華倫巴菲特是當今靠投資就變成超級富豪的成功者,也是長期佔據富比士排行榜前幾名的有錢人。如果看他管理的波克夏公司(股票代碼:BRK.A / BRK.B)從1965年到2017產生了20.9%的年化報酬率(想想看,財富每年複利20%,經過了50年!),同期S&P500指數年化報酬率為9.9%(美國大盤報酬率的代表)。巴菲特目前還是全世界第三富有的人物(截至2019年12月),不像其他的世界排行榜是靠創業或遺產,巴菲特最不一樣是,主要靠投資致富,如果只看「投資」變有錢這一點,巴菲特絕對是當今靠投資變最有錢第一人

為什麼巴菲特的績效那麼驚人?巴菲特用的投資方法叫做「價值投資」。

價值投資這個方法最早期是班傑明·葛拉漢發明的,那時候剛經過1930年代經濟大蕭條,很多公司倒閉,連銀行也都倒閉,葛拉漢想要找一個方法降低他的投資風險。他所使用的方法就是價值投資。

價值投資的核心就是在股價比公司實際的價值更低的時候買它。葛拉漢會看公司有多少資產,再用更低的價格去買這支股票。公司股價上升後,就會把它賣掉。早期巴菲特也是葛拉漢的學生,所以巴菲特早期的投資風格很像葛拉漢。他們是用超級無敵便宜的價格,去尋找好的投資標的。

但是隨著時間的變化,很多公司營運的越來越好,巴菲特的投資方法也隨著時代繼續進化。他開始會用稍微高一點的價格買表現良好的公司,公司持續成長之後幫他賺錢的機會也更大。這50年,巴菲特就是用這個方法來篩選公司投資,而產生驚人的績效。

如果想用跟巴菲特一樣的方法投資,需要了解他投資策略的幾個重要的原則。

1.買股票就是買一家公司的一部分

華倫巴菲特投資股票的時候,他最在意的是股票後面的那家真實的公司。很多時候投資者在看股票的時候,會專注在於螢幕上數字每天的跳動,但是巴菲特知道買股票的時候,其實是在買一家公司的一部分。聽起來是不是一個很大的差別,但是這是一開始影響投資者的心態,一開始心態不對,未來賺錢的機會也會降低。

就像你有錢如果買下一整間公司,通常你不會因為這個月表現得比較好,就把它賣掉,你之所以會併購或買下這家公司,就是因為這家公司營運很好,所以你想要併購並長期持有。我們知道一家公司的營運是用年去衡量的,買賣公司也不是一個輕易做的決定。這就是巴菲特看到股票的態度。

巴菲特買過上市公司,也有過買私人公司。對他來說,這些都是公司。當公司表現得好,有在賺錢,他就會買入。

【林修禾老師的話:假設你今天超級有錢,如果你不想併購這間公司,那你連一股都不要買。因為買一整間公司與一股,態度其實是一樣的。】

2.巴菲特是做長期的投資

巴菲特用『買公司』的思維去做投資,他很自然就會用長期的思維去思考投資這件事。但讓他更做長期投資的原因是,巴菲特了解「滾雪球」的威力

一個大的雪球,必須是從一個小雪球開始。這個小雪球在地上滾,一開始成長的速度感覺很慢,但是隨著雪球的面積增加,雪球也更容易黏著更多雪,雪球成長的速度就越快,投資也是這樣的道理。如果你要安穩的賺錢,就要靠讓投資可以像雪球一樣越滾越大。

投資一個營運好的公司,會產生更多的獲利給公司,公司就有更多的資源成長。投資一個發股息的公司,也會讓投資者的本金越來越多,如果用股息買更多的股票(股息再投入股票),就可以讓股票數變更大,進而產生越拉越多的股息(本金也越來越大)。巴菲特就是運用『複利』、像滾雪球一樣把本金越滾越大。

為了要長期投資,一個投資者也必須要具備『耐心』。對於很多投資者,自己才是最大的敵人。

【林修禾老師的話:美國股票可以設定股息再投入計畫DRIP,這一點是台股比較缺乏的,美國股市能夠讓滾雪球這件事自然發生。台股因為現在不配股了,所以拿到股息的朋友,記得再手動投入好股票,建議是投資高配息的公司,這樣錢滾錢效果會更好】

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3.巴菲特喜歡好的公司

雖然一開始用很好的價格買公司,但巴菲特後來發現買一個品質好的公司更重要。一個營運好的公司有辦法產生更多現金與更多的獲利,公司的現金與獲利,可讓公司繼續成長與繼續的產生正向的循環。反過來,一個營運不好的公司,很容易把原本的資產都腐蝕掉。

巴菲特在1988年買了等值10億美金的可口可樂股票(股票代碼:KO)。那時候是佔可口可樂公司的6.2%的股份。巴菲特喜歡這間公司的商業模式,也覺得可口可樂公司會變成飲料產業的主要領導者。巴菲特當初不只自己做大量的投資,也鼓勵其他投資者也可以一起買可口可樂的股票。當初巴菲特用 $2.45的價格買一股KO,現在KO的股價已經50多美金,原本投入的金額已經成長了超過20倍,而可口可樂的公司股息也逐年成長超過50年了。

巴菲特曾說過:『用一個合理價格買好的公司,比用買好的價格買合理的公司好

【林修禾老師的話:商業模式越簡單、越容易了解的公司,通常也是巴菲特越喜歡的公司,而股票可選擇的很多,我們也只選擇自己了解,看得懂的公司去做投資即可】

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4.找到公司的持續性的競爭優勢,發現公司的經濟護城河

巴菲特喜歡有經濟護城河的公司。

每一個產業都有很多不同的公司,但是通常會有一兩家公司特別的突出,無法被取代。為什麼?巴菲特覺得這些公司是有『護城河』的公司,就是說,這些公司有一層保護是比較不容易被競爭對手超越

我們來舉一個例子,就是巴菲特旗下的一家糖果公司叫做『See’s Candies』(這家店台灣也有喔)。巴菲特非常喜歡這家公司,因為他的品牌會讓他的客戶對他很誠心。幾乎每一個美國加州的人民都對『See’s Candies』這個品牌認識,與對品牌的感覺也是很好的。巴菲特半開玩笑的說,如果約會給對方一盒『See’s Candies』的巧克力,就可以獲得對方的一個吻。這代表巴菲特對See’s Candies這個品牌是認為很有價值的,這樣公司因為這個品牌,更可以提高商品的價格,讓公司獲利更穩定。這也就是 See’s Candies 的護城河。題外話,當時華倫巴菲特的媳婦瑪麗巴菲特,當初嫁到巴菲特家族時,以為華倫巴菲特是See’s Candies的老闆,深深不知道原來See’s Candies只是巴菲特買的眾多公司的其中一間,巴菲特雖然是富豪,但為人也比較低調點。

【林修禾老師的話:經濟護城河可以想像是公司可以活多久的能力,也就是看公司有什麼條件,是競爭對手短時間無法超越的。通常公司擁有品牌、通路、專利等,都是可以防止競爭對手短時間超越的條件】

5.巴菲特喜歡投資自己知識圈的公司

巴菲特喜歡的公司是他了解的產業,他說他了解的產業與公司是他的『知識圈』。巴菲特覺得越來解公司的營運與產業,他越可以精準的算出公司的未來獲利,也是越不容易做出錯誤的投資決策。

在1990年代,很多投資者都在投資網路公司,這些網路公司的股價一個比一個的價格飆更高,巴菲特那時候完全沒有投資,因為對於巴菲特來說,他覺得這些公司不是在他的知識圈裡。他也看不到這些公司提供的價值。那時候很多投資者都覺的巴菲特已經過時了,已經失去了他的投資洞見。但是2000年網路產業泡沫化時,大家才發現巴菲特才是看對狀況的投資者。

巴菲特的投資方法是一個很實用的投資方法,現在市面上非常多的成功投資者也是巴菲特的徒弟,也成功地使用價值投資讓自己的錢滾大,就像 Seth Klarman, Monish Prabrai, Sean Seah等厲害投資者。繼續觀察,繼續學習,繼續投資,也可以越來越了解巴菲特的投資精水,與幫自己產生更好的投資績效。

【林修禾老師的話:知識圈是非常重要的事,很多人都把投資股票想得太複雜了。世界上知識圈最多的職業是什麼職業?答案是媽媽,其實媽媽常常去買的很多日常用品,都是好的股票,而且很好了解。很多人都喜歡「話題型」股票,但事實上可以讓你安穩睡得著的股票,才是好的股票 】

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