就從 投資理財 開始

「一萬美元買標普 500 變 260 萬、買小型價值股變 980 萬」是很受歡迎的一張對照圖。BOS 用 Ken French 公開資料庫一百年的月報酬，把這個說法拆成四組實測：先複製那張圖（方向成立，差距甚至更大），再換六個起點各算一次（1926 年起算小型價值每年多賺 3.92 個百分點，2015 年起算反而少賺 3.59），接著驗證「跌幅只差 6 個百分點」這句話（實測是 50.3% 對 61.1%，差 10.8 個百分點），最後看優勢是什麼時候不見的（滾動十年整體勝率 83.1%，但結束於 2015 年之後的 137 個窗口只剩 8.8%）。另外說明「每月多賺 0.33%」這個常見數字為什麼買不到。

聯準會降的是隔夜的政策利率，你手上的長天期債券 ETF 跟的卻是十年、三十年的殖利率，這是兩個不同的東西。我們把 1990 年以來六次降息循環全部清點一遍：10 年期公債殖利率沒有一次跟得上政策利率的降幅，中位數只跟到 37%，最接近的一次（2019 年）也只有 58%。最近這一次更極端：政策利率降了 1.70 個百分點，30 年期殖利率反而升了 1.07，長天期公債 ETF（TLT）含息還是賠 7.4%。文章也說明為什麼六次不足以拿來預測下一次。

美股的正常交易時段是美東時間 9:30 到 16:00。換成台灣時間要看季節，夏令是晚上 21:30 到隔天凌晨 4:00，冬令是晚上 22:30 到隔天早上 5:00，一年在三月第二個週日與十一月第一個週日各換一次。本文整理台灣時間對照表、盤前盤後的規則與風險、全年休市日與提早收盤，並附一個自動判斷夏令冬令的換算工具。