1960 年資訊理論之父夏農提出一個看起來像變魔術的想法：一個長期原地踏步的資產，只要配上現金並定期再平衡，就能長出正報酬。數學上完全成立，模擬兩萬次五十期後，全押的中位數是 1.0 倍、再平衡是 19 倍。但真實市場沒那麼好賺。我們實測六組資產配對，結果很反直覺：再平衡有沒有加分，關鍵不是相關性，而是兩邊的長期報酬差多少。美股配黃金每年多賺 0.67%，相關係數低到 -0.30 的美股配長期公債反而少賺 0.53%。這篇把成立條件、代價與合理頻率都算給你看，並附再平衡溢酬試算器。
多數人的資產配置表上只有股票和房子，漏掉了最大的一筆：人力資本，也就是你未來所有薪水的現值。對三十幾歲的上班族來說，它常常是股票部位的十倍以上。而台灣的特殊之處在於，這三筆資產很可能押的是同一件事：在科技廠上班、房子買在科學園區旁邊、股票買 0050（裡面約 57% 是台積電）。實測台積電與 0050 的週報酬相關係數是 0.92、同方向天數 86%；2022 年半導體下行時，台積電跌 44.8%、0050 跌 33.8%、台股跌 31.6%，同一年減班休息的新聞也回來了。這篇教你把人力資本放進資產表，並附三重曝險體檢計算機。
節稅收割的說法是：把賠錢的部位賣掉實現虧損，拿虧損去抵稅，再立刻買回類似標的。行銷話術常說這樣一年可以多賺 1%。BOS 用三十三年半的資料實測：每月定期定額，全程共觸發 318 次收割、實現虧損 43,870 美元、拿到 14,039 美元退稅，期末財富只多了 2.92%，換算年化 +0.058%，跟宣稱的 1% 差了一個數量級。1,000 條抽樣路徑的中位數是 +1.74%，五到九五百分位 +0.44% 到 +4.49%，方向確定為正但幅度很小。而對台灣人來說更直接：把資本利得稅率設成 0 重跑一次，收割觸發 0 次、差距 0.0000%。附單次收割淨效果試算器。
通膨一來，推銷詞就會冒出來：買黃金、買抗通膨債、買房地產。BOS 用十九年、228 個月的資料把八種工具放在同一把尺上測：通膨超乎預期的時候，真的測得出正反應的只有商品、能源股與股票；名字裡有抗通膨的 TIPS 敏感度是 +0.07，誤差 ±0.70，跟沒反應分不出來，2021 到 2023 那波它的實質報酬是 −16.8%。更要緊的是，短期擋得住跟長期保住購買力是兩件事：商品的敏感度全場最高，十九年實質年化卻只有 +0.66%；股票在通膨爆發的當月會跌，長期實質年化 +9.43% 卻是全場最高。附組合通膨敏感度試算器。
新興市場該不該配，多數人是看一張排行榜決定的，而排行榜取決於它從哪一年起算。BOS 用二十三年的月報酬實測：新興市場年化 9.66%、美股 11.45%，差距 −1.79 個百分點，但這個差距的標準誤是 ±2.91，比差距本身還大，等於分不出勝負。分段看更清楚：2003 到 2007 年新興市場一年贏 26.4 個百分點，2013 到 2019 年一年輸 12.9 個百分點。真正對台灣人重要的是另一件事：新興市場月報酬跟台灣 50 的相關係數 0.76，不輸給它跟美股的 0.74；把台股加進迴歸，解釋力從 47% 跳到 65%。你買的新興市場，有很大一塊是你本來就重壓的東西。
瑞‧達利歐說這可能是美國史上最大的投資泡沫，席勒本益比也來到 40.91，一百五十四年來只有網路泡沫頂點更高。那該賣嗎？BOS 用席勒公開資料庫 1871 到 2024 年實測：估值站上自身歷史最貴一成之後，一直持有贏過賣掉抱現金的比例是後一年 68.1%、後三年 66.5%、後十年 67.0%，聽話賣掉的人三次有兩次是錯的。但同一份資料也顯示這些月份之後三年跌超過三成的機率是 30.1%，其他時候只有 20.4%。風險是真的，只是正確的反應不是預測而是準備。
股債配置是資產配置的第一課：股票負責長期成長，債券負責跌市時的緩衝，經典比例就是 60% 股票加 40% 債券的「60/40 組合」。我們用 24 年含息數據實測五種股債比例：60/40 的年化比全壓股票少 2.8 個百分點，但最大回撤從 −51% 縮到 −29%，風險調整後效率反而更高。文章也把它的弱點攤開：2022 年通膨升息，股債同跌，債券沒有接住任何人。文章也用「經濟四象限」講清楚債券只在其中一格真正發揮保護作用，以及 2022 年真正抗跌的是什麼。該怎麼選自己的比例、多久再平衡一次，文末附再平衡計算機。