知識文章

首先，這不是一個值得炫耀的故事。表面看起來更像是一個負面教材，但是我覺得是一個可 以分享的投資經驗。大家都知道，好股票可以長期持有。今天分享的是另一個雪球計劃的實 踐案例。

近來通貨膨脹蠢蠢欲動，你感受到了嗎？根據主計總處最新公布的數據，7月消費者物價指數（CPI）年增率為1.75%。而行政院穩定物價小組監控的17項民生物資平均也上漲3.75%，是近41個月以來的最大漲幅。

12月原本應該歡樂迎接聖誕佳節與元旦假期的美好時刻，但是對於股市投資人來說，這個月卻過的擔心受怕，因為美國股市竟然在12月21日連續第三個交易日重挫，這也是2008年全球金融危機爆發週線最大跌幅，累積一週下跌近1500點，平均指數跌幅達7%。

「我主要的著眼點，在於這類公司不只是股價夠便宜、低於股票內在價值，並且還有盈餘能力，這樣就有很大的安全邊際。」查爾斯（Charles）說。 價值投資高手雷浩斯認為，這種同時注重資產與獲利評價的投資方式，「等於把葛拉漢（Benjamin Graham）和巴菲特（Warren Buffett）結合在一起，以最小的風險去達到長期最好的報酬！」難怪查爾斯能在5年半內創造出108%的累計報酬率。 根據查爾斯的清算價策略，其投資流程可歸納出5個步驟。在執行每一步投資流程時，查爾斯會運用以下的指標和原則：

投資新手要如何知道一家公司有沒有賺錢，我們理所當然的會看它賺了多少錢。 但是如果我想分辨出這個公司的品質，則要看這家公司賺錢的效率。 就好像有兩家公司，各自賺了1千萬的純利，但是一家公司的成本需要2千萬，另一家公司卻只需要1千萬。這樣很明顯的，第二家公司賺錢的效率會比第一家高。 所以，”多會賺錢”便是如何從普通的公司，分辨出真正頂級的公司。

從事價值投資最大的挑戰是什麼？ 加入坦伯頓集團22年的富蘭克林坦伯頓成長基金經理人 諾曼‧波斯瑪（Norman Boersma）說： 「尋找、等待股票價格跌到（相對於其價值）非常、非常便宜的折扣出現時。」 因此，做價值型投資「必須是個有耐心、有紀律的人！」 波斯瑪在2011年、基金表現落後指數時上任，負責管理資產規模高達183億美元（約合新台幣5,490億元）的富蘭克林坦伯頓成長基金（他目前所操盤的另一檔基金—富蘭克林坦伯頓世界基金，還榮獲2014年「晨星最佳基金獎（台灣）」與「Smart智富台灣基金獎」全球股票型基金得主的肯定）。當時，英國知名基金評論機構 Citywire 曾以〈波斯瑪的耐心會有回報嗎？〉為文，質疑這檔基金因為堅持價值投資造成績效大幅落後大盤。 然而，3年的時間過去，歐美市場大幅翻揚肯定了波斯瑪的堅持。今年1月底，這位連在國外都鮮少受訪的坦伯頓全球股票團隊投資長，接受了《Smart智富》月刊的獨家專訪，暢談他22年的價值型投資心得。以下為專訪紀要：

買進一檔股票前 至少看10年財報數字 隨著美股屢創新高，股神巴菲特（Warren Buffett）此刻會持續買進美股嗎？還是可能買進標準普爾500 ETF？瑪麗．巴菲特（Mary Buffett）作為股神的前媳婦，堪稱是最了解巴菲特的人，她在7月接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調，依她的觀察，巴菲特此刻應更勝以往的尋找美國以外的投資機會！

94年爆發的『卡債風暴』，相信不少人還印象深刻，雖然卡債風爆已經過去10幾年 但你真的了解信用卡的循環利息是怎麼一回事嗎？ 先來一道數學題，請各位準備紙、筆、計算機 「假設小明有1萬元的卡債，利率為年利率100% 　一年後小明還債時總共要還多少?」 (數學老師推眼鏡) 　 兩萬元？？

科學有趣的地方在於它的發展是建立於之前發現的基礎上。 今天你可以很容易學到一些新技能，然後很快又有一些更好的技術或產品出現。 但是很大機會你會發現第二個技術只不過是從第一個演變修改出來的。 就好像愛因斯坦的發現並沒有打爆牛頓； 相對論其實是更新了牛頓的力學， 用更貼切的理論／方程式去解釋一件事物接近光速或重力遞增的關係。 一直基於新學問去修改從前的理論，就是我們今天文明社會知識的累積效果。 投資亦然。很多人辯論究竟投資是一門科學還是藝術，其實我認為兩者皆是。

上次跟大家說到資產配置的一些建議，很多人問我們有沒有更多增加退休金或被動收入的方法。 這次我們來聊聊幾個非常實用，讓你馬上就可以增加退休金的方法。 你可能會常常聽到：存退休的錢，要越早越好。 但是，假設你已經用盡所有的能力存錢，那麼接下來的問題便是： 你還有沒有一個策略，可以讓你在退休時將一些投資轉化成為穩定的退休收入？

股神撰寫致股東信時，她就在一旁學習 12年近身觀察，她成為最懂股神的人   深研價值投資智慧 致力宣揚巴菲特學 想跟股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）當面請益、對話，代價有多高？以過去4年巴菲特的年度慈善午餐拍賣價看，至少超過200萬美元！不過，有一個人曾近身觀察股神12年，還能當面與巴菲特討論，這個人是巴菲特的前媳婦──瑪麗．巴菲特（Mary Buffett）。

像查理蒙格說的，我認為在原則上，每一個人都有增長知識的義務。 “承認你不了解的東西，是智慧的開端。” 在投資的路上大家都會有自己的想法，但我認為至少要在理解投資標的與配合自己喜好的前提下，選擇合適自己的投資。因著巴菲特的成功案例與自己的學習實踐，我有信心價值投資就是適合我自己的投資策略。 俗話說，各花入各眼，價值投資不會吸引每一個人。但每當有人冒出不相信價值投資的話的時候，我都還是會好奇：為什麼不？我久不久就會聽到有人說，「價值投資是騙人的，回報率很爛。」