就從 投資理財 開始

REITs 是一檔持有一籃子出租中不動產的基金，配息來自房客付的租金。它的配息率通常比一般股票高，原因是法律規定課稅所得至少九成要分配出去，不能留在公司裡再投資，所以高配息是制度的結果，不是經營績效的證明。很多人買它是為了分散風險，我們用 261 個月的含息還原資料實測：它跟美股大盤的月報酬相關係數是 0.73，跟投資級債只有 0.40；金融海嘯、新冠急殺、2022 升息年這三次，它每一次都跌得比大盤深，最大跌幅 73% 對大盤的 55%。而且三年滾動相關性最高的時候（2022-12 的 0.91），剛好就是市場最難過的時候。

賣出買權（Sell Call）是在賭股價不會漲過某個價位。賭對了把權利金全部留下，賭錯了股價漲多少就賠多少。手上有股票再賣叫掩護性買權，最多是少賺。手上沒有股票就賣叫裸賣，虧損沒有下限，是少數會讓你賠掉超過本金的部位。這篇有損益圖、三條算式（最大獲利、最大虧損、損益兩平），以及四種不該碰它的情況。

定存的安全感是真的，但那是短期的安全感。BOS 回測用臺灣銀行一年期定存利率與主計總處消費者物價指數計算：2001 年 1 月到 2022 年 8 月，100 萬元滾存二十一年半，帳面變成 138.5 萬，但同期物價漲了 24.6%，真正買得到的東西只有 111.1 萬，實質年化 +0.49%，而且 21 年裡有 11 年的實質報酬是負的。美國九十八年的長序列更清楚：100 元放現金的實質購買力變成 138 元、放公債 412 元、放股票 61,733 元；而且現金持有十年的實質報酬有 48.3% 的機率是負的，持有三十年最差的一次少掉 39% 的購買力。2026 年 6 月台灣的 CPI 年增率是 2.60%，一年期定存牌告是 1.70%。這篇說清楚現金該放多少、以及對長期投資人來說真正的無風險資產是什麼。