五種不同的東西：永久損失、波動、未補償風險、偏態、通膨。BOS 回測用 1928 到 2025 年共 98 年的美國資料檢驗這件事：用年化波動量，現金最安全（3.04%）、小型股最危險（37.95%）；改用「十年後購買力有沒有變少」量，排名完全對調：現金有 48.9% 的十年期實質報酬是負的、10 年期公債 37.5%，而股票只有 12.5%、小型股只有 5.7%。現金的實質購買力最久花了 63 年才回到前高，股票是 13 年。另外用 Ken French 的 40 個產業檢驗未補償風險：單一產業的波動中位數比整個市場多出 6.57 個百分點，換到的超額報酬中位數卻是 −0.31 個百分點。

買房跟買 REITs 都是參與不動產，但兩者最大的差別不是報酬，是槓桿。自備兩成等於 5 倍槓桿：房價漲一成，你那筆自有資金就是加五成；房價跌兩成，自備款直接歸零。這一段是純算術，沒有任何假設。槓桿也不是免費的：貸 800 萬、30 年期，房貸 2.0% 的話十年利息 139 萬，等於自備款的 70%；利率 3.0% 的話 213 萬，比自備款還多。這篇不比誰的報酬高，只把兩條路的性質攤開來，讓你自己決定。

年金險是一份契約：你先把錢交給保險公司，之後由它在你活著的期間按期付錢給你，保險法第 135 條之 1 就是這樣定義的。它划不划算不能看宣告利率，要把每一筆現金流排上時間軸算年化報酬率。以躉繳一百萬、六十五歲起每年領五萬的示範算法，要領滿二十年、也就是活到八十五歲才剛好回本，年化是零。領到九十歲年化 1.8%，領到一百歲才 3.5%，而六十五歲的平均餘命大約就是二十年。這篇講清楚它在賣什麼、三個容易被誤讀的利率，以及進入給付期之後不能解約這條規定。