黃金交叉勝率有多高？我們用 33 年美股＋29 年台股實測，「勝率 73%」背後該知道的三件事

搜尋「黃金交叉」，你會看到很多文章宣稱它「勝率高達七成」，但往往找不到三個關鍵資訊：哪個市場？哪段期間？勝率怎麼定義的？沒有方法的數字沒辦法檢驗，所以我們乾脆自己跑一次，把設定、限制、以及對策略不利的結果，全部一起放上來。

先搞懂地基：什麼是均線？什麼是黃金交叉？

要看懂黃金交叉，得先認識移動平均線（Moving Average，簡稱均線）。它就是「最近 N 個交易日收盤價的平均值，每天往前滾動一格重算」，所以叫「移動」平均。舉個例：50 日均線＝把最近 50 個交易日的收盤價加總、除以 50；到了明天，丟掉最舊的一天、補進最新的一天，再算一次。它代表的意義是過去這段時間，市場的平均持有成本。

均線取的天數越長，脾氣就越穩、越慢。黃金交叉用到的是這兩條經典的線：

• 50 日均線（短期線）：約兩個半月的平均成本，貼著股價跑、轉彎快，反映的是近期動能。
• 200 日均線（長期線）：約十個月的平均成本，又厚又慢，是市場公認的「多空分界線」：股價站在它上面偏多頭、跌到它下面偏空頭。

把這兩條線畫在同一張圖上，它們會分開、靠近、交纏。當跑得快的 50 日線由下往上穿過慢吞吞的 200 日線，就是黃金交叉；反過來，50 日線由上往下跌破 200 日線，就是死亡交叉。一張圖看懂：

黃金交叉的意義說穿了：近期的平均成本，剛剛超越了長期的平均成本，代表最近願意進場的買方，出價比過去十個月的平均還高，動能由弱轉強，市場於是把它讀成「跌勢可能結束、要翻多了」。死亡交叉則完全相反，是趨勢由強轉弱的警訊。道理聽起來很順，但順的道理不一定賺錢。它究竟靈不靈？下面用數據回答。

回測設定：全部攤開，歡迎檢驗

一個我們自己踩到的資料雷，順便公開：原本台股想用 0050 回測（含息、更貼近實際可買的商品），但 0050 在 2025 年 6 月經歷一拆四的股票分割，公開資料源的還原價在分割日附近有明顯錯誤（會生出一筆「−73%」的假交易）。發現數字不合理就要追到底。這正是自己動手回測與照抄別人數字的差別。最後改用歷史更長、無分割問題的加權指數。

美股 33 年實測：勝率 73%，但重點不在勝率

三個關鍵的讀法：

①它的真本事是「賺大賠小」，不是「常常對」。看盈虧比那一行：勝的時候平均＋35%、最大一筆＋125%（吃到整段多頭）。輸的時候平均只 −5.2%、最慘 −10%。均線交叉天生自帶停損：訊號錯了，死亡交叉很快把你請出場，虧損被結構性地砍短。訊號對了，它讓你抱好抱滿整段趨勢。

②總報酬其實輸給買進持有。33 年年化 9.7% 對 10.8%，來回被均線「甩巴掌」的成本是真的。它換到的是另一樣東西：最大回檔近乎砍半（−34% vs −55%）。這是一筆「用報酬買安心」的交易，值不值，取決於你在 −55% 的谷底還能不能拿得住（拿不住的人，帳面年化再高都是紙上數字，展望理論那一篇講過為什麼多數人拿不住）。

③空手期抱現金是這個回測的簡化。我們讓策略空手時領 0% 利息（保守），實務上放貨幣基金或短債都會更好。更進階的做法是空手期轉進防禦資產，那就進化成戰術性資產配置（TAA）的世界了，我們有專文與 23 年回測。

「交叉後一年上漲機率 88%」？先看基準線再說

另一種常見的說法是「黃金交叉出現後，N 天內上漲機率高達八成」。這句話本身沒說錯，錯在沒給你分母。美股長期向上，「任選一天閉著眼睛進場」的上漲機率本來就很高。兩個放在一起看才有意義：

看懂了嗎？美股「交叉後一年上漲機率 88%」聽起來很神，但隨便挑一天進場也有 82%，而且平均報酬根本一樣（＋11.9% vs ＋12.0%）。訊號在頭兩三季確實有一點加成（81% vs 72%），但遠不是「神奇開關」。台股更慘：交叉後一年的上漲機率 63%，還低於任選一天的 67%。下次看到「上漲機率 X%」的文章，先問一句：基準線是多少？

台股 29 年實測：勝率不到五成

台股版故事完全不同：勝率 47%、超過一半的交易以小虧收場，29 年下來策略年化只有 3.9%，明顯落後買進持有的 5.7%（同樣不含息的公平比較）。原因看圖就懂：台股歷史上長時間橫盤（2000 年後加權指數花了十七年才站回萬點），橫盤是均線策略的天敵：兩條線反覆交纏，每次交叉都是一次小虧。

但注意最後一行：目前還在場上的那筆 2025 年 7 月的黃金交叉，浮動獲利約 93%。趨勢策略的典型長相：用一連串的小虧損，換一張「大行情來了我一定在場上」的門票。問題是你事前永遠不知道哪一筆是大的，所以要嘛整套紀律照做（含忍受連續小虧），要嘛別做。只挑自己順眼的訊號執行，等於兩邊的缺點都拿。

勝率是最會騙人的數字：自己算期望值

「勝率 73%」和「勝率 47%」聽起來一個天堂一個地獄，但決定長期輸贏的是期望值＝勝率 × 平均獲利 −（1 − 勝率）× 平均虧損。用我們的實測數字算給你看，也歡迎輸入任何策略（或老師、群組宣稱）的數字檢驗：

用這台計算機你會發現兩件反直覺的事：盈虧比 6.7 倍的策略，勝率只要 13% 就不賠錢，所以美股版黃金交叉的 73% 勝率其實「過剩」，它的獲利引擎是盈虧比。反過來，一個平均賺 5%、平均賠 15% 的策略，勝率 75% 照樣長期輸錢。只報勝率不報盈虧比的成績單，一律先當廣告看。

所以，黃金交叉能用嗎？三個結論

1. 它是風險過濾器，不是印鈔機
   美股 33 年的證據：總報酬略輸買進持有（年化 9.7% vs 10.8%），但最大回檔近乎砍半（−34% vs −55%）、最慘單筆只 −10%。把它理解成「用一點報酬換掉最深的災難」比較貼切。學術上對均線規則的長期研究（Brock 等人 1992 的經典論文）也指向類似方向：訊號有資訊含量，但扣掉成本後能否勝過買持，高度取決於市場與期間。
2. 換到台股，證據明顯變弱
   勝率 47%、一年期上漲機率甚至低於基準線、29 年年化落後買持。橫盤市場是均線的天敵。同一個訊號，換個市場就換一個故事：任何回測結論都只屬於「那個市場、那段期間」，這是照抄國外數據最危險的地方。
3. 如果要用，把它放進「配置」而不是「梭哈開關」
   樣本只有 15～19 筆（統計上很薄）、體制會變、空手抱現金有機會成本。實務上更穩的用法：用趨勢訊號決定「風險資產與防禦資產的比例」，而不是全進全出。這正是我們在 TAA 那一篇用 23 年數據驗證過的做法。

常見問題

本文作者｜林修禾 Joshua Lin

投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。

延伸閱讀

戰術性資產配置（TAA）是什麼？趨勢訊號的進階用法：不全進全出，用規則調整曝險，23 年實測。展望理論：賠錢的痛是賺錢的兩倍為什麼連續小虧會讓人放棄紀律。趨勢策略最難的不是訊號，是人。別人恐懼我貪婪的真正意思訊號派與價值派看崩盤的兩種眼光，以及常見的誤用陷阱。

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參考資料

• 本文回測：Yahoo Finance 調整後收盤價（SPY 含息，1993/2～2026/7；台股加權指數不含息，1997/7～2026/7），50 日／200 日簡單移動平均，訊號次日開盤成交，不含成本與滑價，BOS 投資百科自行計算。
• Brock, W.、Lakonishok, J. 與 LeBaron, B.，〈Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns〉，Journal of Finance 47(5)，1992：均線規則資訊含量的經典學術研究。