「等回到成本價再賣」多半等得到，而且比大部分人以為的快：2,233 次大跌裡有 89% 回到了原價，中位數 1.3 年。
代價在另一個地方。回到成本價的意思是不賺不賠，而同一段時間放在指數的錢，中位數已經多了 23.7%。等越久差距越大：等超過五年的那組，同期指數漲了 90.7%。（數據查證於 2026 年 8 月）
文章目錄
這個念頭有名字：錨定效應
手上一檔股票跌了三成，你打開對帳單，腦中浮出來的第一個念頭通常是：等回到我買的價位再說。
這個念頭有名字，叫錨定效應。你的買進成本變成了一個參考點，之後所有的判斷都繞著它轉。問題是這個參考點只存在你的帳戶裡，市場不知道你什麼時候買的，也不在乎。股價反映的是這家公司現在值多少，跟你的成本無關。
為什麼這麼難放下？因為賣在成本價之下等於當場承認虧損，而虧損的痛在心理上大約是同等獲利的兩倍。這個機制在展望理論那篇有完整說明，那篇講的是為什麼會這樣，這裡要量的是這樣做的代價。
BOS 回測：等回本，實際上要等多久
我們把 503 檔 S&P 500 成分股從 2000 年到 2026-08-14 的每一天都跑過一遍。每當一檔股票的收盤價跌破前波高點三成，就從那一天開始計時，看它花多久回到那個高點。前波高點就是「你買在最壞的時機」的成本價。
做法。價格用含息還原價。同一檔在還沒回到前高之前不重複計事件，否則一次空頭會被算成幾十次。總共 2,233 次。
89% 最後真的回到了成本價，中位數等 1.3 年。一半的事件落在 0.6 年到 2.7 年之間。
「等回本」這個策略，在結果上是行得通的，而且比大部分人以為的快。
只看這個數字，結論會是「放著等就好」。但它漏掉了最重要的一半。
代價不在等待本身
回到成本價的那刻，你的損益是零。不賺不賠。問題是那段時間裡，錢如果不放在這檔股票上，會變成多少。
| 等了多久才回本 | 次數 | 同期大盤漲幅（中位數） |
|---|---|---|
| 1 年內 | 798 | +13.9% |
| 1~2 年 | 471 | +26.2% |
| 2~3 年 | 244 | +38.3% |
| 3~5 年 | 237 | +38.0% |
| 5 年以上 | 231 | +90.7% |
大盤用 SPY 含息報酬，取每個事件自己的等待區間，未計稅與交易成本。3 到 5 年那一組沒有比 2 到 3 年高，是因為它有六成三從 2000 與 2008 兩次空頭起算（2 到 3 年那組只有四成一），那幾年指數自己也在跌。
這才是「等回本」真正的價格。整體來看，等到回本的那刻，同一段時間的指數中位數已經漲了 23.7%。你回到原點，別人走遠了。
而且這個代價跟你等多久成正比：一年內解決的差 13.9%，拖到五年以上的差 90.7%。愈是那種讓人捨不得賣的重傷部位，愈是拖得久，代價也愈大。
還有 11% 到今天沒等到
前面講的都是最後有回本的那些。另外 252 次（11%）到資料截止的 2026-08-14 都還沒回到前波高點。其中最久的一個，從 2001 年 9 月等到今天，將近 25 年。
而且 11% 這個數字是低估的。這份名單只包含 2026-08-14 當天還留在 S&P 500 裡的 503 家公司。這些是活下來的。那些跌下去之後就下市、被併購、或掉出指數的，根本不在這份資料裡。
所以實際的回本比率比 89% 更低，等待時間比 1.3 年更長。這個缺口只會往一個方向偏：真正的情況比這裡寫的更難熬，不會更輕鬆。
這些數字有它的邊界
這 2,233 次不是 2,233 個獨立事件。它們擠在少數幾次空頭裡：2000 年 246 次、2008 年 255 次、2018 年 137 次、2020 年 282 次、2022 年 241 次、2025 年 128 次。前六年就佔了 58%。
同一次崩盤裡幾百檔股票一起跌，那比較像是一個事件的幾百個切面。所以這份資料可以描述「已經發生過的事長什麼樣」，不能拿來算「下一次有幾成機率」。
一、成本價只存在你的帳戶裡。這檔股票接下來會怎麼走，跟你當初買在哪裡完全無關。
二、把問題換一個問法。不要問「什麼時候回得到成本價」，改問「這筆錢放在這裡，未來三年會比放在指數好嗎」。第二個問題跟你的成本無關，也才是真正該回答的那題。
三、如果答案是「會」，那就留著，而且你現在知道要付什麼。如果答案是「不知道」，那多半也不該用一個心理參考點來替它做決定。
「跌了要不要等」跟「漲了敢不敢買」，其實是同一個錨在作祟。後者的實測在股市創新高還能買嗎那篇：新高其實是常態。想知道整體而言主動判斷贏不贏得了指數，可以看打敗大盤有可能嗎。
常見問題
「等回到成本價再賣」有用嗎？
從結果看，多半等得到。503 檔 S&P 500 成分股 2000 年以來的 2,233 次大跌裡，89% 最後回到了原本的價位，中位數等 1.3 年。但這個等待有代價：回到成本價的意思是不賺不賠，而同一段時間放在指數的錢，中位數多了 23.7%。
為什麼會執著於成本價？
因為那是你腦中的參考點，行為財務學把它叫做錨定效應。成本價對市場沒有任何意義，市場不知道你什麼時候買的，它只反映這家公司現在值多少。但對你來說，賣在成本價之下等於承認虧損，這種痛在心理上大約是同等獲利的兩倍，所以人會傾向拖著。
那我應該直接停損嗎？
這一題沒有標準答案，但可以把問題換一個問法。不要問「什麼時候回得到成本價」，改問「這筆錢放在這裡，未來三年會比放在指數好嗎」。第二個問題跟你的買進成本無關，而第一個問題的答案就算是「會」，你也已經看到代價了。
那 11% 還沒回到成本價的，是什麼情況？
有 252 個事件到資料截止（2026-08-14）都還沒回到前波高點。其中最久的一個從 2001 年 9 月開始等，到今天將近 25 年。而且這個比率是低估的，因為我們的名單是目前還在 S&P 500 裡的公司，後來下市或被剔除的沒算進來。
這 2,233 次可以當成機率來用嗎？
不行。這些事件擠在少數幾次空頭裡，光是 2000、2008、2018、2020、2022、2025 這幾年就佔了 58%。同一次崩盤裡幾百檔股票一起跌，那是一個事件不是幾百個，所以這份資料能描述「已經發生過的事長什麼樣」，不能拿來算「下一次有幾成機率」。
投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。
延伸閱讀
展望理論是什麼？
創新高還能買嗎？
打敗大盤有可能嗎？實測資料：2026-08-14 當天的 S&P 500 成分股共 503 檔，2000-01-01 至 2026-08-14 的每日含息還原價（經 FMP），另 4 檔資料期間太短未納入。事件定義為收盤價首次跌破前波高點 30% 的那天起算，回到前高為止。同一檔在回到前高之前不重複計事件。大盤對照用 SPY 含息報酬，未計稅與交易成本。名單是該日的成分股，後來下市或被剔除的公司未納入，因此回本比率為高估、等待時間為低估。本文描述已經發生過的分布，不預測後續，也不構成投資建議。
