就從 投資理財 開始

因子投資是把「哪一種股票長期報酬比較高」拆成幾條可以量化的規則，例如小型股贏大型股、便宜的贏貴的。我們用學術界的標準資料庫（Ken French）跑 1963 到 2026 共 63 年：六個因子的全期年化都是正的，但每一個都有過賠錢的十年。而且最有名的兩個反而最不可靠：規模因子有 37% 的十年期是負報酬、價值因子 24%，負報酬十年最少的是獲利 14% 與投資 10%，不過這後半換個窗口長度就會換人，別當成排名。這些還是多空組合的理論報酬，散戶實際拿得到的更少。

稟賦效應是指同一樣東西，一旦變成你的，你就會把它標得比較貴。經典實驗裡，拿到馬克杯的學生開價 7.12 美元，沒拿到杯子、面對一模一樣選擇的「選擇者」只開 3.12 美元，差 2.3 倍。這篇說明它在股票帳戶裡長什麼樣子、跟處分效應與沉沒成本怎麼分，以及一個三十秒就做得完的換位測試：如果我今天一股都沒有，我會用現在的價格買進嗎？

「降息了，REITs 要漲了」這句話對一半。我們用美國 REITs（IYR）2000-07 至 2026-07 共 313 個月實測：10 年期公債殖利率下降的月份，REITs 月報酬中位數 +2.36%；上升的月份只有 +0.23%，兩組差 2.14 個百分點，而同期大盤兩組幾乎沒有差別。把利率變動的順序打亂重算 2,000 次，純運氣做不到這個幅度。但另一半是錯的：REITs 跟的是長天期殖利率，不是聯準會的政策利率。四次有資料的降息循環裡，REITs 只贏過大盤一次。