就從 投資理財 開始

ESG 投資是依環境、社會、公司治理三類標準篩選標的的投資方式。BOS 回測用八檔 ESG ETF 與 Ken French 的公開產業資料檢驗它的報酬：第一，台灣四檔 ESG ETF 跟 0050 的相關係數中位數 0.981，年化超額中位數 −2.67 個百分點；美國四檔跟全市場相關 0.990，超額中位數 +0.06 個百分點，六因子 alpha 沒有一檔顯著。第二，真正有訊息量的是反面：最常被 ESG 排除的五個產業（啤酒、菸草、軍火、煤、石油），1963 到 2008 年年化 13.86%，贏市場 4.55 個百分點；2009 年起 11.79%，反而輸 3.37 個百分點。第三，那 63 年的超額用既有因子就解釋得掉，alpha 只有 −0.63%、t 值 −0.49。理論上綠色資產的預期報酬較低，而近年它的已實現報酬較高，兩者並不衝突。

過度擬合是把規則調到剛好貼合過去那段資料，看起來很厲害，換一段期間就不管用。我們用 SPY 三十三年資料實測：前半段挑出來的最佳參數贏買進持有 3.45 個百分點，把同一組拿到後半段變成輸 5.25 個百分點。最狠的是打亂對照，把資料洗成完全沒有訊號再重跑 200 次，其中有 12 次純運氣挑出來的還贏過原始資料。

買進買權（Long Call）是用一筆固定的錢，換一個「股價漲上去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價漲得越高賺得越多。它最常被拿來跟直接買股票比：同樣看好一家公司，買權只要壓一小部分的錢，代價是它有到期日。這篇有損益圖、三條算式，以及一張把「買股票」和「買買權」放在一起算的對照表。