收益平準金是什麼？配息裡有多少不是賺來的，三步驟自己查

收益平準金是什麼？

臺灣證券交易所在 ETF 教育專區給過一句很短的定義：收益平準金「實際上為基金帳上之會計項目，
源自於投資人申購 ETF 時繳付之部分申購價款」。

白話講就是這樣：你買 ETF 付出去的那筆錢，在會計上被拆成兩塊，一塊算本金，
另一塊算「這檔基金到今天為止已經累積、但還沒發出去的收益」，後面這塊就記進收益平準金這個科目。

它不是一筆被鎖起來不動的現金。這個誤會很常見。證交所寫得很清楚：收益平準金與其他 ETF 資產
「均會配置於成分證券，並不影響 ETF 資金運用」。它是帳上的一個分格，錢照樣拿去買成分股，
不會有一個保險箱擺在那裡等著配息。

為什麼要有這個科目？規模一暴增，配息率就被稀釋

證交所的 ETF 教育網站上有一組例子，數字剛好都是整數，看一遍就懂。
（那一頁的文稿由投信業者提供，頁末註明不代表證交所的政策方向。這裡引用的是它的算術。）

一檔 ETF 規模 100 億、帳上累積了 5 億股利，配息率就是 5%。麻煩的是除息前常常湧進一批想領息的
新資金，假設規模因此衝到 500 億，可以配的錢還是原本那 5 億，配息率就掉到 1%。

吃虧的是原本就抱著的人，他們什麼都沒做，配息率卻從 5% 變成 1%，被新進場的單位數稀釋掉了。
收益平準金就是拿來補這一格的：新進來的資金按當時的股息率認列 20 億進平準金，
可以配的錢變成 25 億，配息率回到 5%。

規模五倍成長之後，同一筆股利被攤薄。收益平準金把配息率補回 5%，
不過那 25 億裡有 20 億來自申購價款。

配息拆開來，哪幾格算基金賺的

配息率被補回來了，代價是什麼？證交所同一頁還有一句話講的就是代價：
如果把配息率拉高到超出投資標的實際拿到的股息，那個高股息率
「並非 ETF 實際透過投資而得之收益」。

一次配息的錢，可能來自這幾個地方：

稅務上，收益平準金的性質接近退還本金，不列入所得，所以不課所得稅，也不計入二代健保補充保費。
要繳稅的是股利所得那一格，完整規則見領 ETF 配息要繳多少稅。

什麼時候才准動用：兩個門檻與一個上限

高股息 ETF 拿平準金衝配息率，2023 年前後被討論得很兇。
金管會在 2023 年 11 月發函，要求投信強化內部控制、避免業者利用收益平準金衝高配息率。
投信投顧公會接著在 2025 年 7 月訂出實務指引，經金管會同意備查。

指引沒有禁止 ETF 使用平準金。它管的是順序、門檻與上限。

先訂順序。原則應優先分配股利、債息及資本利得等科目，
達到收益平準金啟動標準時，才得以使用收益平準金。

再訂啟動門檻。
門檻一是不含平準金算出來的配息率低於「參考配息率」，門檻二是淨申購單位數增加達一定比率，
也就是真的有稀釋在發生，這兩個要同時成立才准動用平準金。
那麼參考配息率又是什麼？股票型 ETF 的算法是拿追蹤指數當期的總報酬指數報酬率，
減去同一段期間的價格指數報酬率，兩者的差就是指數本身的股息率。
指引的舉例是這樣：某指數當季總報酬 15%、價格報酬 10%，參考配息率就是 5%。

最後設使用上限。這一次能動用的平準金，占該次配息的比率不得超過
「除息前一日帳列之收益平準金」除以「除息前一日帳列之所有可分配收益」。

指引還列了一份違規態樣清單。那份清單其實比規則本身更好懂，因為它直接講「這樣做不行」：

三個步驟，查出這次配息的錢從哪裡來

規則看懂之後，剩下的是動手。投信每一次公告配息，都必須在公開資訊觀測站的重大訊息裡揭露第 9 項
「預估收益分配組成占比」。這件事你自己查得到，而且每一次配息都查得到。

• 開公開資訊觀測站的基金相關公告。
  網址是 mopsov.twse.com.tw，路徑在「基金」底下的「基金相關公告」。
• 選發行這檔 ETF 的投信，找那則配息公告。
  標題長得像「公告○○ETF證券投資信託基金……每受益權單位實際配發金額」。
  找到之後點右邊的「詳細資料」。
• 把頁面拉到第 9 項。
  底下會列出股利所得、利息所得、收益平準金、已實現資本利得、其他所得各占多少，
  主動式 ETF 還會多一格賣出選擇權權利金，幾格加起來剛好是 100%。收益平準金那一格就是答案。

最近這批配息，錢是從哪一格來的

我們把 2026 年 7 月到 9 月這段期間，12 家投信、60 檔基金、
共 86 則配息公告的第 9 項全部抓下來對過一次。
結果是：這 86 則裡，收益平準金那一格全部都是 0.00%。

台灣規模較大的六檔高股息 ETF，最近一次配息的預估組成。
綠色的收益平準金那一格都是 0%。

六檔的組成裡還有另一件事更搶眼：占比最大的科目多半不是股利，
是已實現資本利得。中信成長高股息那一次 100% 來自資本利得，國泰永續高股息只有 9.9% 來自股利。

這個結果要怎麼讀？

第一，這是一段期間的紀錄，不是永久狀態。規範訂的是「有條件才准動用」，並沒有禁止，
之後真的遇到規模暴增，平準金還是可能被動用。

第二，逐次公告的組成波動很大，同一檔 ETF 換一個月就會不一樣。
所以有意義的做法是每次自己查，不是背一個比率當成這檔 ETF 的特性。

第三，平準金是 0，不代表這筆配息就穩。已實現資本利得確實是基金真的賺到的錢，這一點跟平準金不同，
但它跟股利的性質不一樣：股利是成分股每年持續產生的，資本利得要有行情、要賣得掉才有。
靠資本利得撐起來的配息能不能持續，要看的東西不一樣。
這條線再往下走就是高股息陷阱那一題，以及怎麼用
配發率看配息撐不撐得住。至於除息、填息那一整套怎麼運作，
可以看除權息是什麼。

常見問題

本文作者｜林修禾 Joshua Lin

投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。

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