乖離率量的是現在的股價，比它自己的均線高或低幾 %。常聽到的說法是「超過 10% 就算過熱」，可是那句話少了最要緊的一半。我們用七檔台股、2015 年到 2026 年的日收盤價實測：同一個 10% 的門檻，聯發科踩到 289 天，中華電在 2,832 個交易日裡一天都沒有，它最極端的一次也只有 7.0%。過熱線要按各檔自己的紀錄訂。
下面直接回答這幾題
乖離率是什麼，怎麼算
看盤軟體上那條叫 BIAS 的線，中文叫乖離率，它回答的是一個很單純的問題：現在的股價，離它自己最近的平均價有多遠？
算法只有一行：把今天的收盤價減掉 20 日均線，再除以那條均線。假設一檔股票今天收 110 元，最近 20 個交易日的平均收盤價是 100 元，乖離率就是 10%。收 90 元的話就是負 10%。數字為正代表股價跑在均線上面，為負代表跌到均線下面。
會有人看它，是因為它把「漲很多」這種模糊的感覺換成一個可以比較的數字。20 日大約是一個月的交易日，所以 20 日乖離率講的是「這一個月來，股價跟自己的平均價拉開多少」。
問題出在下一步。網路上到處看得到「乖離超過 10% 就是過熱、該減碼」這類說法，聽起來很具體，可是它預設了所有股票的正常波動都差不多。下面用資料看這個預設站不站得住。
BOS 回測：同一個門檻，踩到的天數差多少
我們拿七檔台灣人天天看到的股票，用 2015 年 1 月到 2026 年 9 月的日收盤價，每一檔各算出兩千八百多個交易日的 20 日乖離率，然後問一個問題：如果照著「超過 10% 就是過熱」去看盤，這七檔各會被叫住幾次？
答案的差距大到不像同一件事。聯發科有 289 天踩到這條線，鴻海 134 天，台積電 80 天，元大台灣50 只有 22 天。
中華電是 0 天。不是很少，是在 2,832 個交易日裡完全沒有發生過，因為它最極端的一次也只拉開 7.0%，離 10% 還有一段距離。這代表拿這條線去看中華電的人，看了十一年會一次都沒被提醒過。
同一句話，對一檔股票幾乎天天成立，對另一檔永遠不會發生。這時候要檢討的應該是那條線本身。
BOS 回測：每一檔自己的過熱線
換一個問法會清楚得多：與其問「幾 % 算過熱」，不如問「對這一檔來說，幾 % 已經算它自己的極端狀況」。
做法是把每一檔過去所有交易日的乖離率排出來，取最極端的那 5%，也就是一百天裡最誇張的五天，看那條界線落在哪裡。這樣算出來的數字，才是同一個標準套在不同股票上。
結果從 3.19% 到 12.82%，差了四倍，由高到低分別是聯發科 12.82%、鴻海 9.73%、台積電 8.13%、台塑 8.08%、富邦金 7.85%、元大台灣50 6.25%、中華電 3.19%。
對中華電來說，拉開 3.2% 就已經是它十一年來最少見的那 5% 的日子了。同樣的 3.2% 放在聯發科身上，連它的中位數 3.52% 都不到，也就是有超過一半的日子都比這個更誇張。
會這樣是因為這幾檔股票的性格本來就不同。電信業的營收穩定、股價跟著景氣起伏的幅度小，半導體設計的訂單與展望變動大，股價自然拉得開。這件事跟系統性風險與非系統性風險那篇量的是同一個東西的兩面，波動大小本來就是各檔股票的固有性質。
這條線自己也會移動
這裡有一件對上面的說法不利的事，照寫。
把十一年多對半切、兩半各算一次，七檔的過熱線全部往上跑。聯發科從 11.50% 變成 14.53%，台塑從 5.78% 變成 9.56%，連最安靜的中華電也從 2.96% 變成 3.45%，七檔沒有一檔例外，代表這不是某一兩檔股票自己的狀況。
意思是這條線不只跟你看的是哪一檔有關，也跟你算的是哪一段期間有關。用 2015 到 2020 年算出來的界線，套到 2021 年之後會太緊，一直被誤報。
站得住的是高低順序。不管用整段、前半還是後半算，波動大的那幾檔都排在前面，名次相關是 0.89 與 0.96。所以「哪些股票需要比較寬的界線」這個判斷可以外推，「界線的數值是多少」不行，要定期重算。
怎麼幫手上的股票訂一條線
知道固定門檻沒有用之後，實際上怎麼做？
第一步，用那一檔自己的歷史算。把過去兩三年的收盤價與 20 日均線相減再除以均線，得到一整串乖離率，取絕對值排序之後找出最極端的那 5% 落在哪裡，那個數字就是這一檔的參考線，做法跟我們上面做的完全一樣。
第二步，每年重算一次。上一節的資料顯示這條線會漂，而且是整批一起漂。放著不動的話，市場一變熱，你的警示就會從「偶爾響」變成「天天響」。
第三步，把它當成提醒而不是買賣訊號。乖離拉大只說明股價跟近期平均拉開了，它沒有告訴你接下來會回頭還是繼續走。想知道這一類指標拿來當進出場依據的結果，站上的RSI 指標與布林通道兩篇都做過長期實測，結論相當一致。
這份實測要先講清楚的三件事
第一，這七檔是舉例，不是選股清單。挑的標準是台灣人認得出來、而且波動高低分得開。所以「哪一檔的乖離率比較大」沒有任何好壞的意思，它只是描述這幾家公司的股價性格。
第二，用的是沒有還原配息的收盤價。會這樣選有兩個原因。看盤軟體上顯示的乖離率就是用這種價格算的，你自己按出來才對得上。另外我們實測發現這個資料源的台股配息還原並不可靠，0050 的含息與純價格年化只差 0.05%，而它的配息率大約 3%。為了確認結論沒有被這個選擇左右，我們用含息還原價把七檔的過熱線全部重算一次，最大只差 0.37 個百分點。
第三，20 日只是最常見的設定，不是唯一的。週期拉長，界線就會變寬，因為股價有更多時間跟均線拉開。所以看到別人講乖離率的數字，除了問「哪一檔」，還要問「幾日的」。
常見問題
乖離率怎麼算？
把今天的收盤價減掉 N 日均線再除以那條均線，通常寫成百分比。舉例來說，一檔股票今天收 110 元，而它最近 20 個交易日的平均收盤價是 100 元，那麼它的 20 日乖離率就是 10%。收 90 元的話就是負 10%。數字為正代表股價跑在均線上面，為負代表跌到均線下面。台灣的看盤軟體預設多半是 20 日與 60 日，分別對應月線與季線。
乖離率多少算過熱？
沒有一個所有股票共用的數字。我們用七檔台股、2015 年到 2026 年的日收盤價實測，各自最極端的那 5% 落在 3.19% 到 12.82% 之間，差了四倍。同一個 10% 的門檻，聯發科踩到 289 天，中華電在 2,832 個交易日裡一天都沒有。合理的做法是用那一檔自己的歷史算出它的參考線，而不是套一個網路上看到的固定值。
為什麼中華電的乖離率總是很小？
因為它的股價本來就不太動。電信業的營收與獲利穩定，受景氣影響有限，股價跟著大盤起伏的幅度也小，所以它很少跟自己的均線拉開。我們實測它 20 日乖離率的中位數只有 0.84%，最極端的一次是 7.0%，而聯發科的中位數就有 3.52%。這不代表中華電比較好或比較差，它描述的是這家公司股價的性格。
乖離率可以拿來買賣嗎？
把它當提醒比當訊號合理。乖離拉大只說明股價跟近期平均拉開了，它沒有告訴你接下來會回頭還是繼續走，而且我們實測發現界線本身會隨時間移動，七檔的後半段全部比前半段高。站上的 RSI 指標與布林通道兩篇對這一類超買超賣指標做過長期實測，勝率看起來都很漂亮，長期報酬卻贏不了單純買進持有，可以一起看。
20 日和 60 日的乖離率該看哪一個？
看你關心的是哪一段時間。20 日大約一個月，反應快、數字跳動大。60 日大約一季，比較平滑，界線也會比較寬，因為股價有更多時間跟均線拉開。兩個都不是標準答案，重點是講數字的時候要一起講清楚用的是幾日，不然同一個 8% 可能代表完全不同的狀況。
負乖離很大是不是就是買點？
資料沒有支持這種讀法。負乖離大只代表股價跌到均線下面一段距離，原因可能是市場過度反應，也可能是這家公司真的出了實質的問題，而乖離率本身完全分不出來這兩者，它看到的只有價格。另外要注意界線會漂，市場整體變動大的時期，看起來很誇張的負乖離其實只是那段期間的常態。把它當成「值得去看一下發生什麼事」的提醒，比當成買進理由安全。
這個實測用的是還原權息的價格嗎？
沒有，用的是未還原配息的收盤價。原因有兩個。看盤軟體上顯示的乖離率就是這樣算的，讀者自己按出來才對得上。另外我們實測發現這個資料源的台股配息還原不可靠，0050 的含息倍數與純價格倍數年化只差 0.05%，而它的配息率大約 3%。為了確認結論沒有被這個選擇左右，我們用含息還原價把七檔的過熱線重算一次，最大只差 0.37 個百分點，高低順序完全沒變。分割的部分已經還原過，全序列掃過沒有任何一天出現超過 30% 的跳空。
投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。
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