2026/10/07 |
全天候投資組合是橋水基金創辦人瑞·達利歐的配置想法，散戶版是股票 30%、長期公債 40%、中期公債 15%、黃金與原物料各 7.5%。我們用五檔 ETF 實測 2006 年 3 月到 2026 年 9 月：五個資產如果各扛一樣多的風險，股票加長債應該只佔四成，實際是 80.3%。它靠股票和長債反著走撐住 2008 年，2022 年股債一起跌，全年 -18.8%，比股票還多跌一點。
2026/10/04 |
蒙地卡羅模擬就是把未來隨機跑一萬次，看有幾次撐得過去。我們拿 60% 股票加 40% 債券的月報酬，模擬「退休後每年提領 7%、抱三十年」。換模擬方法（常態分布、歷史重抽樣、區塊重抽樣），成功率最多只差 2.9 個百分點。可是只把餵進去的歷史換成另外十二年，成功率就從 34.8% 跳到 59.4%，差 24.6 個百分點。多數人在吵的那件事，其實不是影響最大的那件。
2026/09/23 |
永久投資組合把錢分成四等份，股票、長期公債、黃金、現金各佔 25%，一年調回一次。我們用 2005-01 到 2026-09 的資料實測，21 個完整年度裡四個資產都當過年度最強，沒有一個一直贏。最大跌幅 -18.4%，同期全部買股票是 -55.2%，這是股票只佔四分之一的算術結果。不過它也會虧，2022 年長期公債自己跌 -31.2%，比股票還慘，那一年組合是 -13.5%。
2026/09/14 |
「降息了，REITs 要漲了」這句話對一半。我們用美國 REITs（IYR）2000-07 至 2026-07 共 313 個月實測：10 年期公債殖利率下降的月份，REITs 月報酬中位數 +2.36%；上升的月份只有 +0.23%，兩組差 2.14 個百分點，而同期大盤兩組幾乎沒有差別。把利率變動的順序打亂重算 2,000 次，純運氣做不到這個幅度。但另一半是錯的：REITs 跟的是長天期殖利率，不是聯準會的政策利率。四次有資料的降息循環裡，REITs 只贏過大盤一次。
2026/09/10 |
買房跟買 REITs 都是參與不動產，但兩者最大的差別不是報酬，是槓桿。自備兩成等於 5 倍槓桿：房價漲一成，你那筆自有資金就是加五成；房價跌兩成，自備款直接歸零。這一段是純算術，沒有任何假設。槓桿也不是免費的：貸 800 萬、30 年期，房貸 2.0% 的話十年利息 139 萬，等於自備款的 70%；利率 3.0% 的話 213 萬，比自備款還多。這篇不比誰的報酬高，只把兩條路的性質攤開來，讓你自己決定。
2026/09/01 |
REITs 是一檔持有一籃子出租中不動產的基金，配息來自房客付的租金。它的配息率通常比一般股票高，原因是法律規定課稅所得至少九成要分配出去，不能留在公司裡再投資，所以高配息是制度的結果，不是經營績效的證明。很多人買它是為了分散風險，我們用 261 個月的含息還原資料實測：它跟美股大盤的月報酬相關係數是 0.73，跟投資級債只有 0.40；金融海嘯、新冠急殺、2022 升息年這三次，它每一次都跌得比大盤深，最大跌幅 73% 對大盤的 55%。而且三年滾動相關性最高的時候（2022-12 的 0.91），剛好就是市場最難過的時候。
2026/08/28 |
理財書的標準答案是「年紀越大債券越多」，還給了公式：100 減年齡。但把 98 年的資料攤開，這個常識至少有一半是反的。BOS 回測：存錢期的三十年，100% 股票在 97% 的歷史窗口贏過 60/40，連「歷史上最差的三十年」都比較好（×1.55 對 ×1.14）；退休提領期最危險的反而是股票太少，股二債八的組合退休四十年把錢用完的機率高達 71.2%，而失敗率最低的是股八債二（10.2%），100% 股票略高（11.9%）但剩餘財富大得多。文中也講清楚終身全股票的兩個前提：全球分散，以及所有回測都不會告訴你的隱藏條件：你要在 −50% 的年份抱得住。附巴菲特為家人信託寫下的 90/10 指示。
2026/08/26 |
每個年代都有一個「現在不買就來不及」的產業。我們把 1936 到 2025 年切成九個十年，找出每個十年報酬最高的產業，再追蹤它在下一個十年的表現：啤酒、紙箱包裝、娛樂用品、煤炭、醫療服務、啤酒、煤炭、造船與鐵路設備，最近十年則是電子設備。八次可追蹤的轉換，沒有一次在下個十年贏過市場、也沒有一次再度奪冠，平均超額報酬是負的 9.14 個百分點；奪冠那十年平均年化 24.5%，下一個十年掉到 2.2%，煤炭兩度掉到全部產業的最後一名。文中拆解三個機制（價格已反映、資本湧入殺死高獲利、每股盈餘被稀釋），並談這對主題型 ETF 與台灣投資人集中度的意義。
2026/08/24 |
對沖基金這個詞大家都聽過，但被問到「它到底在做什麼」多數人答不上來。這篇把行業樣貌攤開講：它是私募、可做空、可用槓桿、收績效費的基金，「對沖」的原意是一邊買一邊賣、把市場整體漲跌的影響抵消掉。五種常見策略（股票多空、市場中性、併購套利、全球宏觀、相對價值）全部白話拆解。BOS 回測 14.3 年顯示：對沖策略確實把波動壓到 6 到 7%（大盤 17%）、最大跌幅約 −15%（大盤 −34%），但年化只有約 3%，而單純的股四債六是 5.99%、波動只高一點。加上「二十加二」的收費結構下毛報酬 10% 只剩 6.4%，以及公開績效的倖存者偏差。文末講台灣人碰得到什麼、看到這類商品該問哪三個問題。
2026/08/22 |
「通膨來了就買黃金」大概是投資圈最少被質疑的一句話。我們把 1971 年金價開始由市場決定之後的 55 年資料整個攤開：黃金年報酬與通膨的相關係數是 +0.41，方向確實對（同期股票是 −0.12）；但黃金年報酬的波動是通膨波動的 9.2 倍，你想擋的是每年 2 到 3% 的購買力流失，卻用一個一年可能上下三成的東西去擋。更直接的檢驗：通膨最高的十年裡黃金輸了四年，包含 2021 與 2022 這兩次大家最想要對沖工具的時候。持有一年跑贏通膨的比率只有 56.4%，要三十年才到 84.6%。文末也算了黃金存摺的匯率問題：台幣計價等於同時持有黃金與美元。
2026/08/20 |
台股占全球股市市值大約 2% 到 3%，但多數台灣人的股票部位九成以上在台股。我們把不同「台灣比重」的組合實測過去九年多（台幣計價）：報酬確實是台灣比重越高越好，但波動是 U 型的，全押台灣 19.44% 比全押全球 18.87% 還高，五成台灣的組合最低只有 14.61%。再把時間拉長到 2008 年，答案就翻了：2008 至 2015 年只押台灣年化 0.36%、全球分散 3.35%。十七年下來兩者報酬幾乎一樣（8.54% vs 8.11%），但只押台灣多扛了 5.5 個百分點的最大跌幅。文末講清楚為什麼適度的家鄉偏誤反而合理，以及台灣人真正的曝險其實不只在證券帳戶裡。