聽到量化交易，多數人腦中浮現的是一個看不懂的黑盒子。但拆開來看，任何一套量化系統都由五個模組組成：訊號、風險、成本、組合建構、執行。而且有個違反直覺的事實：多數人只顧著調第一塊，但真正決定你活不活得下來的是後面四塊。這篇用這個框架把黑盒子拆開，並實測書上講的五類訊號在美股十三年的表現：成長 15.95%、動能 15.59%、大盤 13.92%、品質 13.52%、價值 11.83%、高股息 11.42%，它們都是真的，但沒有一個大幅勝過大盤，而且十一年裡第一名換了四種。文末附一份判斷別人策略的五個提問。
動能投資（Momentum）是「買近期最強的股票」：過去 12 個月漲最多的一批，接下來一段時間往往繼續領先。它聽起來像追高，卻是金融學術界驗證了三十年、橫跨市場與年代都成立的現象，Jegadeesh 與 Titman 在 1993 年就用美股數據證明過。這篇講清楚動能的標準定義（為什麼要跳過最近一個月）、它為什麼有效、用標普動能 ETF 對標普 500 的十年含息實測給你看證據，也把它的殘酷面講清楚：動能崩潰、高周轉，以及它和價值投資如何互補。附 12-1 動能計算機。