2026/09/28 |
做多是先買後賣，做空是先借來賣掉、之後再買回還。兩邊看對看錯的機率也許差不多，可是賠錢的形狀完全不同：做多最多賠光本金 100%，做空最多賺回本金的 100%（股票歸零），可是賠多少沒有上限。我們整理 21 檔美股大型股從 2005 到 2026 年，最強的輝達把 100 萬變成 12.21 億，放空它的人賠掉的是本金的 1,219.5 倍。這裡也說明借券成本為什麼讓時間站在做空的對面。
2026/09/27 |
Rho 量的是利率變動對權利金的影響，利率每動一個百分點，這口會值多少。買權的 Rho 是正的，賣權是負的，原因藏在「你省下來的那筆錢能不能生利息」。短天期合約幾乎感覺不到它，長天期與 LEAPS 在升息循環裡會實際被它推動。台灣人交易美股選擇權，看的是美元利率。
2026/09/27 |
損益表上營業利益以下、稅前損益以上那一段就是業外，裝的是利息、匯兌、賣資產這些跟賣東西無關的項目。我們拿六家公司的最新年報算了一次，Veeva Systems是 +23.3%，稅前賺的錢有將近四分之一不是本業來的，西斯科是 -36.0%，本業賺的被吃掉超過三分之一。同樣是利息，現金多的在收、借款多的在付。文中也說明虧損公司為什麼不能用這個百分比。
2026/09/27 |
想規劃退休理財，有推薦的投資方法或必上的課程嗎？今天我們就來討論，不同年齡適合的退休金資產配置有哪些？3大主流退休投資方法，到必上課程與學習資源整理，幫你用3步驟打造專屬退休金策略，及早佈局安心退休生活。
2026/09/26 |
台股有兩個官方指數。新聞上講的加權指數只算股價，不算配息，證交所同時還公布一個報酬指數，把配息再投入也算進去。2010 年 1 月到 2026 年 9 月，加權指數漲了 466.9%，報酬指數漲了 920.5%，平均每年差 3.98 個百分點。同樣 100 萬放著不動，一個變成 567 萬，另一個變成 1,020 萬。這裡也說明為什麼報酬指數的數字是上限，不是你實際到手的。
2026/09/26 |
Beta 量的是大盤動 1% 這一檔平均動多少，Alpha 量的是扣掉跟著大盤那一段之後還剩多少。我們用七檔大型股、259 個月的月報酬實測，把期間對半切之後，Beta 的前後半落差中位數只有 10%，Alpha 是 93%。迪士尼更直接，前半 +6.6%、後半 -14.9%，連正負號都換了。這篇說清楚兩個數字各自在量什麼，以及為什麼一個可以外推、一個不行。
2026/09/25 |
信用利差量的是同樣借錢出去，借給公司要比借給政府多拿多少。我們用 1953 到 2026 年、共 881 個月的資料算：中位數 1.84 個百分點，最低 0.29、最高 6.01（2008-12 金融海嘯），差二十倍以上。衰退的月份平均 2.38、其他月份 1.84，而且經過隨機對照確認不是碰巧。這裡也說明為什麼利差高不等於衰退要來，以及它跟券商報的 OAS 差在哪。
2026/09/25 |
EBITDA 是把折舊與攤銷加回營業利益之後的數字，常被當成「這門生意本身賺多少」。問題是加回去的份量，不同公司差非常多。我們算了四家最新年報：聯邦快遞加回去的折舊相當於營業利益的 80.0%，穆迪只有 14.3%，差五倍以上。而且常見的「差幾個百分點」那把尺會給出相反的印象。折舊也不是紙上作業，聯邦快遞同一年的資本支出是折舊的 87%，錢真的有花出去。
2026/09/24 |
亞馬遜的營收裡，賣自己的貨只占三成七。用 2025 年報拆解：AWS 占營收 18% 卻貢獻 57% 的營業利益，廣告一年收 686 億美元。含收入分類圖、會員迴圈與沃爾瑪對照。
2026/09/24 |
賭徒謬誤是看到某個結果連續出現，就覺得反面比較容易來。骰子沒有記憶，可是市場的情況複雜一點。我們用 8,455 個交易日實測，連跌一天之後隔天的平均報酬比平常低 0.02 個百分點，而這一格發生過 2,138 次。連跌久一點確實有正向偏移，可是連跌 7 天在三十三年裡只發生過 7 次，那種漂亮數字是樣本太少造成的。
2026/09/23 |
Gamma 是 Delta 的變化速度。Delta 告訴你股價動 $1 會賺多少，Gamma 告訴你那個數字本身跑得多快。買方的 Gamma 是正的，錯的時候會自己踩煞車。賣方是負的，錯的時候會自己踩油門。這篇說明怎麼讀這個數字、它在什麼位置最大，以及為什麼賣方帳面平順卻可能一天還回好幾個月的收入。附一個試算工具。