估值就是回答「這家公司值多少錢」，常見的方法分成三大類：拿別人的價格當尺的相對估值法、把未來現金流折回今天的絕對估值法，以及直接數家當的資產基礎法。我們用標普 500 的歷史成分股，2005 到 2025 共 5,864 個公司年，在年報公布之後同時用六種方法替同一家公司算合理價：最高的那個答案是最低的 4.9 倍，二十一個年度沒有一年收窄過，而且八成的公司會出現「有的方法說便宜、有的方法說貴」。差距有一半來自折現率與成長率這兩個你自己填的假設。這篇說明每種方法在算什麼、什麼時候算不出來，以及該怎麼用它們。
