1960 年資訊理論之父夏農提出一個看起來像變魔術的想法：一個長期原地踏步的資產，只要配上現金並定期再平衡，就能長出正報酬。數學上完全成立，模擬兩萬次五十期後，全押的中位數是 1.0 倍、再平衡是 19 倍。但真實市場沒那麼好賺。我們實測六組資產配對，結果很反直覺：再平衡有沒有加分，關鍵不是相關性，而是兩邊的長期報酬差多少。美股配黃金每年多賺 0.67%，相關係數低到 -0.30 的美股配長期公債反而少賺 0.53%。這篇把成立條件、代價與合理頻率都算給你看，並附再平衡溢酬試算器。
股債配置是資產配置的第一課：股票負責長期成長，債券負責跌市時的緩衝，經典比例就是 60% 股票加 40% 債券的「60/40 組合」。我們用 24 年含息數據實測五種股債比例：60/40 的年化比全壓股票少 2.8 個百分點，但最大回撤從 −51% 縮到 −29%，風險調整後效率反而更高。文章也把它的弱點攤開：2022 年通膨升息，股債同跌，債券沒有接住任何人。文章也用「經濟四象限」講清楚債券只在其中一格真正發揮保護作用，以及 2022 年真正抗跌的是什麼。該怎麼選自己的比例、多久再平衡一次，文末附再平衡計算機。