2026/10/02 |
迪士尼看起來是電影公司，但它最賺錢的是樂園。用 2025 財年年報拆解：體驗分部占營收 38%、卻貢獻 57% 的營業利益，串流每收 100 元只留下 5.4 元。含角色變現路徑與 Netflix 對照。
2026/10/02 |
指數公司把股票分成價值股和成長股，用的是本益比、股價淨值比這類比率。2000 年 5 月到 2026 年 9 月共 26.3 年，標普 500 的價值 ETF 年化 7.68%、成長 ETF 8.91%。換 21 個起始年份、兩套指數定義，合計 42 次比較，價值 0 次勝出。可是同一批資料裡，蘋果同時是價值 ETF 的第 1 大持股（8.30%）和成長 ETF 的第 3 大（6.67%），兩邊有 83 檔重疊。
2026/10/01 |
Vega 量的是隱含波動率每變動一個百分點，權利金會跟著變多少。買方的 Vega 是正的，希望市場變吵，賣方相反。它跟 Gamma 對時間的反應剛好顛倒：越接近到期 Gamma 越大、Vega 越小，所以短天期在賭方向，長天期在賭波動率。這篇也說明財報後的 IV Crush 為什麼會讓人看對方向還賠錢。
2026/10/01 |
未來函數（前視偏誤）是你的規則用到了那一刻還拿不到的數字。我們拿同一條 20 日均線規則，在標普 500 ETF 這檔標的上跑了四種寫法：正確寫法年化 +4.54%，把成交挪到同一天開盤變成 +33.36%，買在當天最低、賣在當天最高變成 +24.73%，均線改成置中平均則是 -23.96%。18 檔標的的方向完全一致。把訊號換成擲銅板還能分辨出兩種錯法的病因不一樣。
2026/09/30 |
攤平是股票跌了之後再買一些，把平均成本拉低。算術上它是真的，跌 50% 之後再投入同樣金額，回本門檻從漲 100% 降到漲 50%。可是我們用 21 檔美股、113,221 筆觀察查下去：跌 20% 之後買，未來一年報酬的中位數是 +35.1%，隨便挑一天是 +13.4%。而「一年後仍然虧損」的機率是 29.7%，隨便挑一天是 29.7%，兩個一模一樣。攤平沒有讓你比較容易對，它把賺跟賠的幅度一起放大。
2026/09/30 |
殖利率曲線是把同一個借款人、不同年期要付的利息連成一條線。美國公債從 1976 到 2026 年共 12,565 個交易日，正斜率的日子佔 83.5%，倒掛只佔 16.3%，而且倒掛是一段一段發生的，共 10 段，中位數持續 135 個交易日。更要緊的是「倒掛」這句話沒有講完：十年減兩年和十年減三個月，在 980 天（8.7%）給出完全相反的答案。
2026/09/29 |
K 線型態是用蠟燭的形狀判斷接下來會漲會跌。我們用 21 檔美股大型股、114,597 個交易日實測五種常見型態，並且跟「隨便挑一天」的基準線比。結果看得出差別的只有三種，而且方向全部跟坊間的說法相反：看空的看跌吞噬之後反而偏強，看多的紅三兵與鎚子之後反而偏弱。再往下查會發現，那個相反多半是型態前面那段走勢的反彈，跟蠟燭長什麼樣關係不大。
2026/09/29 |
收現天數量的是東西賣出去之後，平均隔幾天才真的收到錢，算法是應收帳款除以全年營收再乘以 365。我們用 11 家美股公司最近一份年報算：好市多 4.1 天、微軟 104.1 天，差 25 倍，而兩家都很健康。另外也說明為什麼「應收長得比營收快」單看一年沒有訊息量：55 個年度裡有 42% 都是這樣。
2026/09/28 |
微軟的收入八成來自服務與訂閱。用 2026 財年年報拆解：賣 Office 的部門每收 100 元留下 60 元，賣雲端只留 41 元。含三分部利益率、已簽約未認列收入與亞馬遜對照。
2026/09/28 |
做多是先買後賣，做空是先借來賣掉、之後再買回還。兩邊看對看錯的機率也許差不多，可是賠錢的形狀完全不同：做多最多賠光本金 100%，做空最多賺回本金的 100%（股票歸零），可是賠多少沒有上限。我們整理 21 檔美股大型股從 2005 到 2026 年，最強的輝達把 100 萬變成 12.21 億，放空它的人賠掉的是本金的 1,219.5 倍。這裡也說明借券成本為什麼讓時間站在做空的對面。
2026/09/27 |
Rho 量的是利率變動對權利金的影響，利率每動一個百分點，這口會值多少。買權的 Rho 是正的，賣權是負的，原因藏在「你省下來的那筆錢能不能生利息」。短天期合約幾乎感覺不到它，長天期與 LEAPS 在升息循環裡會實際被它推動。台灣人交易美股選擇權，看的是美元利率。