2026/08/31 |
殖利率是一年配息除以股價，所以它變高有兩條路：公司配得更多，或是股價先跌了。高股息陷阱講的是第二條路。我們用標普 500 的歷史成分股實測二十六年，每年底按殖利率分成五組、等權重持有一年：報酬那一格看不出差別，最高那組年化 11.67%、全體 10.80%，差距的誤差比差距本身還大。真正查得到的代價在那份股息本身，最高那組隔年砍息的比例是 10.0%，其他四組合起來只有 1.79%，殖利率 8% 以上的更高達 52.2%，而且二十六個年度全部同一個方向。
2026/08/30 |
資產負債表回答一個問題：這家公司現在有什麼，那些東西是誰的。左邊是資產，右邊是負債與股東權益，兩邊一定相等。它跟另外兩張報表最大的差別是時間：損益表和現金流量表記的是一整年，它拍的是結帳那一天，所以是照片不是影片。看它照三個順序問：欠多少、還得起嗎、資產是真的嗎。另外要破除一個迷思，我們拿 27 家美股大型股實際算，負債比從 18% 到 88% 都有，7 個產業裡有 6 個的中位數高於常聽到的「50%」；流動比也從 0.45 到 4.35 都有。通用門檻會把整個健康的產業誤判。本文說明結構、三個陷阱（商譽、存貨、應收帳款）與檢查順序，並附一台三個問題一起算的試算器。
2026/08/29 |
盈餘能力價值（EPV）只問一件事：如果這家公司從今天起永遠不再成長，光靠現在的獲利值多少錢？算它不需要預測未來，只用已經發生的財報，所以誤差比一般估價法小。文中把公式拆成白話、說明去哪裡查、示範怎麼跟每股淨值一起看才看得出護城河，以及三個常見的誤用。
2026/08/28 |
美股財報季一年四次，大約在 1、4、7、10 月的下旬。我們統計標普 500 成分股四季共 2,000 筆財報，發現 72% 集中在每季的第 4、5、6 週，其中第 5 週一週就佔三分之一，所以雖然叫「季」，真正密集的只有三個星期。另外拿 30 檔大型股共 1,042 次財報實測：財報日的漲跌幅中位數 3.2%，一般日只有 0.9%，差 3.4 倍，30 檔裡沒有一檔在財報日比較平靜。要注意的是財報好不代表股價會漲，股價反映的是跟預期比。本文說明財報季的節奏、盤前盤後公布對台灣人的時差影響、財報日該做什麼，並附一台波動幅度試算器。
2026/08/26 |
買高股息最大的風險不是股價跌，是股息被砍：現金流少了，股價通常也跟著跌，因為大家買它就是為了那個配息。要事先看出徵兆，照順序查三個地方就好。第一道看現金：配息除以自由現金流，是不是在動老本。第二道看負債：債主的順位在股東前面，明年有一大筆債要還的話，股息是最容易被開刀的。第三道看生意：營收與現金流連續幾年的方向。另外要先破除一個陷阱，殖利率的分母是股價，股價跌一半殖利率就自己變兩倍，公司什麼都沒做。本文說明三道檢查怎麼查、殖利率變高的兩種完全不同的原因，並附一台撐不撐得住的試算器。
2026/08/24 |
巧達法則是股息投資圈流傳十幾年的一條及格線：把現在的殖利率，加上近五年股息平均每年成長的幅度，一般公司要達到 12 分。這篇把它一次講完整：12 不是統計出來的最佳門檻，而是發明人拿自家退休目標反推的數字；他本人用它決定部位大小，不拿它選股；2021 年起他自己已改用 8。更重要的是順序：殖利率與成長率可以互相補分，卻不能互換人生階段。年輕時追高殖利率、股息成長慢，往往是把退休的配置提前用掉。
2026/08/24 |
配發率就是公司把賺到的錢分掉多少比例。分子是股息沒有爭議，關鍵在分母：用淨利算是最常見的版本，用自由現金流算才貼近「付不付得出來」，因為股息是用現金發的。這兩種算法可以差到方向相反：Realty Income 這檔 REITs 用盈餘算 276%、用現金流算 73%；可口可樂那一年剛好倒過來，用盈餘算 67%、用現金流算 166%，而後者是兩筆超過六十億美元的一次性付款造成的，公司自己公告排除之後是 77%。本文說明兩種算法的差別、超過 100% 代表什麼、不同產業的合理值為什麼不一樣，並附一台兩種算法同時算的試算器。
2026/08/23 |
庫藏股就是公司拿自己的錢，把自己的股票從市場上買回來。股票變少，剩下的每一股就代表公司多一點點。這是把錢還給股東的一種方式，另一種是配息。但公司宣布買回多少，跟股數真的減少多少，是兩回事：同樣十年，蘋果花了 7,132 億美元、股數少了 32%；英特爾花了 472 億美元，股數只少 0.4%。所以看買回有一個更實在的方法，就是直接看在外流通股數有沒有變少。
2026/08/22 |
把五種護城河（無形資產、轉換成本、網路效應、成本優勢、有效規模）逐一放進同一個問題裡測：如果競爭對手也用 AI 做同樣的事，這條河還在嗎？結論不是全毀也不是全都在：品牌與網路效應大致還在、品牌甚至變強；靠流程效率與知識門檻築的河被削弱最快，Chegg 是已經發生的案例。
2026/08/22 |
拿五家美國上市公司的年報數字出八題，用兩種方式問同一個聊天式 AI：直接問答對 3 題，先給年報數據再問 8 題全對。答錯的五題包括數字高估近三成、年份張冠李戴、還替錯的年份編了一個合理的理由。原因是它在接續最可能的下一個字，不是在查資料。附三個降低風險的做法。
2026/08/22 |
用 AI 看財報，它比你快也比你穩：十年數字整理成表、一次比對幾十家、幾百頁年報縮成重點，而且做到第一百家標準跟第一家一樣。但看不看得懂這門生意、跌一半抱不抱得住、護城河強不強、錢能放多久、承擔結果，這五件事只有你能做。最要小心的是：它答錯的時候，語氣跟答對的時候一模一樣。
2026/08/20 |
股息成長股不是「配得多」的股票，是「每年都比去年多配一點」的股票。挑選條件不看殖利率高低，只看有沒有連續調高股息的紀錄，所以買到的通常是殖利率一到二個百分點的公司。我們拿標普 500 的歷史成分股實測 1999 到 2025 年：一般年份只有 3.4% 的公司會中斷紀錄，但 2008 年是 18.6%、2009 年是 28.8%，紀錄不是慢慢磨損，是在同一年被一起砍斷。同一套挑法，起跑年碰上金融海嘯的世代十年後剩四成二還在調高，沒碰上的是七成二。連續調高二十五年以上那組明顯耐撞，中位數八成。本文說明這類股票的定義、篩選門檻、跟高股息的差別，以及這份實測有哪幾個地方不能盡信。