2026/09/16 |
防禦性資產指的是股市大跌時，讓你不必賣掉股票的那部分資產。我們把 1980 年以來標普 500 含息跌幅超過 15% 的十一段期間全部攤開，逐段檢查現金、美國公債、黃金、抗通膨公債、公司債、REITs 與日圓各自賺賠多少：每一段都沒讓你賠的只有現金，其餘每一種都至少失手過一次。失手還有規律，公債那九段的報酬跟同期十年期殖利率變化的相關是負 0.98。
2026/09/15 |
Delta 是「股價每動 $1，你手上的選擇權會跟著動多少」。Delta 0.30 的買權，股價漲 $1 這口大約多賺 $30。同一個數字還能當另外兩件事讀：你等於持有幾股股票，以及到期落在價內的粗略機會。這篇附一個算式工具，也說明為什麼把 Delta 當成機率是錯的。
2026/09/15 |
因子投資是把「哪一種股票長期報酬比較高」拆成幾條可以量化的規則，例如小型股贏大型股、便宜的贏貴的。我們用學術界的標準資料庫（Ken French）跑 1963 到 2026 共 63 年：六個因子的全期年化都是正的，但每一個都有過賠錢的十年。而且最有名的兩個反而最不可靠：規模因子有 37% 的十年期是負報酬、價值因子 24%，負報酬十年最少的是獲利 14% 與投資 10%，不過這後半換個窗口長度就會換人，別當成排名。這些還是多空組合的理論報酬，散戶實際拿得到的更少。
2026/09/14 |
稟賦效應是指同一樣東西，一旦變成你的，你就會把它標得比較貴。經典實驗裡，拿到馬克杯的學生開價 7.12 美元，沒拿到杯子、面對一模一樣選擇的「選擇者」只開 3.12 美元，差 2.3 倍。這篇說明它在股票帳戶裡長什麼樣子、跟處分效應與沉沒成本怎麼分，以及一個三十秒就做得完的換位測試：如果我今天一股都沒有，我會用現在的價格買進嗎？
2026/09/14 |
「降息了，REITs 要漲了」這句話對一半。我們用美國 REITs（IYR）2000-07 至 2026-07 共 313 個月實測：10 年期公債殖利率下降的月份，REITs 月報酬中位數 +2.36%；上升的月份只有 +0.23%，兩組差 2.14 個百分點，而同期大盤兩組幾乎沒有差別。把利率變動的順序打亂重算 2,000 次，純運氣做不到這個幅度。但另一半是錯的：REITs 跟的是長天期殖利率，不是聯準會的政策利率。四次有資料的降息循環裡，REITs 只贏過大盤一次。
2026/09/13 |
星巴克 83% 的營收來自自己開的門市，全球 40,990 家裡有 21,514 家是自營，員工 38.1 萬人。用 2025 財年年報拆解直營連鎖怎麼運作：門市營運費用吃掉自營營收的 55.5%、營業利益率只剩 7.9%，以及它跟麥當勞完全相反的模式。
2026/09/13 |
股票套牢的時候，很多人的決定是「等回到成本價再說」。我們把 503 檔 S&P 500 成分股從 2000 年以來的 2,233 次大跌全部清點一遍，看這個等待實際上要等多久：89% 最後真的回到了，中位數 1.3 年，比大部分人以為的快。真正的代價在另一個地方：等到回本的那一刻你只是不賺不賠，而同一段時間放在指數的錢，中位數已經多了 23.7%。等越久差距越大，等超過五年的那一組，同期指數漲了 90.7%。
2026/09/12 |
商譽是併購時買價超過對方可辨認淨資產的差額，只有買下別家公司才會產生，自己養出來的品牌記不進去。它不逐年折舊，而是每年做一次減損測試，一旦認定當初買貴了就在當年一次認列損失，而且依國際會計準則不得迴轉。本文說明商譽怎麼來、在財報哪一欄、佔總資產多少要追問，並用波克夏、微軟、迪士尼、卡夫亨氏、英特爾申報的減損金額說明量級。
2026/09/12 |
「一萬美元買標普 500 變 260 萬、買小型價值股變 980 萬」是很受歡迎的一張對照圖。BOS 用 Ken French 公開資料庫一百年的月報酬，把這個說法拆成四組實測：先複製那張圖（方向成立，差距甚至更大），再換六個起點各算一次（1926 年起算小型價值每年多賺 3.92 個百分點，2015 年起算反而少賺 3.59），接著驗證「跌幅只差 6 個百分點」這句話（實測是 50.3% 對 61.1%，差 10.8 個百分點），最後看優勢是什麼時候不見的（滾動十年整體勝率 83.1%，但結束於 2015 年之後的 137 個窗口只剩 8.8%）。另外說明「每月多賺 0.33%」這個常見數字為什麼買不到。
2026/09/12 |
聯準會降的是隔夜的政策利率，你手上的長天期債券 ETF 跟的卻是十年、三十年的殖利率，這是兩個不同的東西。我們把 1990 年以來六次降息循環全部清點一遍：10 年期公債殖利率沒有一次跟得上政策利率的降幅，中位數只跟到 37%，最接近的一次（2019 年）也只有 58%。最近這一次更極端：政策利率降了 1.70 個百分點，30 年期殖利率反而升了 1.07，長天期公債 ETF（TLT）含息還是賠 7.4%。文章也說明為什麼六次不足以拿來預測下一次。
2026/09/11 |
美股的正常交易時段是美東時間 9:30 到 16:00。換成台灣時間要看季節，夏令是晚上 21:30 到隔天凌晨 4:00，冬令是晚上 22:30 到隔天早上 5:00，一年在三月第二個週日與十一月第一個週日各換一次。本文整理台灣時間對照表、盤前盤後的規則與風險、全年休市日與提早收盤，並附一個自動判斷夏令冬令的換算工具。