2026/09/19 |
Theta 是每過一天，選擇權的價格會少掉多少。Theta 負 0.05 的買權，一口一天大約蒸發 $5，買方付這筆錢，賣方收這筆錢。這篇說明怎麼讀這個數字、為什麼週末也照扣、越接近到期為什麼掉得越快，以及賣方最常見的誤會：Theta 收的不是白拿的錢，它的對價是 Gamma。附一個時間耗損試算工具。
2026/09/15 |
Delta 是「股價每動 $1，你手上的選擇權會跟著動多少」。Delta 0.30 的買權，股價漲 $1 這口大約多賺 $30。同一個數字還能當另外兩件事讀：你等於持有幾股股票，以及到期落在價內的粗略機會。這篇附一個算式工具，也說明為什麼把 Delta 當成機率是錯的。
2026/09/11 |
價差策略就是在賣出一口選擇權的同時，往更價外的地方買回一口當保護，把「跌下去沒有底」變成「跌到某個點就不再擴大」。代價是收到的權利金會少一截。我們用 SPY 六年、320 週的逐日報價實測這個代價：賣一口 Δ 約 -0.25、約 30 天到期的賣權，收 394 美元，最壞情況要賠 42,100 美元；把保護腿放在 10% 遠的地方，只吃掉 17% 的權利金，風險上限就從 42,100 降到 3,945 美元。保護放越近越貴：放 2% 遠要吃掉 67%。
2026/09/08 |
買進買權（Long Call）是用一筆固定的錢，換一個「股價漲上去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價漲得越高賺得越多。它最常被拿來跟直接買股票比：同樣看好一家公司，買權只要壓一小部分的錢，代價是它有到期日。這篇有損益圖、三條算式，以及一張把「買股票」和「買買權」放在一起算的對照表。
2026/09/06 |
指數選擇權掛的是一個算出來的指數，ETF 選擇權掛的是一檔可以交割的基金。同樣的履約價與結算價位，兩者到期損益完全一樣，拿到手的東西卻不同：一邊把價內金額以現金入帳、部位歸零，一邊要你付錢接下 100 股，整個週末抱著那筆部位。這篇用一張對照圖說明兩種結算方式、歐式與美式在提前指派上的差異、一口的名目金額差幾倍，以及早上結算的合約為什麼星期四就停止交易。附下單前的四項確認清單。
2026/09/04 |
買進賣權（Long Put）是用一筆固定的錢，換一個「股價跌下去我就賺」的權利。最多賠掉付出去的權利金，股價跌得越深賺得越多，常被當成放空股票的替代方案。最大的陷阱是時間：股價真的跌了你還是可能賠錢，因為權利金每天都在變薄。這篇有損益圖、三條算式，以及看對方向還會賠錢的三個原因。
2026/09/02 |
未平倉量（Open Interest）是某一個選擇權合約還沒有被結清的口數，一買一賣算一口。成交量算的是今天換手了多少口，每天歸零，未平倉量算的是那一刻還有多少口開著，一路累積。同一筆成交會讓成交量加一，未平倉量卻可能加一、不變或減一。內容說明四種情況怎麼分、為什麼盤中看到的未平倉量其實是前一天收盤的數字、它在挑履約價時最實在的用途，以及三個流傳很廣但站不住腳的誤讀。
2026/08/31 |
賣出買權（Sell Call）是在賭股價不會漲過某個價位。賭對了把權利金全部留下，賭錯了股價漲多少就賠多少。手上有股票再賣叫掩護性買權，最多是少賺。手上沒有股票就賣叫裸賣，虧損沒有下限，是少數會讓你賠掉超過本金的部位。這篇有損益圖、三條算式（最大獲利、最大虧損、損益兩平），以及四種不該碰它的情況。
2026/08/28 |
賣權買權平價關係說的是：買權加上履約價那筆現金，等於賣權加上一股股票。因為有這條等式，買股票再買一個同履約價的賣權，到期損益跟直接買一個買權完全相同。買一個買權再賣一個賣權，則等於直接持有股票。這篇用兩張損益圖說明四種合成部位怎麼互相拼湊，為什麼同履約價的買權通常比賣權貴一點，以及什麼情況這條關係會對不上。附平價關係檢查表。
2026/08/27 |
每一筆選擇權交易要做兩個決定：履約價和到期日。我們拿 SPY 價平選擇權的實際報價量了 500,569 筆，關於天期有兩件事。第一，時間不是照天數賣的：時間價值大約跟天數的平方根成正比，買兩倍的時間只多付大約 1.4 倍的錢，所以以單位時間算，買越久越便宜。第二，越接近到期磨得越快：剩一週以內每天磨掉萬分之 14.3 的股價，剩九個月以上每天只磨掉萬分之 2.2，差 6.5 倍。這兩件事逐年檢查七年、換七檔標的都沒有翻過方向。所以買方偏長、賣方偏短，但賣方的短有三個代價。本文說明兩張實測圖怎麼讀、常聽到的「45 天」是怎麼來的，並附一台天期成本比較的試算器。
2026/08/22 |
買方不會賠超過本金，最多就是付出去的權利金歸零，這是合約寫死的。賣方會，因為你收的是一筆固定的錢，扛的卻是一個沒有同步設限的義務：Sell Put 的最大損失是履約價減權利金（股價跌到 0），有上限但很大；裸賣 Sell Call 沒有上限，因為股價往上沒有天花板。真正讓人倒賠的機制是保證金：賣方只放一筆保證金就能開倉，行情跳空時虧損會先吃掉保證金、觸發追繳，來不及補就強制平倉。本文用到期損益圖說明四種基本部位的最大損失、裸賣與有擔保的差別、追繳與強制平倉的流程，並附一台最大損失試算器。
2026/08/19 |
選擇權的手續費現在很便宜，但真正的成本不在那裡。我們用 SPY 一整年、252 個交易日的 1 分鐘選擇權報價實測：當天到期的極價外合約，買賣價差就佔權利金的 11%，一買一賣先蒸發 11%；而同一批當日到期的買方合約，2,456 筆裡有 79.2% 到期歸零、只有 14.8% 賺錢、中位數是 −100%，平均 −25.8%，把最賺的 1%（24 筆）拿掉之後平均變成 −55.1%。加上六份學術研究：荷蘭 68,000 個帳戶、南韓連前 30% 的散戶都賠錢、複雜多腿組合三天平均 −16.4%。這篇拆解散戶在選擇權市場賠錢的三個真正原因，也說清楚選擇權在什麼情況下仍然是好用的工具。