2026/09/25 |
信用利差量的是同樣借錢出去，借給公司要比借給政府多拿多少。我們用 1953 到 2026 年、共 881 個月的資料算：中位數 1.84 個百分點，最低 0.29、最高 6.01（2008-12 金融海嘯），差二十倍以上。衰退的月份平均 2.38、其他月份 1.84，而且經過隨機對照確認不是碰巧。這裡也說明為什麼利差高不等於衰退要來，以及它跟券商報的 OAS 差在哪。
2026/09/25 |
EBITDA 是把折舊與攤銷加回營業利益之後的數字，常被當成「這門生意本身賺多少」。問題是加回去的份量，不同公司差非常多。我們算了四家最新年報：聯邦快遞加回去的折舊相當於營業利益的 80.0%，穆迪只有 14.3%，差五倍以上。而且常見的「差幾個百分點」那把尺會給出相反的印象。折舊也不是紙上作業，聯邦快遞同一年的資本支出是折舊的 87%，錢真的有花出去。
2026/09/24 |
亞馬遜的營收裡，賣自己的貨只占三成七。用 2025 年報拆解：AWS 占營收 18% 卻貢獻 57% 的營業利益，廣告一年收 686 億美元。含收入分類圖、會員迴圈與沃爾瑪對照。
2026/09/24 |
賭徒謬誤是看到某個結果連續出現，就覺得反面比較容易來。骰子沒有記憶，可是市場的情況複雜一點。我們用 8,455 個交易日實測，連跌一天之後隔天的平均報酬比平常低 0.02 個百分點，而這一格發生過 2,138 次。連跌久一點確實有正向偏移，可是連跌 7 天在三十三年裡只發生過 7 次，那種漂亮數字是樣本太少造成的。
2026/09/23 |
Gamma 是 Delta 的變化速度。Delta 告訴你股價動 $1 會賺多少，Gamma 告訴你那個數字本身跑得多快。買方的 Gamma 是正的，錯的時候會自己踩煞車。賣方是負的，錯的時候會自己踩油門。這篇說明怎麼讀這個數字、它在什麼位置最大，以及為什麼賣方帳面平順卻可能一天還回好幾個月的收入。附一個試算工具。
2026/09/23 |
永久投資組合把錢分成四等份，股票、長期公債、黃金、現金各佔 25%，一年調回一次。我們用 2005-01 到 2026-09 的資料實測，21 個完整年度裡四個資產都當過年度最強，沒有一個一直贏。最大跌幅 -18.4%，同期全部買股票是 -55.2%，這是股票只佔四分之一的算術結果。不過它也會虧，2022 年長期公債自己跌 -31.2%，比股票還慘，那一年組合是 -13.5%。
2026/09/22 |
股價淨值比＝股價 ÷ 每股淨值，量的是你付的價格是公司帳上淨值的幾倍。很多人用「低於 1 就是便宜」當標準，我們把證交所公布的全體上市公司（1,083 家）照產業分組實測：中位數從塑膠的 0.78 到半導體的 3.17，同一個門檻在塑膠會篩進 76% 的公司，在半導體只有 3%。這裡說明它怎麼算、為什麼淨值會跟公司值多少錢脫節、什麼時候該改看本益比，以及去哪裡查自己手上那一檔。
2026/09/22 |
台灣掛牌的美債 ETF，你看到的漲跌是三件事疊起來的：美債本身的價格、美元兌台幣的匯率，以及台股這邊買賣造成的折溢價。00679B 掛牌至今價格少了 34.8%，同期美債本身跌 32.7%。2017 到 2021 那五年更明顯，美債漲了 20.7%，台幣計價的它只漲 3.9%，中間的差距來自台幣升值。這篇把三層拆開，並給你自己動手拆的方法。
2026/09/21 |
乖離率量的是現在的股價比它自己的均線高或低幾 %，常聽到的說法是超過 10% 就算過熱。我們用七檔台股、2015 到 2026 年的日收盤價實測，同一個門檻，聯發科踩到 289 天，中華電在 2,832 個交易日裡一天都沒有，它最極端的一次也只有 7.0%。各自的過熱線從 3.19% 到 12.82%，差了四倍。這裡說明怎麼幫手上的股票算出屬於它自己的那條線。
2026/09/21 |
2018 年三位學者在《Financial Analysts Journal》把巴菲特 1976 到 2017 年的紀錄整個拆開。波克夏的夏普比率是 0.79，將近大盤兩倍，卻比多數人想像的低，而在交易滿四十年的美股裡它是最高的一檔。把它變成天文數字財富的是大約 1.7 倍槓桿，那些錢有三成五來自保險浮存金，平均年成本只有 1.72%，比同期美國國庫券還低約 3 個百分點。這篇把論文的每個數字拆開講，也說清楚裡面哪一半學得起來、哪一半學不起來。