聽到量化交易，多數人腦中浮現的是一個看不懂的黑盒子。但拆開來看，任何一套量化系統都由五個模組組成：訊號、風險、成本、組合建構、執行。而且有個違反直覺的事實：多數人只顧著調第一塊，但真正決定你活不活得下來的是後面四塊。這篇用這個框架把黑盒子拆開，並實測書上講的五類訊號在美股十三年的表現：成長 15.95%、動能 15.59%、大盤 13.92%、品質 13.52%、價值 11.83%、高股息 11.42%，它們都是真的，但沒有一個大幅勝過大盤，而且十一年裡第一名換了四種。文末附一份判斷別人策略的五個提問。
