噢，迪士尼(Symbol: DIS)。全世界最夢幻的地方。全世界的小孩（大小孩）都會去追逐夢想的地方。想到迪士尼，你可能會聯想到米老鼠、快樂、夢幻的感覺。 巴菲特說過，如果叫一個媽媽想起環球影城(Universal Studio)有什麼感覺的時候，她會想起?…什麼都沒有想起。 如果讓她想起二十世紀福斯（20th Century Fox)，同樣，她可能…什麼都沒有想起。 但是迪士尼不同。全世界的大小孩都會在想起去迪士尼樂園玩的時候聯想到夢想和快樂。這個現象在全世界都是一樣的。 幻想當年迪士尼還在賣錄影帶的年代，一個媽媽想要買個錄影帶讓小孩看，好讓自己可以休息幾個小時。她選擇購買什麼的時候，會先坐下來看20個小時的動畫然後才決定買那一個嗎？ 看到迪士尼的動畫比其他貴個一兩塊美金，這個媽媽可以果斷的買下去。她可以省下一個選擇品質的時間，因為她知道買迪士尼的動畫不會有大問題。「我的孩子將會喜歡這個我完全沒有看過的動畫。」她自信地想。 你可以想像一個媽媽會在購買影片給小孩的時候，會因為「環球影城」這個牌子而放棄「迪士尼」的動畫嗎？不太會，很難想像。 這就是一個經典的品牌效應影響消費的例子。 迪士尼公司簡介： 迪士尼公司及其子公司是一家多元化的全球娛樂公司，主要集中在四個業務領域。業務包括媒體網絡，世界等級的遊樂公園和度假村，影城娛樂以及消費產品和互動媒體。 截至2017年9月30日，迪士尼公司已僱用約199,000名員工。除了已有的強大品牌業務外，為了增加現金流，迪士尼正準備推出兩項直接導流向消費者（DTC）的媒體銷售服務。迪士尼計劃在2018年將會繼續通過ESPN的品牌服務分發更多種體育內容，並在2019年發布公司的電影和電視內容計劃。 如果你有聽過星球大戰，復仇者聯盟等經典電影，沒有錯，它們現在都是迪士尼底下的。每年單看這些動畫角色的票房就不得了，何況之後可以發展在遊樂園的商機？ 因著這些好品牌和公司推出的好產品，迪士尼的獲利得以持續上升，同時又沒有危害到公司的債務，負債尚算健康。 下次說說巴菲特在投資迪士尼所犯下鮮有的錯誤。
今天我們繼續聊效率市場。 巴菲特可以預測未來嗎？看他輸錢的投資（例如：IBM）就知道他不是個完美的投資人。沒有人會一直完美地贏錢。但是既然這個人可以長期、大幅度的打敗大盤，那麼我們要學習思考為什麼。巴菲特並不討厭效率市場這個說法，可是他的投資績效絕對是完美的例子證明效率市場的限制。 這個市場是有效率的？拜託，那麼你怎麼解釋在華爾街瘋狂追高股價，殺進殺出的羊群？成功的價值投資者都一直在這個市場上面情緒波動最大，最貪心，或是最悲觀的人身上賺錢。 最近大陸的PDD上市，再次提醒我研究股票令人興奮的地方： 截圖：巴菲特線上學院 來源：Google 4億5千萬美金的營收入，7千5百萬美金的虧損，-225的本益比，”投資者”是如何幫這家公司估出270億美金的市值呢？ 這個市場是有效率的？那麼你怎麼解釋比特幣Bitcoin？他的價值真的在一年之內長到20,000美金，然後又瞬間砍一半嗎？ 截圖：巴菲特線上學院 來源：Google 事實上，巴菲特跟很多投資市場裡的的專業人士都有公開否定過效率市場這個說法。 巴菲特甚至開玩笑說謝謝那些”學術派的教授”(通常不代表他們有在股票市場賺錢)把效率市場這個概念教給他們的學生。這些大學教授自以為懂學術理論，事實上股票市場裡面最賺錢的永遠都不是他們。巴菲特說過他在這些被教導”根本不需要浪費力氣思考投資”的人身上賺到很多錢，我們都應該引以為鑑。 說到這邊，我其實認為這個也不是一個值得花太多力氣辯論的題目。因為單純科學理論的角度去分析股票市場本身就是錯誤的。 這些理論、甚至是我在講的論點，都只是理論，投資這門學問並不是不變的物理定律。 投資本來就是科學跟藝術的結合。That’s the beauty of it. 我認為這是股票市場最吸引人的地方。 你會發現，沒有價值投資者會完全相信這個理論，不然的話這個世界根本就不會再有價值投資者了！ 所以，我們應該問的問題其實不是：”效率市場是不是真的？” 而是，”我們到底有沒有一套有邏輯的投資方法可以一直打敗大盤？” 最後，再用巴菲特的一句話為這個系列做總結： 『大船會繼續環繞世界航行，但是相信地球是平的團體還是會繼續繁榮發展。股票的[價格]跟[價值]還是會在市場上有很大的差異，那些跟隨葛拉漢和托德的價值投資者們還是會繼續賺很多錢』 漏看上集、中集嗎？快去回顧一下 溫馨提示：以上非任何形式之投資建議，投資前請審慎評估。
上次我們介紹到效率市場的理論，今天看看華倫巴菲特現實的數字。 有些時候我們看英文要看的細微一點，首先巴菲特對這個建議是給”Normal，Averageinvestors”（普通，一般的投資者），對我來講，一般的投資者代表的可能就是像醫生，律師等專業人士或是一般的上班族，他們對研究公司的商業模式沒有很大的熱情，也沒有很多時間去了解跟探索，但這些朋友又知道理財的重要性，要為自己的退休金去做規劃，他們可能有一個正確的理財觀念，但是卻沒有投資到最好的商品，例如坊間很流行的”美金儲蓄險”，很抱歉，這裡用的話比較強烈，如果你只跟隨巴菲特的建議，不用花時間研究，一直定期定額買進管理費便宜的例如像S＆P500的被動型基金，那麼你在做的事情是一舉買進全美國最大的500家公司，然後長期持有，其實你比買保險多賺的報酬率不只是「雙位數」，而且是以複利的速度持續擴大！ 這些所謂”安全的儲蓄險”的投資報酬率根本不能望其項背，何況我覺得投資在美國真正經歷過戰亂的百年企業比投資在台灣的小銀行保險安全多了。 說到報酬率，這帶到我要說的第二點，就是巴菲特強調的這個方法”has worked”，這句話主要是針對這些被動型的投資者來說的。投資在對的被動型基金，報酬率是非常可觀的。但是這個絕對不是一個投資者所能達到的報酬率極限（假設你相信效率市場這個說法的話）。 巴菲特開玩笑地說過，要知道好的報酬率，跟很棒的報酬率其實相差不大。為什麼？ 因為班傑明葛拉漢跟他說過，”Warren(華倫)，不要太在意賺多少錢，因為他根本不會影響你的生活型式，他只會影響你太太的。” 即便如此，我們還是看看這一張圖： 截圖：巴菲特線上學院 來源：Forbes 這張圖講的是如果你拿1000塊美金去投資美國大盤跟巴菲特的分別。 下面那條線代表的是美國大盤的投資績效，上面那條線代表的是巴菲特的投資績效。 很明顯，投資巴菲特的績效，完勝投資大盤的績效。 你不會以為巴菲特對”股票價格進行預測中付出的時間、金錢、和努力都是徒勞的”吧？他該不會這麼多年來一直都那麼幸運吧？ 效率市場，按照班傑明葛拉漢的說法，強調的是”未來發生的事是無法猜測的”，股價也只是”pretty much”、”差不多”地反映出市場現在的推測。就是從”差不多” 這個字可以看出，班傑明葛拉漢 跟一般效率市場的狂熱追隨者的分別。 這是他說過的話: Everyone on Wall Street is so smart that their brilliance o sets each other. And thatwhatever they know is already re ected in the level of stock prices, pretty much.Consequently, what happens in the future represents […]
每過一段時間就會遇到朋友跟我討論，”到底效率市場”是不是真的？ 我該相信它嗎？ 我第一個反應總是，為什麼你不把他的全名”效率市場假說”（Efficient Market Hypothesis）講出來？名字都已經跟你說是”假說”了，代表它只是一個沒有被證實的理論，是某種嘗試去解釋一些東西。我們也不需要浪費時間，期望有天會有人在黑板上寫一堆公司程式把這個理論解釋清楚。 其實巴菲特早就公開否認過這個說法，甚至是取笑教這個理論的教授。 不過有些朋友還是有被巴菲特的一些說法／做法誤會，以為他是認同市場是有所謂”效率”的。所以下面想跟大家聊聊，我們來看看因為這個主題帶來的一些爭議性問題。 效率市場假說，長話短說，就是目前的價格已經反映出所有市場投資者對這檔特定股票的觀點。也就是說此刻股票的價格就已經代表它的價值。 截圖：巴菲特線上學院 來源：econicon 根據維基百科，效率市場假說提倡的是”股票市場的價格是不可預測的，無論是碰運氣或是根據內幕消息，在對股票價格進行預測中付出的時間、金錢、和努力都是徒勞的，任何對股票的技術分析都是無效的。” 所以，這個理論認為投資者不應該研究股票，直接買大盤的市場就是賺最多錢，最小風險的方法。 有人會誤以為巴菲特認同這個想法，主要有幾個原因： 第一是巴菲特說過的話，因為巴菲特近年不只一次說大家買代表美國大盤的指數型基金是很好的選擇。如果你有追蹤巴菲特說的話，你會發現這幾年來他講話或是討論股票前景的時候不會像年輕時一樣透露比較多的細節，更多的其實是一些老生常談，卻十分精闢的投資道理。近幾年巴菲特對待一般投資者的建議很簡單：就是定期定額買入被動的市場指數，買入美國大盤的代表S＆P500，這樣的投資”has worked”，”投資10年你可能會打敗同期90％的對手”。 截圖：巴菲特線上學院 來源：cnbc 另外就是他之前做的行動：一個100萬美金的賭博，單純買進 S&P 500的，然後跟對沖基金的經理人的基金比報酬率，結果大勝。 截圖：巴菲特線上學院 來源：businessinsider 很多人就這樣子解讀錯誤，忽略巴菲特這樣做實際上是想跟大家說明管理費對整體報酬率的影響，誤以為被動式的指數型投資就是巴菲特推崇的，”全世界最好的投資方法”。 這個想法大錯特錯。 下次繼續討論。 溫馨提示：以上非任何形式之投資建議，投資前請審慎評估。
上次我們簡單介紹了星巴克（股票代碼：SBUX）的大跌。 要用價值投資的方法賺錢，首先要記得價格本身是一個無用的數字。 價格得要對照很多其他不同資訊才有意義。 假如我要賣你一個東西，要價3000萬台幣，你可能會覺得價格怎麼那麼高？ 不過如果我跟你說我賣你的是一戶帝寶的房子，你可能會覺得，「怎麼那麼便宜？」
金融市場裡面有一個有趣的諺語， 就是：這一次（股災的原因）不一樣，This Time is Different。 這很好笑，因為每一次股災的原因都不一樣，本身就是一個最大的謊言。 事實上，每次都一樣。 當市場過度樂觀，過度吹捧投資的公司，造成羊群效應， 市場自然會把昂貴的股價調整(大跌)回便宜的位置。 只不過每一次的「導火線」不一樣罷了。
你覺得小資女投資厲害還是一般男生投資厲害？ 我先分享我自己的看法： 我覺得很多小資女在心理素質上比男生更厲害，也更適合價值投資。 我有個好朋友是小資女，很多時候我在跟她聊投資的時候都會學到新的觀點與看法。 有時我會覺得奇怪，我認識的女性價值投資者回報率都很好， 但為什麼世界上有名氣的女性投資者相對男生就是比較少呢？
2019/01/24 |
最近加密貨幣(Cryptocurrency)很夯，今天來跟大家聊聊到底有沒有辦法安全的投資虛擬貨幣。 了解虛擬貨幣Cryptocurrency的含義 正所謂「太陽底下無新事」。在交易市場裡很多東西都是舊瓶新酒，但是因著科技進步，我們還是需要與時並進。
2019/01/24 |
愛因斯坦說：「複利是世界第8大奇蹟。」「複利的威力遠大於原子彈。」 巴菲特提到的「滾雪球」其實就是指複利，即把每年賺到的錢再投入投資。 神奇的是，複利會使你財富累積的速度越來越快，越多的投入會產生越多的收益。
2019/01/24 |
故事發生在 2018 年 7 月剛開始不久的時候…… A:「跟你說，今天 SDRL 開盤就大漲 22,000% 耶！」 B:「真的嗎？我昨晚才買進耶，發了發了！」 （大叫） C:「根據我的分析，這種大飆股至少還會衝幾天， 保守一點在它回測 XX 天線時賣出，至少也穩賺了二、三十趴了！」 聽到這裡，你是不是已經要把你珍藏的瑞士銀行本票都淘出來了呢？
想想看，您是不是有說過： 「薪水這麼低，哪有錢投資理財啊！」 「工作好忙好累……哪有時間？」 「投資好難，我看不懂。」 「股市好危險，賠光了怎麼辦？」 「我有開戶，只是還沒決定要投資甚麼。」 或是您身邊的親朋好友是否也曾說過類似這樣的話呢？ 那就有可能是「投資拖延症」的患者喔！