就從 投資理財 開始

利潤是意見，現金是事實。損益表可以靠會計手法妝點，現金流量表卻是三大報表裡最難作假的一張。這篇用微軟八年的年報實算給你看：怎麼用「營業現金流 ÷ 淨利」一秒檢驗獲利品質、三大活動的正負號怎麼拼出八種公司體質、自由現金流為什麼是巴菲特業主盈餘的實用版。文末附盈餘品質檢測器，輸入三個數字，馬上知道一家公司的獲利是紮實還是灌水。

DCF（現金流折現法）是估值的終極武器，也是最容易被假設綁架的武器。這篇把它拆到最底：兩個零件（預測期現金流＋終值）、一張可口可樂的逐年計算表，並揭開一個多數人沒注意的事實：DCF 的價值有超過一半來自「十年以後」的終值，折現率越低占比越高。文章的重點在最後一招：反推 DCF。與其猜公司值多少，不如拿現在的股價反推，市場到底在假設它成長多少？我們對五家公司實算：百事只需 5.6%、可口可樂 10.1%、好市多要 16.9%。看完你會知道怎麼用一個數字，判斷市場對一檔股票是樂觀還是悲觀。附完整兩階段 DCF 試算器，正算與反推一次給你。

損益表是多數人學財報的第一張表，也是最容易看錯的一張。這篇用一座瀑布把它拆開：營收流進來，經過銷貨成本、營業費用、稅與利息四道關卡，最後剩下淨利。可口可樂每 100 元營收留下 27 元，好市多只留 3 元，但兩家都是頂級好公司，因為賺錢模式完全不同。文章帶你看懂毛利率、營業利益率、淨利率各自透露什麼、台股常說的三率三升是什麼意思，以及 EPS 被回購墊高、一次性損益、帳上賺錢卻沒現金這三個最常見的陷阱。文末附三率健檢計算機。