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股票分割就是把一股拆成好幾股，每股價格等比例變低，你手上的總價值一毛都沒有變，就像把一張千元鈔換成十張百元鈔。那為什麼常聽到「宣布分割股價就會漲」？我們用 S&P 500 在 2015 年以後的 138 次分割實測：分割前一年相對大盤的超額報酬中位數是 +10.2%，分割後一年是 -0.7%，誤差 ±3.3 個百分點。漲勢發生在分割之前，分割之後就跟大盤沒有分別。分割是上漲的結果，不是原因。

好市多賣東西幾乎沒有加價，一年 53 億美元的會員費撐起它一半的營業利益。用 2025 財年年報拆解會員制倉儲店怎麼運作：毛利率 11.12%、續卡率 92.3%、全球 914 家店台灣占 14 家，以及它跟沃爾瑪走的兩條路。

結構型商品（連動債）不是一種神祕商品，它是「零息債券＋選擇權」兩個零件包在一起。BOS 回測把一張 3 年期、100% 保本、連結股價指數的商品拆開定價：公允參與率完全由利率決定，1990 年代利率 5.57% 時公允參與率是 135%，2010 年代零利率時只剩 45%，因為每 100 元本金只剩 2.8 元可以拿去買選擇權。用 404 個三年期間實測，即使假設銀行一毛錢都不賺，商品的中位數是 115.31 元，直接買指數（含息）是 141.10 元，只有 29.7% 的機率贏過指數；但它確實保本，17.1% 的三年期間指數是下跌的，那些時候商品拿回 100 元而指數只剩 83.6 元。這篇把三個隱形成本（拿不到股息、參與率、上限砍右尾）算清楚，並附一台參與率體檢計算機。