2026/08/24 |
配發率就是公司把賺到的錢分掉多少比例。分子是股息沒有爭議，關鍵在分母：用淨利算是最常見的版本，用自由現金流算才貼近「付不付得出來」，因為股息是用現金發的。這兩種算法可以差到方向相反：Realty Income 這檔 REITs 用盈餘算 276%、用現金流算 73%；可口可樂那一年剛好倒過來，用盈餘算 67%、用現金流算 166%，而後者是兩筆超過六十億美元的一次性付款造成的，公司自己公告排除之後是 77%。本文說明兩種算法的差別、超過 100% 代表什麼、不同產業的合理值為什麼不一樣，並附一台兩種算法同時算的試算器。
2026/08/23 |
庫藏股就是公司拿自己的錢，把自己的股票從市場上買回來。股票變少，剩下的每一股就代表公司多一點點。這是把錢還給股東的一種方式，另一種是配息。但公司宣布買回多少，跟股數真的減少多少，是兩回事：同樣十年，蘋果花了 7,132 億美元、股數少了 32%；英特爾花了 472 億美元，股數只少 0.4%。所以看買回有一個更實在的方法，就是直接看在外流通股數有沒有變少。
2026/08/23 |
投資詐騙最難的不是知道它存在，是在收到訊息的那一刻認出來。這篇給兩個你自己就能算的檢驗：第一，把承諾的報酬複利下去。從 100 萬開始、月報酬 5%，年化是 79.6%，十年後是 3.5 億，三十八年後可以買下全世界的股票；史上最成功的量化避險基金費前年化 66%，而且 1993 年起就不對外募資。第二，看對帳單有沒有負的月份。我們算了六種真實資產：標普 500、波克夏、那斯達克、台灣 50、黃金、美國長債，月報酬為負的比例落在 34.5% 到 46.8%，平均 41.3%，而且都出現過連續四到七個月下跌。任何「每個月都正」的對帳單，本身就是警訊。文末附四個可以立刻執行的查證步驟。
2026/08/23 |
中文的「追蹤誤差」其實混了兩件事。一是基金平均落後指數多少（tracking difference），這個會實實在在吃掉你的報酬；二是落後幅度每天晃多大（tracking error），這個只是波動。挑基金要看的是第一個。我們拿追蹤同一個指數的 SPY 與 VOO 實測十六年：每天的晃動年化約 0.9%，但一整年真正的差距只有 0.07% 上下，跟兩者的費用率差幾乎一樣，本金一百萬十六年下來差 9 到 11 萬。這也代表用短期資料自己算追蹤誤差，量到的幾乎都是雜訊。本文說明兩道差距的位置差別、四個來源、哪些 ETF 差距會特別大，並附一台長期差距試算器。
2026/08/22 |
信用評等是評等機構對「這家公司還不還得出錢」給的一個等級，從最高的 AAA 一路排到已經違約的 D。BBB-（穆迪寫作 Baa3）是投資等級的最後一級，掉下去就叫非投資等級。評等只排順序，不告訴你值多少錢；後面那件事只有市場會回答。用穆迪 1919 到 2026 年、共 1291 個月的資料看：Baa 比 Aaa 多付的殖利率，中位數是 0.93 個百分點，最寬的時候是 1932 年的 5.64 個百分點，最窄只有 0.32。這個數字會呼吸，不是一個固定的常數。
2026/08/22 |
報酬率、安全性、隨時變現，同一筆錢很難同時拿到，通常只能挑兩個。這裡的「安全」指的是國庫券或定存，不是放著不動的現金：32 年實測，國庫券把購買力守在 98 元、放著不動的現金只剩 44 元、股票（含息）變成 1,205 元。守得住不等於會變多，所以真正的做法是資產配置：把錢分成幾份放到不同的角，讓整體站進三角形裡面。
2026/08/22 |
把五種護城河（無形資產、轉換成本、網路效應、成本優勢、有效規模）逐一放進同一個問題裡測：如果競爭對手也用 AI 做同樣的事，這條河還在嗎？結論不是全毀也不是全都在：品牌與網路效應大致還在、品牌甚至變強；靠流程效率與知識門檻築的河被削弱最快，Chegg 是已經發生的案例。
2026/08/22 |
拿五家美國上市公司的年報數字出八題，用兩種方式問同一個聊天式 AI：直接問答對 3 題，先給年報數據再問 8 題全對。答錯的五題包括數字高估近三成、年份張冠李戴、還替錯的年份編了一個合理的理由。原因是它在接續最可能的下一個字，不是在查資料。附三個降低風險的做法。
2026/08/22 |
用 AI 看財報，它比你快也比你穩：十年數字整理成表、一次比對幾十家、幾百頁年報縮成重點，而且做到第一百家標準跟第一家一樣。但看不看得懂這門生意、跌一半抱不抱得住、護城河強不強、錢能放多久、承擔結果，這五件事只有你能做。最要小心的是：它答錯的時候，語氣跟答對的時候一模一樣。
2026/08/22 |
找股票不必從財經新聞開始。用五個問題把生活翻成候選名單：我擅長什麼、收入來自哪個行業、錢固定花在哪、什麼東西用了很多年沒換、換掉它要付出什麼。附一張可以自己填的觀察清單範本。最重要的一句：從生活裡找到只是起點，不是買進的理由，之後還要過財報與價格兩關。
2026/08/22 |
「通膨來了就買黃金」大概是投資圈最少被質疑的一句話。我們把 1971 年金價開始由市場決定之後的 55 年資料整個攤開：黃金年報酬與通膨的相關係數是 +0.41，方向確實對（同期股票是 −0.12）；但黃金年報酬的波動是通膨波動的 9.2 倍，你想擋的是每年 2 到 3% 的購買力流失，卻用一個一年可能上下三成的東西去擋。更直接的檢驗：通膨最高的十年裡黃金輸了四年，包含 2021 與 2022 這兩次大家最想要對沖工具的時候。持有一年跑贏通膨的比率只有 56.4%，要三十年才到 84.6%。文末也算了黃金存摺的匯率問題：台幣計價等於同時持有黃金與美元。