估值就是回答「這家公司值多少錢」，常見的方法分成三大類：拿別人的價格當尺的相對估值法、把未來現金流折回今天的絕對估值法，以及直接數家當的資產基礎法。我們用標普 500 的歷史成分股，2005 到 2025 共 5,864 個公司年，在年報公布之後同時用六種方法替同一家公司算合理價：最高的那個答案是最低的 4.9 倍，二十一個年度沒有一年收窄過，而且八成的公司會出現「有的方法說便宜、有的方法說貴」。差距有一半來自折現率與成長率這兩個你自己填的假設。這篇說明每種方法在算什麼、什麼時候算不出來，以及該怎麼用它們。
DCF（現金流折現法）是估值的終極武器，也是最容易被假設綁架的武器。這篇把它拆到最底：兩個零件（預測期現金流＋終值）、一張可口可樂的逐年計算表，並揭開一個多數人沒注意的事實：DCF 的價值有超過一半來自「十年以後」的終值，折現率越低占比越高。文章的重點在最後一招：反推 DCF。與其猜公司值多少，不如拿現在的股價反推，市場到底在假設它成長多少？我們對五家公司實算：百事只需 5.6%、可口可樂 10.1%、好市多要 16.9%。看完你會知道怎麼用一個數字，判斷市場對一檔股票是樂觀還是悲觀。附完整兩階段 DCF 試算器，正算與反推一次給你。