2026/09/17 |
Visa 不發卡也不借錢，它賣的是一條線路。用 2025 財年年報拆解：帳面收到 558 億美元，先退 158 億給銀行。跑那條網路一年只花 8.9 億，比行銷還少。含刷卡金流圖、同業比較與萬事達卡對照。
2026/09/13 |
星巴克 83% 的營收來自自己開的門市，全球 40,990 家裡有 21,514 家是自營，員工 38.1 萬人。用 2025 財年年報拆解直營連鎖怎麼運作：門市營運費用吃掉自營營收的 55.5%、營業利益率只剩 7.9%，以及它跟麥當勞完全相反的模式。
2026/09/10 |
麥當勞 2025 年向加盟主收的房租 104 億美元，比它自己開店賣漢堡的 97 億還多。用年報拆解加盟制怎麼運作：全球 45,356 家店只有 2,039 家是自己的、營業利益率 46%、已簽約的未來租金 315 億美元。
2026/09/03 |
好市多賣東西幾乎沒有加價，一年 53 億美元的會員費撐起它一半的營業利益。用 2025 財年年報拆解會員制倉儲店怎麼運作：毛利率 11.12%、續卡率 92.3%、全球 914 家店台灣占 14 家，以及它跟沃爾瑪走的兩條路。
2026/09/01 |
沃爾瑪一年收進 7,132 億美元，是這個系列裡營收最大的一家，但它每收 100 元，有 75 元當場就付給供應商，最後只剩 4.2 元。它有 210 萬名員工、10,955 家店。更奇怪的是旗下的山姆會員店：賣東西本身是賠錢的，整個利潤來自會員費。這篇從 1945 年阿肯色州的一家雜貨店講起，說明通路商這門生意怎麼運轉。
2026/08/27 |
禮來是印第安納波利斯的一家一百五十歲藥廠，1923 年做出全世界第一款買得到的胰島素。今天它一半以上的營收來自一個叫替爾泊肽的成分，Mounjaro 治糖尿病、Zepbound 用於減重，兩個牌子裡是同一個東西。三年之內它從對手的四分之一追到超車，而它的專利在美國到 2036 年、日本到 2040 年，比對手多跑四到九年。這篇說明藥廠這門生意怎麼運轉，以及它跟諾和諾德到底差在哪。
2026/08/27 |
百事賣的東西一半以上是吃的。年報自己拆的是吃的 58%、喝的 42%。樂事、多力多滋、桂格、開特力都是它的。它跟可口可樂差在誰動手：可口可樂賣濃縮液，剩下的交給裝瓶夥伴，百事自己開工廠、自己開車送貨、自己派人上貨架。這篇從 1893 年北卡羅來納一間藥局講起，說明這門生意怎麼運轉、為什麼營收大一倍市值卻只有一半，以及年報自己列出的風險裡為什麼會出現減重藥與購物用的 AI。
2021/01/07 |
幫寶適、汰漬、潘婷、海倫仙度絲、OLAY、SK-II、吉列，都是同一家公司做的。寶僑不直接把東西賣給你，它賣給賣場與電商，再靠廣告讓你在貨架前指名它的牌子。這篇從一根蠟燭和一塊肥皂講起，說明「肥皂劇」這個詞為什麼跟它有關，它的五塊事業各自在賣什麼，你在賣場付的錢怎麼走到它手上，以及為什麼它最直接的對手是賣場自己出的便宜貨。
2021/01/07 |
可口可樂公司主要賣的是濃縮液，不是一瓶一瓶的可樂。加水、加糖、裝瓶、鋪貨、跟賣場談判的是全世界的裝瓶夥伴。每 100 瓶裡有 85 瓶出自他們的手，卻只換到 59 元的營收。這篇從 1886 年亞特蘭大的藥局講起，說明這門生意怎麼運轉、毛利率為什麼比一般消費品公司高一截，以及年報自己列出的風險裡為什麼會出現減重藥。