「被動投資把市場搞壞了」是這幾年最流行的擔憂。BOS 用標普 500 的歷史成分股自己算了三十年：個股確實比二十年前更常一起漲一起跌，隱含平均相關係數從 2008 年以前的 0.17 升到 2009 年以後的 0.29，而且就算只看市場最平靜的那三分之一時期，一樣從 0.138 升到 0.199。但把帳算到指數基金頭上就對不起來了：374 檔被納入標普 500 的個股，扣掉同期市場變化後只多黏著大盤 0.023，而且被動占比暴增的 2010 年以後，這個效果並沒有變大。個股報酬的離散度也沒有被壓平，2020 年以後跟 1990 年代一樣大。真正查得到的代價在另一個地方。
「多數個股長期輸給國庫券」是這幾年最常被引用的統計之一。BOS 拿歷史上進過標普 500 的 1,040 家公司自己算了一次：整段生命週期輸給國庫券的只有 19.6%，十年期樣本是 18.1%。這句話在大型股身上並不成立，但它指向的那件事完全成立，而且更值得記住：個股報酬的分布極度傾斜，十年期中位數 2.66 倍、平均卻是 4.09 倍，只有 29% 的樣本贏得過那個平均；最強的 1% 公司撐起了 41% 的淨財富。文中還做了打亂對照，說明這種傾斜主要來自複利本身。
VOO 是先鋒發行的標普 500 指數 ETF，買一股等於持有美國最大的 500 家公司，內扣費用只有 0.03%。最常被問的「VOO、VTI、SPY 選哪個」，實測答案是幾乎沒差：VOO 與 VTI 的日報酬相關係數 0.9956、同方向天數 95.4%，十六年年化只差 0.3 個百分點。真正該花心思的是另外兩件事：台灣人領 VOO 的配息會被美國預扣 30%、實拿殖利率剩 0.94%；以及過去十年半同樣用台幣計算，0050 年化 23.73% 其實大勝 VOO 的 15.14%（但那是台積電佔 57% 的結果）。這篇附三張實測圖與實拿報酬試算器。
美股四大指數分別是道瓊、標普 500、那斯達克與費城半導體，差別在成分股範圍與加權方式。這篇除了把四個指數講清楚，還補上兩件看指數的人最常忽略的事：新聞報的指數點位不含股息，標普 500 三十八年下來含息與不含息差了 2.23 倍；還有費半看起來年化最強，但把起點換到2000年3月，它要花十七點六年才回到原點。
🤔暴漲？ 不是應該暴跌嗎？ 標題沒寫錯，道瓊收盤漲了1351.62點🔥 暴跌後美股只花3天就從低點漲21%📈 再度邁入牛市🐮 😨有沒有一種很荒謬的感覺？