股票修復（Stock Repair）是在套牢的持股上加兩隻選擇權腿，讓你不用漲回原價就能打平。$100 買的股票跌到 $80，做了修復之後回本點降到 $90，需要的漲幅砍一半。代價有兩個：漲過 $90 之後一毛都不會再賺，而且它完全不保護下檔，繼續跌照樣賠。
股票修復在做什麼
先設一個很多人都遇過的場景。你在 $100 買了 100 股，現在跌到 $80，帳面上虧了 $2,000，你不想認賠出場，可是要漲回 $100 才回本，那是 25% 的漲幅，站在 $80 這個位置看過去，實在遙遙無期。
股票修復想解決的就是這一題：能不能讓回本這件事，不必等到股價漲回原價？做法是在持股上面疊兩隻買權腿，買一個貼著現價的買權，同時賣兩個更高履約價的買權，用賣的錢去付買的錢。
結果是你在中間那一段的獲利被放大了，股價從 $80 往上爬的時候，你不只賺到股票本身的漲幅，還多賺一份買權的漲幅，兩份加起來，只要走完一半的路程就打平了。
損益圖長什麼樣
這張圖有一個地方跟其他策略很不一樣：$90 以上那條綠線是貼著零軸走的。它代表你回到了原點，不多也不少。股價再怎麼漲，你就是把當初虧的 $2,000 拿回來而已，不會變成獲利。
左半邊那條紅線也要看清楚，它一路往左下延伸，沒有任何一個地方變平，代表股價繼續往下走的時候，這組修復不會在任何位置接住你。
三隻腿怎麼組
| 動作 | 標的 | 履約價 | 權利金 |
|---|---|---|---|
| 持有 | 股票 100 股 | 成本 $100 | （無） |
| 買進 1 個 | 買權 Call | $80 | 付 $600 |
| 賣出 2 個 | 買權 Call | $90 | 各收 $300 |
| 淨支出 | $0 | ||
買一個、賣兩個，這個一比二的比例是股票修復的招牌，買的那個貼著現在的股價，賣的兩個放在你希望回本的位置，兩邊的權利金剛好互相抵掉就不用另外掏錢。
回本點怎麼算
也就是 $90。原本要漲回 $100，現在 $90 就打平。
需要的漲幅
從 $80 漲到 $100 是 25%，從 $80 漲到 $90 是 12.5%。砍一半。
最大獲利 ＝ $0
不是打錯。股票修復最好的結果就是回到原點，它的任務是止血，不是賺錢。
為什麼 $90 就會打平？那時候你的股票確實還虧 $1,000，可是你買的那個 $80 買權已經漲到值 $1,000，兩邊剛好抵銷，而賣出的兩個 $90 買權在那一刻還沒有任何價值，所以不影響結果。
只抱著，跟做了修復
| 到期股價 | 只抱著股票 | 做了股票修復 |
|---|---|---|
| $70 | 賠 $3,000 | 賠 $3,000 |
| $80 | 賠 $2,000 | 賠 $2,000 |
| $85 | 賠 $1,500 | 賠 $1,000 |
| $90 | 賠 $1,000 | 0 |
| $100 | 0 | 0 |
| $120 | 賺 $2,000 | 0 |
三段看得很清楚。跌下去的時候兩欄一模一樣，修復幫不上任何忙。中間那一段修復贏，$90 那列整整差了 $1,000，這也是整個策略存在的理由。大漲的時候修復輸，$120 那列你把 $2,000 的獲利全部讓了出去。
所以股票修復只在一個很窄的劇本裡有用：股價溫和往上爬一段，剛好停在你賣出的履約價附近。認為會大漲的人不該做，因為上漲全部被沒收。認為會繼續跌的人也不該做，因為它救不了你。
它修不到的地方
市面上把這個策略講得很神，常見的說法是「不用加碼就能解套」。它確實有自己的位置，不過在你按下委託之前，下面三件事一定要先知道。
一、下檔一點保護都沒有。這是跟領口最不一樣的地方。領口是保下檔、犧牲上檔，股票修復是不保下檔、只加速中段回本。股價從 $80 再掉到 $60，你照樣一路跟著掉下去，兩隻買權腿在那個價位都沒有價值，沒有任何一個會接住你。
二、它有到期日，股票沒有。你賭的是「在這張合約到期之前漲到 $90」。時間到了還沒漲上去，這組修復就過期作廢，你回到原本抱著套牢股票的狀態，只是帳上又多了一次來回的手續費。
三、它沒有回答最該問的問題。套牢的時候該問的是「這家公司還值得留嗎」，而股票修復只處理「怎麼比較快回到原價」。等回到成本價再賣划算嗎那篇實測過這種心態的代價。把回本當成目標，本身就是一個要小心的念頭。
認為這檔股票接下來會大漲的人。上漲全部被鎖掉，做了會後悔。
認為公司基本面壞掉的人。修復處理的是價格，不是公司出了什麼事。
手上不到 100 股的。合約單位是 100 股，湊不齊組不起來。
券商還沒開通價差等級權限的人。少了買進的那隻腿，賣兩個買權就變成裸賣。
常見問題
股票修復會保護我繼續下跌嗎？
完全不會。這是它最常被誤解的地方。跌下去的時候，做了修復跟只抱著股票的損益一模一樣，因為兩隻買權腿在股價低於履約價時都沒有價值。想保護下檔要用保護性賣權或領口，那是另一種工具。
賣兩個買權算裸賣嗎？
不算。第一個由你手上的 100 股掩護，第二個由你買進的那個低履約價買權掩護，所以沒有無上限的風險。不過券商在權限分級上會把它視為價差交易，沒開通就下不了單。
什麼情況不該做股票修復？
三種。認為會大漲的時候不該做，因為你會把上漲全部讓出去。認為會繼續跌的時候不該做，因為它不保護下檔。對公司已經失去信心的時候也不該做，那時候該處理的是要不要留這檔股票，不是回本速度。
一定要用一買二賣嗎？
一比二是最常見的版本，因為它剛好能把權利金湊到接近零。你也可以調整履約價，讓淨支出小幅為正或為負，回本點會跟著移動。買的那隻通常貼著現價，賣的兩隻放在你希望打平的位置，這個原則不變。
投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。
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