2026/08/06 |
大家都用最大回撤衡量風險，問自己「我受得了跌幾成」。但真正讓人放棄的往往不是深度，是時間：2020 年疫情跌了 34%，半年就回到前高；2000 年網路泡沫只跌 47%，卻花了 7.2 年才爬回去。前者是驚嚇，後者是消磨。這篇介紹一個把「跌多深」與「跌多久」合在一起看的指標：潰瘍指數，並用 33 年美股資料算給你看一個殘酷事實：有 89% 的時間，你的帳戶都不在最高點。文末有台股與股債配置的對照。
2026/08/06 |
通膨一來，推銷詞就會冒出來：買黃金、買抗通膨債、買房地產。BOS 用十九年、228 個月的資料把八種工具放在同一把尺上測：通膨超乎預期的時候，真的測得出正反應的只有商品、能源股與股票；名字裡有抗通膨的 TIPS 敏感度是 +0.07，誤差 ±0.70，跟沒反應分不出來，2021 到 2023 那波它的實質報酬是 −16.8%。更要緊的是，短期擋得住跟長期保住購買力是兩件事：商品的敏感度全場最高，十九年實質年化卻只有 +0.66%；股票在通膨爆發的當月會跌，長期實質年化 +9.43% 卻是全場最高。附組合通膨敏感度試算器。
2026/08/05 |
新興市場該不該配，多數人是看一張排行榜決定的，而排行榜取決於它從哪一年起算。BOS 用二十三年的月報酬實測：新興市場年化 9.66%、美股 11.45%，差距 −1.79 個百分點，但這個差距的標準誤是 ±2.91，比差距本身還大，等於分不出勝負。分段看更清楚：2003 到 2007 年新興市場一年贏 26.4 個百分點，2013 到 2019 年一年輸 12.9 個百分點。真正對台灣人重要的是另一件事：新興市場月報酬跟台灣 50 的相關係數 0.76，不輸給它跟美股的 0.74；把台股加進迴歸，解釋力從 47% 跳到 65%。你買的新興市場，有很大一塊是你本來就重壓的東西。
2026/08/05 |
尾部避險就是替投資組合買一份崩盤保險：平常持續付保費，在市場暴跌時能拿到好幾倍的賠付。它的原理是凸性，跌得越深、賠得越兇。但保險會流血：市面上真實的尾部避險 ETF，九年下來賠掉一半本金，只有 2020 年疫情崩盤那幾週真正派上用場。我們把它和「單純多放一點現金」放在一起實測，結果讓人意外：花同樣的報酬代價，兩者換到的回撤保護幾乎一樣。這篇講清楚尾部避險的原理、成本、合理比重，以及對台灣散戶最務實的做法。
2026/08/05 |
「被動投資把市場搞壞了」是這幾年最流行的擔憂。BOS 用標普 500 的歷史成分股自己算了三十年：個股確實比二十年前更常一起漲一起跌，隱含平均相關係數從 2008 年以前的 0.17 升到 2009 年以後的 0.29，而且就算只看市場最平靜的那三分之一時期，一樣從 0.138 升到 0.199。但把帳算到指數基金頭上就對不起來了：374 檔被納入標普 500 的個股，扣掉同期市場變化後只多黏著大盤 0.023，而且被動占比暴增的 2010 年以後，這個效果並沒有變大。個股報酬的離散度也沒有被壓平，2020 年以後跟 1990 年代一樣大。真正查得到的代價在另一個地方。
2026/08/04 |
「多數個股長期輸給國庫券」是這幾年最常被引用的統計之一。BOS 拿歷史上進過標普 500 的 1,040 家公司自己算了一次：整段生命週期輸給國庫券的只有 19.6%，十年期樣本是 18.1%。這句話在大型股身上並不成立，但它指向的那件事完全成立，而且更值得記住：個股報酬的分布極度傾斜，十年期中位數 2.66 倍、平均卻是 4.09 倍，只有 29% 的樣本贏得過那個平均；最強的 1% 公司撐起了 41% 的淨財富。文中還做了打亂對照，說明這種傾斜主要來自複利本身。
2026/08/04 |
把錢全部押在一檔股票上，十年後會發生什麼事？BOS 用標普 500 的歷史成分股跑了 4,358 次十年持有：單押一檔有 59.6% 跑輸指數、14.1% 十年後還沒回到本金、6.0% 腰斬。分散到五檔，賠錢的機率掉到 0.4%，但跑輸指數的機率只從 59% 降到 53%。這兩個數字擺在一起，說明分散買到的是「不會出局」而不是「比較會贏」。文章附重壓部位試算器，用實測分布告訴你押多少會遇到什麼。
2026/08/01 |
Quantamental 是 Quantitative（量化）與 Fundamental（基本面）的合體字：用基本面的眼光挑好公司，用量化的紀律執行到底。純基本面的弱點是情緒與不一致，純量化的弱點是黑箱與因子擁擠，Quantamental 各取兩者之長，已成華爾街資產管理的主流路線之一。這篇講清楚三種常見的結合模式，並用一個把「巴菲特的公司體檢」變成評分、每年只調整一次的實例，示範它落地的樣子：重點不是打敗誰，是把好方法執行得夠久。
2026/07/31 |
量化交易（Quantitative Trading）是把投資決策寫成明確規則、交給程式執行的投資方式：什麼條件買、什麼條件賣、買多少，全部事先定義，用歷史數據驗證過才上場。它的核心價值不是「電腦比較聰明」，是紀律：程式不會恐慌、不會貪婪、不會凹單。這篇講清楚量化交易的四個步驟、常見策略類型（因子、趨勢、資產配置輪動）、回測最容易騙人的三個陷阱（過度擬合、前視偏差、倖存者偏差），以及散戶該怎麼開始的務實路線。不會寫程式也能起步。
2026/07/30 |
動能投資（Momentum）是「買近期最強的股票」：過去 12 個月漲最多的一批，接下來一段時間往往繼續領先。它聽起來像追高，卻是金融學術界驗證了三十年、橫跨市場與年代都成立的現象，Jegadeesh 與 Titman 在 1993 年就用美股數據證明過。這篇講清楚動能的標準定義（為什麼要跳過最近一個月）、它為什麼有效、用標普動能 ETF 對標普 500 的十年含息實測給你看證據，也把它的殘酷面講清楚：動能崩潰、高周轉，以及它和價值投資如何互補。附 12-1 動能計算機。
2026/07/24 |
「缺口一定會補」幾乎是每個看盤的人都聽過的鐵律。它是真的嗎？我們用美股 SPY 與台股加權指數 26 年、超過 4,000 個真實缺口逐一統計：美股缺口當日回補率 67%、60 個交易日內 95%；台股當日只有 49%、60 日內 91%。「常補」大致成立，但「必補」是假的：即使過了三個月，美股仍有 5%、台股仍有 9% 的缺口沒補回來。更關鍵的是：缺口越大越不容易補，台股巨型缺口（>1.5%）當日只補 21%、60 日後還有近兩成沒補。這篇用數據講清楚缺口理論的真相，以及「必補」這個迷思最危險的誤用方式。