美股大跌怎麼辦？四個步驟渡過低潮期，和 76 年九次大跌的實測

10 秒看懂

美股大跌的時候，該做的不是預測底部，是四件按順序做的事：盤點現金和年限、打開自己的觀察清單、按照事前寫好的規則行動、然後關上電腦。

S&P 500 從 1950 年到 2026 年跌超過兩成的有 9 次，9 次都回到原點。但跌到谷底的路最短 3 個月、最長 25 個月，沒有人事先知道自己抽到哪一種。這就是四個步驟存在的理由。

適用前提：用的是三年內不必動用的錢。

文章目錄

步驟一：先盤點現金和年限，再談進場
步驟二：打開的是你的清單，不是行情軟體
步驟三：心理素質不是天生的，是練出來的
步驟四：關上電腦，去過生活
常見問題

步驟一：先盤點現金和年限，再談進場

大跌的第一個動作不是買，是盤點。兩個問題：手上有多少現金可以動？這些錢多久之內不會用到？

盤點年限有一條硬線：三年內確定要用的錢，不進場。學費、頭期款、預備的生活費，跌下來看起來再便宜都與它們無關。原因在數據裡：過去 76 年，美股大盤從高點跌超過兩成之後，重新站回原點最慢等了七年半。等不起的錢進場，好公司也會變成你的災難。

盤點完，剩下的錢也不要一次進場。看下面這張圖就懂為什麼：

S&P 500 九次大跌從高點到谷底、再從谷底爬回前高的月數：跌下去最短 3 個月、最長 25 個月 — 跌下去的路最短 3 個月（1987、2019），最長 25 個月（2000）。開始跌的那天，沒有人知道這次是哪一種。

你以為的底，常常還不是底。2000 年那次從開始跌到真正的谷底，走了兩年多。分批進場放棄「剛好買在最低」，換來的是繼續下跌時手上還有錢，而且心態不會崩。這筆交換對多數人是划算的。

步驟二：打開的是你的清單，不是行情軟體

葛拉漢（Benjamin Graham）在《智慧型股票投資人》裡有一個著名的比喻：市場先生（Mr. Market）每天來敲門報一個價，情緒好的時候報天價，恐慌的時候跳樓大拍賣。他的報價你可以接受、可以拒絕，唯一不該做的是讓他的情緒變成你的情緒。

公司真正的價值，不會在一夜之間被恐慌摧毀。跌掉的是報價，不是那家公司明年的獲利能力。所以大跌時該打開的不是行情軟體，是你平時準備好的觀察清單：哪些公司想擁有、獲利穩不穩、負債重不重、大概值多少錢、跌到哪個價位開始有吸引力。

清單是平時做的，大跌只是執行。當下才開始研究公司，等於在新聞最吵、情緒最滿的時候做最重要的決定。至於為什麼準備好的人看到大跌反而開心，我們在另一篇用同一組數據講完整了。

步驟三：心理素質不是天生的，是練出來的

「別人恐懼我貪婪」講起來容易，火災時大家往外逃、你要往裡走，靠的不是勇氣，是練習。兩個具體的練法：

第一，把規則寫在跌之前。拿一張紙寫下來：「再跌一成，我把預備現金的下一批投入清單第一名」「跌到我算的合理價以下，才開始動」。跌的當下只執行、不決定。事前寫好的規則，就是你在情緒風暴裡的欄杆。

第二，把歷史當肌肉記憶。下面這張表值得存起來，跌的時候拿出來看一眼：

下跌開始	最深跌幅	跌了幾個月	回到原點花了
1961 年底	−23%	6 個月	1.7 年
1968 年底	−33%	19 個月	3.5 年
1972 年底	−46%	21 個月	7.6 年
1980 年底	−24%	20 個月	2.1 年
1987 年中	−30%	3 個月	1.9 年
2000 年中	−46%	25 個月	6.8 年
2007 年底	−53%	16 個月	5.4 年
2019 年底	−20%	3 個月	0.6 年
2021 年底	−25%	9 個月	2.0 年

九次全部回來，沒有例外。但等待的時間從半年到七年半都有（數字是 S&P 500 月收盤、1950 到 2026 年、不含股息）。這張表是大盤指數，不是個股：單一公司可以跌得更深，而且有些真的不會再回來，所以清單上只放你檢查過體質的公司。

「別人恐懼我貪婪」這句話的重點同樣是紀律，不是進場的口號。它的完整脈絡和三種常見誤用，寫在這一篇。

講師走到座位旁，個別指導學員 — BOS 實體課程：講師在座位間逐一解答。判斷的標準先建立，跌的時候才有規則可以執行。

步驟四：關上電腦，去過生活

四個步驟裡最容易被笑、也最容易被低估的一步。整天盯著跌掉的數字，不會讓任何一家公司的價值早一天回來，只會消耗你在步驟三存下來的心理素質。

前三步做完，這一步是檢查你有沒有真的做完：規則寫好了、該分批的批次設好了，你就沒有理由守在螢幕前。去騎車、跑步、遛狗，把注意力還給生活。真的放不下，給自己設一個固定的檢查頻率，例如一週看一次，看的是「有沒有跌到我寫好的價位」，不是「今天又跌了多少」。

四個步驟沒有一個在預測明天的漲跌。它們處理的是同一件事：讓你用等得起的錢、按照事前的規則，留在場內撐到回來那天。行情年年不同，這套順序不變。

常見問題

要不要先全部賣掉，等跌完再買回來？

這個做法要求你連續答對兩題：賣在高點附近、買回在低點附近，錯一題就比不動更糟。而且反彈最猛的那幾天常常擠在最恐慌的日子旁邊，錯過它們，長期報酬會掉一大截，我們在〈投資終極戰〉的重點整理裡有完整的實測數字。對多數人來說，用年限和分批控制風險，比進進出出可靠。

修正和熊市差在哪？

一般的用法：從高點跌超過 10% 叫修正（Correction），跌超過 20% 叫熊市（Bear Market）。這篇統計的九次都是跌超過 20% 的熊市等級；10% 上下的修正更常見，多數連表都排不進去。

手上完全沒有現金，這四步還適用嗎？

適用，只是步驟一的答案變成「這次先不加碼」。有定期投入習慣的人，接下來每一筆投入本身就是分批買在低點；沒有的話，這次大跌最大的收穫是教你平時留一份現金。唯一不該做的是借錢進場：借來的錢有年限，而表裡最慢的一次等了七年半。

這次的下跌跟以前不一樣，歷史還有參考價值嗎？

每一次大跌的原因都不一樣：石油、網路泡沫、房貸、疫情、通膨，下一次也會是新的理由。歷史給的參考不是「這次也會一樣」，是兩條規則：九次全部回來過，所以不要在恐慌裡把好公司賣在谷底。最慢等了七年半，所以只用等得起的錢。另外要記得這是美國市場的歷史，不是物理定律，這也是錢要分散在不同市場與資產的理由。

本文作者｜林修禾 Joshua Lin

投資與教學資歷都超過二十年。教學橫跨三個階段：從兒童理財教育起步，到成人的價值投資，再到近年的量化交易。曾創立三間公司，並以價值投資建立起財務上的獨立與自信，也擔任過台積電的理財培訓師，是價值投資的國際級講師。他始終相信，理財是為了把生活過得更好，而看懂財報、獨立思考，遠比追逐明牌或現成的答案更重要。