就從 投資理財 開始

估值就是回答「這家公司值多少錢」，常見的方法分成三大類：拿別人的價格當尺的相對估值法、把未來現金流折回今天的絕對估值法，以及直接數家當的資產基礎法。我們用標普 500 的歷史成分股，2005 到 2025 共 5,864 個公司年，在年報公布之後同時用六種方法替同一家公司算合理價：最高的那個答案是最低的 4.9 倍，二十一個年度沒有一年收窄過，而且八成的公司會出現「有的方法說便宜、有的方法說貴」。差距有一半來自折現率與成長率這兩個你自己填的假設。這篇說明每種方法在算什麼、什麼時候算不出來，以及該怎麼用它們。

買進賣權（Long Put）是用一筆固定的錢，換一個「股價跌下去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價跌得越深賺得越多，常被當成放空股票的替代方案。最大的陷阱是時間：股價真的跌了你還是可能賠錢，因為權利金每天都在變薄。這篇有損益圖、三條算式，以及看對方向還會賠錢的三個原因。

「高收益債券基金」在 2021 年 11 月被金管會要求改名為「非投資等級債券基金」，境內外共 118 檔，舊名在 2023 年 5 月走入歷史，台灣是華文地區第一個這麼做的。BOS 回測用 1987 年以來 474 個月的資料檢查它到底像股票還是像債券：和股票的相關係數是 +0.64、和投資級債只有 +0.40，78.6% 的月份它跟股票的相關更高。四次危機的成績單：2008 年它跌 20.3%，同期中期公債漲 14.1%；2020 年跌 10.7%；但 2022 年它跌 9.0%，反而比投資級債的 13.2% 少；2000 至 2002 年只跌 4.5%。用「股票 36% 加中期公債 64%」的簡單組合對照，34.6 年來年化多 0.51 個百分點、最大跌幅只有它的一半。這篇說清楚它適合誰、不適合誰。