「高收益債券基金」在 2021 年 11 月被金管會要求改名為「非投資等級債券基金」，境內外共 118 檔，舊名在 2023 年 5 月走入歷史，台灣是華文地區第一個這麼做的。BOS 回測用 1987 年以來 474 個月的資料檢查它到底像股票還是像債券：和股票的相關係數是 +0.64、和投資級債只有 +0.40，78.6% 的月份它跟股票的相關更高。四次危機的成績單：2008 年它跌 20.3%，同期中期公債漲 14.1%；2020 年跌 10.7%；但 2022 年它跌 9.0%，反而比投資級債的 13.2% 少；2000 至 2002 年只跌 4.5%。用「股票 36% 加中期公債 64%」的簡單組合對照，34.6 年來年化多 0.51 個百分點、最大跌幅只有它的一半。這篇說清楚它適合誰、不適合誰。
結構型商品（連動債）不是一種神祕商品，它是「零息債券＋選擇權」兩個零件包在一起。BOS 回測把一張 3 年期、100% 保本、連結股價指數的商品拆開定價：公允參與率完全由利率決定，1990 年代利率 5.57% 時公允參與率是 135%，2010 年代零利率時只剩 45%，因為每 100 元本金只剩 2.8 元可以拿去買選擇權。用 404 個三年期間實測，即使假設銀行一毛錢都不賺，商品的中位數是 115.31 元，直接買指數（含息）是 141.10 元，只有 29.7% 的機率贏過指數；但它確實保本，17.1% 的三年期間指數是下跌的，那些時候商品拿回 100 元而指數只剩 83.6 元。這篇把三個隱形成本（拿不到股息、參與率、上限砍右尾）算清楚，並附一台參與率體檢計算機。
「聯準會印鈔」這個說法讓很多人以為央行憑空造錢發給大家。實際的機制是資產交換：央行創造準備金去跟銀行買債券，銀行少了債券、多了準備金，民間部門的淨金融資產並沒有增加，改變的是資產的組成。這篇拆解機制，並用美國 1928 至 2025 年的資料檢驗兩個常見說法。BOS 回測：短期利率一年變動 1 個百分點，十年期公債殖利率平均只跟著動 0.31 個百分點，相關係數 +0.40，兩者同方向的年份只佔 61%；短率大動 1 個百分點以上的 34 個年份裡，長率有 18 年往上、15 年往下，平均變動只有 +0.01 個百分點。至於「印鈔一定通膨」：史上規模最大的寬鬆時期（2008 至 2020 年）通膨年均只有 1.67%，遠低於 1928 年以來的 3.11%，但 2021 至 2025 年又衝到 4.49%。
定存的安全感是真的，但那是短期的安全感。BOS 回測用臺灣銀行一年期定存利率與主計總處消費者物價指數計算：2001 年 1 月到 2022 年 8 月，100 萬元滾存二十一年半，帳面變成 138.5 萬，但同期物價漲了 24.6%，真正買得到的東西只有 111.1 萬，實質年化 +0.49%，而且 21 年裡有 11 年的實質報酬是負的。美國九十八年的長序列更清楚：100 元放現金的實質購買力變成 138 元、放公債 412 元、放股票 61,733 元；而且現金持有十年的實質報酬有 48.3% 的機率是負的，持有三十年最差的一次少掉 39% 的購買力。2026 年 6 月台灣的 CPI 年增率是 2.60%，一年期定存牌告是 1.70%。這篇說清楚現金該放多少、以及對長期投資人來說真正的無風險資產是什麼。
理財書的標準答案是「年紀越大債券越多」，還給了公式：100 減年齡。但把 98 年的資料攤開，這個常識至少有一半是反的。BOS 回測：存錢期的三十年，100% 股票在 97% 的歷史窗口贏過 60/40，連「歷史上最差的三十年」都比較好（×1.55 對 ×1.14）；退休提領期最危險的反而是股票太少，股二債八的組合退休四十年把錢用完的機率高達 71.2%，而失敗率最低的是股八債二（10.2%），100% 股票略高（11.9%）但剩餘財富大得多。文中也講清楚終身全股票的兩個前提：全球分散，以及所有回測都不會告訴你的隱藏條件：你要在 −50% 的年份抱得住。附巴菲特為家人信託寫下的 90/10 指示。
所得替代率看的是退休後每個月進來的錢，接得上原本月薪的幾成。勞保的部分幾乎是一條算式：年資乘以 1.55%，做滿 40 年是 62%。但勞保局 114 年的統計顯示，2,015,310 位老年年金受領人的平均年資只有 30.08 年、平均月領 19,312 元，對平均投保薪資 38,119 元是 50.7%。這篇拆開勞保與勞退各補多少、為什麼薪水越高替代率越低，以及勞退月退休金為什麼發到 84 歲就停。
台股的「抽籤」跟美股的「IPO 配售」是兩套完全不同的制度：台股每人以身分證字號為單位只能申購一次、處理費 20 元不退，靠的是運氣；美股沒有抽籤，是券商配額制，而學術研究發現配額給誰跟你替券商貢獻多少手續費有關。這篇把兩套規則講清楚，並用 2026 年 6 月上市的史上最大 IPO（SpaceX，代號 SPCX）當實例：承銷價 135 美元、首日開盤 150、第三天盤中最高 225.64，但第 23 個交易日就跌破承銷價，到 7 月 24 日收 115.07。抽到的人 −14.8%、首日開盤買的 −23.3%、追在最高點的 −49.0%，同期標普 500 只有 −0.1%。文中另附兩份長期研究：6,362 檔美國 IPO 組合年化 6.93%、標準差 27.62%，同期全市場指數是 9.13% 與 14.28%。
對沖基金這個詞大家都聽過，但被問到「它到底在做什麼」多數人答不上來。這篇把行業樣貌攤開講：它是私募、可做空、可用槓桿、收績效費的基金，「對沖」的原意是一邊買一邊賣、把市場整體漲跌的影響抵消掉。五種常見策略（股票多空、市場中性、併購套利、全球宏觀、相對價值）全部白話拆解。BOS 回測 14.3 年顯示：對沖策略確實把波動壓到 6 到 7%（大盤 17%）、最大跌幅約 −15%（大盤 −34%），但年化只有約 3%，而單純的股四債六是 5.99%、波動只高一點。加上「二十加二」的收費結構下毛報酬 10% 只剩 6.4%，以及公開績效的倖存者偏差。文末講台灣人碰得到什麼、看到這類商品該問哪三個問題。
投資詐騙最難的不是知道它存在，是在收到訊息的那一刻認出來。這篇給兩個你自己就能算的檢驗：第一，把承諾的報酬複利下去。從 100 萬開始、月報酬 5%，年化是 79.6%，十年後是 3.5 億，三十八年後可以買下全世界的股票；史上最成功的量化避險基金費前年化 66%，而且 1993 年起就不對外募資。第二，看對帳單有沒有負的月份。我們算了六種真實資產：標普 500、波克夏、那斯達克、台灣 50、黃金、美國長債，月報酬為負的比例落在 34.5% 到 46.8%，平均 41.3%，而且都出現過連續四到七個月下跌。任何「每個月都正」的對帳單，本身就是警訊。文末附四個可以立刻執行的查證步驟。
「通膨來了就買黃金」大概是投資圈最少被質疑的一句話。我們把 1971 年金價開始由市場決定之後的 55 年資料整個攤開：黃金年報酬與通膨的相關係數是 +0.41，方向確實對（同期股票是 −0.12）；但黃金年報酬的波動是通膨波動的 9.2 倍，你想擋的是每年 2 到 3% 的購買力流失，卻用一個一年可能上下三成的東西去擋。更直接的檢驗：通膨最高的十年裡黃金輸了四年，包含 2021 與 2022 這兩次大家最想要對沖工具的時候。持有一年跑贏通膨的比率只有 56.4%，要三十年才到 84.6%。文末也算了黃金存摺的匯率問題：台幣計價等於同時持有黃金與美元。
想退休，先把年支出乘以 25 就好？那個 25 就是 4% 的倒數。我們用美國 1928 到 2025 年、98 年的股債資料把 4% 法則重跑一次：股六債四、提領金額每年跟著通膨調整，撐三十年的失敗率是 5.8%，但退休四十年跳到 15.3%、五十年 24.5%。而且這還是用美國這個表現頂尖的市場算的。把「退休更久」和「報酬不見得複製美國」兩個前提一起修掉，失敗率歸零的提領率會從 3.7% 一路降到 2.6%。另一面同樣重要：4% 沒失敗的樣本裡，三十年後資產中位數仍有期初的 4.79 倍，多數人其實是省過頭。文末有台灣人要多想的三件事，包括先扣掉勞保與勞退。
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