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風險平價

全天候投資組合是橋水基金創辦人瑞·達利歐的配置想法,散戶版是股票 30%、長期公債 40%、中期公債 15%、黃金與原物料各 7.5%。我們用五檔 ETF 實測 2006 年 3 月到 2026 年 9 月:五個資產如果各扛一樣多的風險,股票加長債應該只佔四成,實際是 80.3%。它靠股票和長債反著走撐住 2008 年,2022 年股債一起跌,全年 -18.8%,比股票還多跌一點。
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大家配置資產都在分錢,風險平價換了一個分法:不分錢,分風險,讓每個資產承擔的風險一樣大。為什麼要換?因為 60/40 聽起來很分散,實測算下來股票貢獻了整個組合 88.9% 的風險,債券只有 11.1%,你以為的六四分,風險上其實是八九比十一。但這篇不吹捧它:用美股、長期公債、黃金、商品四個資產做二十年實測,風險平價的波動最低(9.14%)、最大跌幅最小(−22.3%),年化報酬也最低(7.08% 對 60/40 的 8.55%),就算加槓桿到相同波動仍略輸。這篇講清楚它解決什麼問題、代價是什麼、一般投資人該怎麼用,並附風險貢獻試算器。
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