10-K 是美國上市公司每年向證券交易委員會申報的法定年度報告，在官方的 EDGAR 資料庫免費公開。BOS 實測 20 家美國大型公司最近一期的 10-K：中位數 61,310 個英文字，財務報表與附註佔 38%、風險因子佔 19%，兩段就超過一半；公司治理與薪酬只佔 1.0%，可以直接跳過。另外比對同一批公司十年前後的年報，風險因子中位數從 7,818 字長到 11,013 字。附七個段落的閱讀順序、六個必搜關鍵字與年報快速查詢工具。
VOO 是先鋒發行的標普 500 指數 ETF，買一股等於持有美國最大的 500 家公司，內扣費用只有 0.03%。最常被問的「VOO、VTI、SPY 選哪個」，實測答案是幾乎沒差：VOO 與 VTI 的日報酬相關係數 0.9956、同方向天數 95.4%，十六年年化只差 0.3 個百分點。真正該花心思的是另外兩件事：台灣人領 VOO 的配息會被美國預扣 30%、實拿殖利率剩 0.94%；以及過去十年半同樣用台幣計算，0050 年化 23.73% 其實大勝 VOO 的 15.14%（但那是台積電佔 57% 的結果）。這篇附三張實測圖與實拿報酬試算器。
ADR（American Depositary Receipt，美國存託憑證）讓你在美國券商就買得到外國公司的股票。這篇講清楚 ADR 的運作方式、參與型與非參與型的差別、三種等級、價格怎麼換算、股息與稅務怎麼處理，並附 ADR 換算與溢價計算機。另有兩段 BOS 回測：台積電 ADR 換回台幣之後，十年來有 97.9% 的日子比台股貴，中位數貴 6.09%，2025 年中位數更飆到 22.87%、最高 33.80%；而七組 ADR 與原股的十年含息年化報酬差距中位數只有 0.05 個百分點，證明長期跟得住原股的，是報酬不是價格。
反向型 ETF 追蹤的是「單日」的反向報酬，不是你持有這段期間的反向報酬。這個差別長期下來很大：元大台灣 50 反 1（00632R）從 2014 年上市到 2026 年 7 月累計下跌 92.4%，同期 0050 價格漲了 5.2 倍，它還在 2024 年 12 月做了七股併一股。更值得看的是方向對的那幾年：2018 年 0050 跌 8.6%，00632R 只賺 0.5%；同年納斯達克 100 跌 1.8%，反向 3 倍的 SQQQ 卻跌 16.6%。這篇用兩天的算術講清楚原因，附台美長期數據、波動衰減估算器，以及它真正該被拿來用的場合。
美股開盤時間換算成台灣時間，夏令是晚上 21:30 到凌晨 04:00，冬令是 22:30 到 05:00，美東時間固定 09:30 到 16:00，會變的是台灣這一端。這篇附即時開盤狀態、任選日期的時間換算器、2026 與 2027 完整休市日與提早收盤日，並修正常見的夏令冬令切換日誤植。BOS 回測另外拆了一件事：把標普 500 三十三年半的漲幅拆成「開盤到收盤」與「收盤到隔天開盤」兩段，台灣人熬夜盯的那六個半小時，三十三年只讓一塊錢變成一塊二毛九。
終於來到這個系列的最後一個主角，波克夏（Symbol: BRK.B）與金頂電池（Duracell）的經典交易。 上回說到，巴菲特從一開始投資吉列時便非常信任吉列的管理層， 就算是買下金頂電池這樣的重大決定仍然用行動表示支持。 當然，前提也是因為巴菲特認同金頂電池是一個傳統的美國商標，值得長期持有。 於是，寶僑（Symbol: PG）在 2005 年收購吉列時，便把金頂電池的業務也一併買下接收。 波克夏亦因為這個交易一舉成為寶僑-的最大股東。 回頭以寶僑買下吉列（Gillette）這個角度看，實際上寶僑是在公司發展方向上犯了錯誤。 寶僑因為產品組合太大，兼顧所有的品牌是非常困難的事。 營運管理層根本沒有辦法將所有商標的潛在價值獲利最大化。 所以，寶僑在 2014 年 8 月宣佈將會慢慢賣出和鞏固旗下包括吉列在內的 100 個品牌， 用以削減成本和恢復公司成長動能。這樣做的好處是可以把資源集中在公司最賺錢的資產上。 不過這是後話，這個系列的重點在觀察巴菲特頂級的商業智慧。 看到以前跟著吉列擁有的金頂電池在寶僑掙扎著，巴菲特覺得這個好公司並沒有發揮真正的價值。 巴菲特忽然想到一個兩全其美的方法，就是趁寶僑需要脫手金頂的時候把這隻搖錢母牛再次納入波克夏的旗下！ 他說：「作為寶僑和吉列長期的客戶和投資者，我一直都對金頂電池印象深刻。 金頂電池擁有優質的產品線，是一個全球領先的品牌，會跟波克夏非常合得來……」 股神出手，自然要拿到好價錢。 最終波克夏約定把手上價值 47 億美元的寶僑股票給予寶僑公司， 用以交換金頂 100％ 的公司擁有權。 此外，寶僑公司還會另外注資 17 億美元到金頂的業務。 所以，波克夏實際只花了 30 億美元便買下了這個世界級公司。 可是，故事當然不只到這邊。 老巴總是有其他了不起的東西讓我學習： 這不只是一樁便宜划算的買賣。 事實上，這個交易遠超過表面顯現的「寶僑給17億美元金頂，再用金頂整家公司交換波克夏手中 5,200 萬股的寶僑股票。」 這個交易最厲害、最大的意義是兩家公司都可以省下數以十億美元的稅金。 波克夏用吉列公司換來寶僑的股票，然後又用寶僑的股票換回金頂電池的 100% 操控權。 你有聞出什麼味道來嗎？讓我再換一個說法： 假設巴菲特的波克夏花 6 億美元買了寶僑股票，在股票成長到 47 億美元時賣出， […]
上回介紹了被股神巴菲特稱為「夢幻」的交易。 巴菲特先是在投資吉列（The Gillette Company）的賬面賺了 730％。 吉列從1989年到2008年的標誌 但是巴菲特的投資哲學是要耐心等待並長期持有，因此他沒有馬上賣出吉列獲利。就算當時吉列要花錢作研發用途和斥資買下金頂電池也不例外。通常公司要通過這些更高風險的投資需要股東和董事會的大力支持，巴菲特大可以拿著手上的獲利離開吉列，但是相反，他選擇繼續持有吉列，用行動顯示對公司管理層的信任。
上文提到，可口可樂的可預測性太高了。 可預測性 在超過200個國家營運，總共有500個品牌的可口可樂每年可以帶來80-100億美元的淨收入。可口可樂的品牌看似已經征服世界。但是上文提到，可口可樂的管理團隊早就看得更遠。它們的營業模式乃是基於不斷吞拼其他新品牌而繼續成長的。 所謂「10億俱樂部」：就是可以各自帶來10億營業額的品牌，可口可樂自己就有21個！ 可口可樂旗下有各種大的飲料品牌： 「10億俱樂部」有可口可樂、可口可樂Zero、芬達、雪碧、醒目、爽健美茶、Glacéau vitaminwater、美粒果Simply Orange等系列。 又有例如跟雀巢公司合作生產的雀巢冰爽茶、雀巢咖啡、雀巢奶茶等系列。 而且這個列表只會越來越長。 可口可樂成長有慢下來嗎？不，可口可樂現在仍持續在全世界以每年500，平均每天1.4個新產品的速度擴大它的產品項目。你問可不可以機會嚐遍可口可樂的產品？有些用來測試市場的產品從上架到下架速度太快，太多了你根本沒有辦法跟得上。 回饋股東 在回饋股東的報分，這些年來，可口可樂看起來都在發大約3％的股息，「投機者」會覺得很悶，但其實一開始只看股息就打敗台灣保險和定存了。 「投機者」忽略的是這家公司從1892年就開始發股息，而且在1963年開始越發越多。可口可樂的股息已經持續成長55年了！ Source: Dividend.com 根本不用想我都會知道，下一年可口可樂又會以6％的速度增加股息。然後股價又會相對提高，讓股息調整回3％左右。簡單的說，可口可樂股息成長的速度已經變成線性成長了。今天的3％，幾年後就會變成4％、5％，以此類推。 Source: Dividend.com 你知道嗎？巴菲特買可口可樂的股息成本收益（Yield on Cost）是：50％以上！單靠著股息，他當年投入的本金早就回本了。只要他活著，每天起床的時候就會收到從可口可樂給的1,720,000美元股息。 是每天， 172萬，美元。 把它換算成台幣的話以這邊的房價看，你每天都能在台北市買一個房子。 成本便宜，通路多，加上品牌效應，就是可口可樂算得上世界頂尖公司的關鍵。 不免俗的說一句，這個世界沒有東西是絕對的。我明天就可能會死，什麼報酬率什麼本金大小都是一場空。但如果你想安全的投資，或是你想今天投資然後30年之後還穩定收到成長的股息的話，可口可樂是我能想到的少數幾家可以真正長期創造財富的公司。