上次聊了迪士尼的品牌，今天我們看看巴菲特之前是如何在迪士尼(Symbol: DIS)錯過一個賺取120億美金的機會。
其實巴菲特看似特別的投資策略也是非常「簡單」：買下擁有明顯競爭優勢的好公司，然後持有非常長的時間。
就像波克夏(Symbol: BRK.A, BRK.B)在收集世界上最好的生意一樣，迪士尼也在收集世界上最好的娛樂品牌。迪士尼將會變成世界首屈一指的媒體/創意知識產權公司。
用查理蒙格的話說，迪士尼就像
“一個永遠不會枯竭的油井，你可以把已經泵上來的油再放回去，然後一直一代一代的鑽下去。”
從動畫片年代開始，迪士尼經歷了VCR、VCD、DVD到今天數碼時代，什麼iPhone、Net ix、YouTube它根本沒有在怕。簡單的説，迪士尼直到今天，仍然在賣你100年前創作的米老鼠，70年前創作的白雪公主。它完美地避免了一般大企業擁有的科技風險，理解嗎？
因著這些世界性的品牌，迪士尼也是值得長期持有的經典例子之一。想當年1966年的時候，巴菲特曾經收購了迪士尼公司5％的股份。那個時候迪士尼才剛上映完歡樂滿人間（Mary Poppins）沒多久，位於南加州的主題公園以每年最少900萬名遊客的營業額在蓬勃發展，迪士尼當時擁有最少價值8000萬美元的估值和一張非常清晰的資產負債表。
巴菲特認為，迪士尼的內容主題只會越來越多，而這些內容將會帶來源源不絕的現金流。事實證明，僅用了400萬美元便買下了迪士尼5％的巴菲特可說是做了一個絕佳的抉擇。僅僅一年後，巴菲特就賺取了200萬美元的利潤，大約有50％的回報。
可是，故事到這裡便開始走下坡。假如巴菲特沒有把當時5％的迪士尼股票賣掉，原本那筆400萬的投資現在的價值會是80億美金。
可是這個故事不止一個可是。在1995年，迪士尼以190億美元的現金和股票交易收購CapitalCities / ABC後，巴菲特繼承了2100萬股迪斯尼的股票，並迅速賣了它！在交易時，這些股票價值還不到4億美元。但是如今，這2100萬股迪士尼的股票價值約為22億美元。
這還未算最最被動的股息。迪士尼自1989年以來，每股派息為12.36美元，對於巴菲特最初的5％股權而言，這意味著他的股息收入損失大約9.64億美元，另外還有賣出Capital Cities/ABC電視公司時收到的2100萬迪士尼股票，那裡的股息也有2.46億美元。總而言之，巴菲特錯過了至少102億美元的資本收益和12億美元的股息收入。
我都不想再算假如巴菲特有把股息再投入了。如果巴菲特有把迪士尼的股息再投資的話，現在的總股數和被動收入還會再多至少10％。
如果迪士尼的股價再掉下來的話，或許他這次會再考慮迪士尼看看？
