就從 投資理財 開始

波克夏 2026-08-14 申報的 13F 出來了：Alphabet（Google 母公司）從上一季的第七大持股跳到第三大，佔股票組合 12.62%、市值 378 億美元，單季股數加碼 83.2%。可口可樂因此退到第四，但它的股數一股都沒動，是被超過的。從 2025 年第三季第一次出現在申報裡算起，Alphabet 只花四季就走到這個位置。不過申報文件不會告訴你這是誰下的單，也不會告訴你今天的持股長什麼樣：13F 是季末快照，申報還有 45 天時間差。

「找到好公司、長期持有」聽起來天經地義，但好公司是公開資訊，全世界都知道它好，這件事早就寫進價格了。我們實測三檔專門系統性買好公司的商品：晨星寬護城河、標普品質、MSCI 品質因子，十三年下來三檔全部小輸大盤。那答案是買便宜的好公司嗎？十家公認的好公司，買在最貴那年之後十年年化 1.52%、最便宜那年 14.66%，差 13.15 個百分點、十家全中，看起來鐵證如山。但把同期大盤扣掉，這 13 個百分點只剩 0.54。這篇把推翻的過程完整寫出來，因為那才是最值錢的部分。

債券梯就是把一筆錢分成幾等份，分別買進不同年份到期的債券，排起來像一道階梯。之後每年都會有一份到期，你可以拿去用，也可以再買一張最長的接回去。它解決兩個問題：債券 ETF 沒有到期日，所以沒有「某一天一定拿回本金」這件事；而一次把錢全買長天期，等於把未來十幾年的利率鎖在買進當下那個水準。分成幾階，等於把進場時點分散開，不管利率往哪走都會慢慢跟上市場。代價是金額門檻高、分散度低、要自己管。本文白話說明結構、適合誰、三個麻煩的地方，並附一台債券梯規劃試算器。