買進買權（Long Call）是用一筆固定的錢，換一個「股價漲上去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價漲得越高賺得越多。它最常被拿來跟直接買股票比：同樣看好一家公司，買權只要壓一小部分的錢。代價是它有到期日，股價漲得不夠、或漲得不夠快，這個權利就會作廢。
下面直接回答這幾題
買進買權在賭什麼
你買進一口買權，等於買到一個權利：在到期之前，你可以用約定好的價格（履約價）把股票買進來。你付權利金，換這個權利。
什麼時候這個權利值錢？股價漲到履約價以上的時候。你有權利用 $105 買進，市場價已經 $120，等於便宜 $15 拿到股票，這個權利就值 $15。股價漲得越高，它越值錢。
反過來說，如果到期時股價還待在 $105 以下，沒有人會想用高於市價的價格去買股票，這個權利就這樣作廢，你付出去的權利金一毛也拿不回來。這就是最大的損失，也是唯一的損失。
損益圖長什麼樣
這張圖跟賣出買權剛好上下顛倒，虧損那一側是平的、獲利那一側是斜的，不管股價跌到多低，你的損失就是那 $300，因為權利不行使就是了。
圖上沒有標「Max Profit」。這是刻意的：股價沒有天花板，這個策略的最大獲利算不出來。硬要標在畫面邊緣，等於拿畫面寬度冒充上限。
怎麼組：一隻腿
| 動作 | 類型 | 履約價 | 口數 |
|---|---|---|---|
| 買進 | 買權 Call | $105 | 1 |
只有一隻腿，而且站在買方，所以不需要壓保證金。權利金付出去之後，這筆交易的風險就結清了，不會再有人來跟你要錢。
最大獲利、最大虧損、損益兩平怎麼算
$300。到期時股價在 $105 以下，就是這個數字，不會再多。
最大獲利 ＝ 沒有上限
股價可以一路往上，這隻腿的獲利就跟著一路往上。沒有上限不等於容易賺到，下一節那張表會說明。
損益兩平 ＝ 履約價 ＋ 每股權利金
$105 ＋ $3 ＝ $108。為什麼不是 $105？因為那 $3 已經付出去了，股價得先漲回這筆成本，你才開始賺。
注意損益兩平的位置。股價從 $100 漲到 $107，方向完全對，你還是虧的。買方要贏，需要方向對、幅度夠、而且要在到期之前發生。這一點跟買進賣權對稱，只是方向相反。
跟直接買股票差在哪
一口買權對應 100 股，所以要放在一起比的是這兩件事：拿 $10,000 買下 100 股股票，或者拿 $300 買一口買權。同樣看好一家公司，你可以把整筆錢押下去，也可以只付一小筆錢，換一段時間內的參與權。
| 到期時股價 | 買 100 股（成本 $10,000） | 買一口買權（成本 $300） |
|---|---|---|
| $95 | 賠 $500 | 賠 $300 |
| $100 | 0 | 賠 $300 |
| $105 | 賺 $500 | 賠 $300 |
| $110 | 賺 $1,000 | 賺 $200 |
| $120 | 賺 $2,000 | 賺 $1,200 |
兩列值得停下來看。
股價收在 $105 那列：買股票的人賺 $500，買買權的人賠光。你看對了方向，卻拿到最差的結果，因為漲幅沒有越過那道權利金的門檻。
股價收在 $120 那列：買股票的人賺 $2,000，等於本金的兩成，買買權的人賺 $1,200，金額比較少，卻是本金的四倍。兩邊賺到的錢差很多，押下去的錢也差很多，所以要不要用買權，其實是在回答「你願意拿多少錢，去換這段期間的參與權」。
還有兩件表格上看不到的事。股票的錢一直在你手上，公司沒倒它就還在，權利金卻是一張門票，時間到了就作廢。另外，持有期間發的股息，買權的人也拿不到。
便宜是它最危險的地方
買進買權是最多人入門的選擇權部位，因為它有兩個聽起來很安全的特性：虧損有上限、不用保證金。既然虧損有上限，為什麼還是那麼多人在買權上把錢賠光？問題出在下面這三件事。
一、「最大虧損有限」講的是每一口，不是你的帳戶。這句話最常被誤解。一口買權 $300，看起來很便宜，於是原本要拿去買 100 股股票的一萬元，被拿去買了三十幾口，每一口的最大虧損確實還是 $300，加起來卻是整整一萬元，而且買權歸零的機率遠高於股票。風險上限寫在合約裡，部位大小卻是你自己決定的。
二、時間站在你的對立面。權利金裡有一塊在買「還有多少時間讓這件事發生」，這塊每過一天就少一點，越接近到期掉得越快，所以就算股價原地不動、你什麼也沒做，這口買權照樣會一天比一天薄。選擇權要選幾天到期那篇有兩張圖說明這個過程。
三、波動率降下來。權利金裡還有一塊，買的是市場預期它會有多大變化。財報公布前、消息滿天飛的時候，隱含波動率會被推高，權利金跟著變貴，等結果出來、市場冷靜下來，就算股價往你要的方向走了一點，這口買權還是可能變便宜。
如果你符合下面任何一項，先不要碰：
只是因為「覺得最近會漲」就想買，說不出漲到多少、什麼時候。
挑最便宜的下手，也就是最快到期又最價外的合約。便宜是有原因的。
把它當成「用小錢賺大錢」的工具，打算一直買下去。買方大部分的部位最後是歸零的。
用原本要買股票的整筆資金去買買權，理由是「反正虧損有上限」。
比較合理的起點是先做一口、選足夠長的到期日，把「時間不夠用」先排除掉，剩下的問題才是你對方向的判斷準不準。
常見問題
買進買權跟直接買股票，哪個比較好？
看你想付出什麼。買股票押的是資金，錢一直在你手上，沒有到期日追著跑，還領得到股息，買買權押的則是一小筆權利金，用很少的錢對應同樣的 100 股，但要在到期之前漲夠多才算贏。長期持有一家公司用股票比較單純，押一段特定期間的走勢才輪到買權。
股價漲了，為什麼我的買權沒有跟著漲那麼多？
買權的價格跟股價之間，本來就不是一比一連動。價外的買權對股價變化的反應比較鈍，股價漲 $1，權利金可能只漲兩三毛。這個比例叫 Delta，越價外越小，越價內越接近 1。同時時間價值還在往下扣，兩邊抵消之後就會出現「股價漲了、我的部位卻沒什麼動」的情況。選擇權的希臘字母那篇有完整說明。
買進買權會賠超過本金嗎？
不會。買方的最大損失就是付出去的權利金，不需要保證金，也不會被追繳。會賠超過本金的是賣方，機制拆解在選擇權會賠超過本金嗎那篇。要提醒的是，這句話管的是單一部位，管不到你總共投了多少錢進去。
到期時在價內，就一定賺錢嗎？
不一定。價內只代表這個權利還有價值，不代表那個價值蓋得過你付出去的權利金。履約價 $105、權利金 $3 的買權，股價收在 $107 是價內，你還是賠 $100。要看的那條線是損益兩平的 $108，履約價本身不是分界點。更完整的拆解在價內、價外、價平怎麼分那篇。
投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。
延伸閱讀
買進賣權是什麼？
什麼是 LEAPS？
