就從 投資理財 開始

巧達法則是股息投資圈流傳十幾年的一條及格線：把現在的殖利率，加上近五年股息平均每年成長的幅度，一般公司要達到 12 分。這篇把它一次講完整：12 不是統計出來的最佳門檻，而是發明人拿自家退休目標反推的數字；他本人用它決定部位大小，不拿它選股；2021 年起他自己已改用 8。更重要的是順序：殖利率與成長率可以互相補分，卻不能互換人生階段。年輕時追高殖利率、股息成長慢，往往是把退休的配置提前用掉。

對沖基金這個詞大家都聽過，但被問到「它到底在做什麼」多數人答不上來。這篇把行業樣貌攤開講：它是私募、可做空、可用槓桿、收績效費的基金，「對沖」的原意是一邊買一邊賣、把市場整體漲跌的影響抵消掉。五種常見策略（股票多空、市場中性、併購套利、全球宏觀、相對價值）全部白話拆解。BOS 回測 14.3 年顯示：對沖策略確實把波動壓到 6 到 7%（大盤 17%）、最大跌幅約 −15%（大盤 −34%），但年化只有約 3%，而單純的股四債六是 5.99%、波動只高一點。加上「二十加二」的收費結構下毛報酬 10% 只剩 6.4%，以及公開績效的倖存者偏差。文末講台灣人碰得到什麼、看到這類商品該問哪三個問題。

配發率就是公司把賺到的錢分掉多少比例。分子是股息沒有爭議，關鍵在分母：用淨利算是最常見的版本，用自由現金流算才貼近「付不付得出來」，因為股息是用現金發的。這兩種算法可以差到方向相反：Realty Income 這檔 REITs 用盈餘算 276%、用現金流算 73%；可口可樂那一年剛好倒過來，用盈餘算 67%、用現金流算 166%，而後者是兩筆超過六十億美元的一次性付款造成的，公司自己公告排除之後是 77%。本文說明兩種算法的差別、超過 100% 代表什麼、不同產業的合理值為什麼不一樣，並附一台兩種算法同時算的試算器。