一隻蒙著眼睛的猴子隨機扔出飛鏢，選出的股票組合竟然能和專業投資經理的投資組合媲美？這正是《漫步華爾街》作者柏頓·墨基爾用來解釋股市隨機性的生動比喻。在這本投資經典中，墨基爾揭示了一個頗具顛覆性的觀點：市場價格波動是無法預測的，因此，普通投資者無需依賴專家的指導，也能在市場中取得成功。
作為投資界的經典之作，本書不僅詳解市場效率假說，還強調長期持有、分散投資以及被動投資的價值。無論你是初入市場的投資新手，還是經驗豐富的投資者，這本書都能幫助你理清思路，做出更明智的投資決策。加入這場知識之旅，讓我們在看似隨機的市場中找到自己的方向。
引言
基本背景與歷史
本書首次出版於1973年，至今已有超過五十年歷史，依然在投資書籍排行榜名列前茅。憑藉獨特視角和深刻分析，這本書揭示了股市隨機性和投資本質，成為投資界的經典。隨著市場變遷，作者墨基爾多次修訂更新此書，確保內容始終保持前瞻性和實用性。
《漫步華爾街》在投資界的影響力和知名度
本書被譽為投資者的必讀經典之一，受到多家知名媒體的高度評價，充分體現其在投資界的權威性和持久影響力。
- 《金融時報》：「散戶進入市場前的必讀指南。」
- 《經濟學人》：「當之無愧的長青暢銷書。」
- 《富比士》 ：「過去50年來，真正好的投資書不超過6本，而這本就是其中的經典。」
- 《紐約時報》：「如果你的新年願望是要改善個人財務狀況，建議你不用到書店找新書，只要重讀經典，尤其是《漫步華爾街》。」
作者—柏頓·墨基爾 （Burton G. Malkiel）
墨基爾是普林斯頓大學著名的經濟學教授，曾任美國總統經濟諮詢委員會委員、耶魯大學管理學院院長。本書被譽為投資者的必讀經典之一。他還撰寫了《漫步華爾街的10條投資金律》和《投資的奧義》等，持續對投資界產生深遠影響。
第一部分：市場的隨機行走理論和市場效率假說
市場的隨機行走理論：猴子選的股票比專業基金經理更好？
定義和基本概念
隨機行走理論（Random Walk Theory）指出，未來股市走勢無法根據過去的行為進行準確預測。這意味著短期股價變動是隨機的，不受理財顧問、盈餘預測或圖表模型的影響。墨基爾指出，正是這種隨機性，使得無論是普通投資者還是專業投資者，在短期內都難以準確預測股市走勢。
墨基爾如何解釋市場的隨機性
墨基爾用一個生動的比喻來解釋股市的隨機性：「一隻蒙著眼睛的猴子對著報紙金融版擲飛鏢選出的投資組合，表現也可能與專家挑選的組合不相上下。」這不僅僅是一個理論。《華爾街日報》於1988年發起了一場名為「猴子扔飛鏢選股比賽」的實驗，工作人員扮成猴子隨意擲飛鏢選股票。在14年間進行的100多場比賽中，基金經理們僅以6:4的微弱優勢擊敗了「猴子組」，但仍有四成比賽中不敵「猴子組」，這對基金經理們來說無疑是顏面無光。
在2018年和2023年，《華爾街日報》又進行了類似實驗，這兩次實驗中「猴子組」分別以22%和48%的成績大獲全勝，進一步證明了市場的不可預測性。這項看似荒唐的實驗揭示，隨機選擇的股票組合有時能與專業投資者的表現相媲美，甚至超越專業投資者。
市場效率假說：跟著新聞和消息投資，能賺大錢嗎？
理論背景和主要觀點
市場效率假說（Efficient Market Hypothesis）認為，市場價格已經充分反映了所有已知訊息，因此投資者無法透過訊息優勢獲得超額回報。這意味著即便有新的訊息出現，市場價格已迅速調整，反映該訊息。
市場效率假說的爭議
儘管市場效率假說廣受認可，仍存在一些反例和爭議：
- 市場異常現象：如「一月效應」，即股票在一月的表現優於其他月份，這挑戰了市場效率的觀點。
- 行為金融學：研究指出，投資者的非理性行為會影響市場價格，導致市場效率失靈。
- 內幕交易：某些投資者可能利用未公開訊息獲得超額回報，這與市場效率假說相悖。
第二部分：三個投資策略-長期投資、分散投資、被動投資
基於「市場的隨機行走理論」和「市場效率假說」，投資者在股市中獲利的難度似乎很高。因此，墨基爾提出了三個實用的投資策略，幫助投資者應對這些挑戰：
長期投資策略-更高的勝率
● 歷史數據顯示：長期持有股票通常能夠獲得更高的回報，並減少短期市場波動帶來的影響。隨著時間的推移，股市往往能夠戰勝其他投資類別。這種策略幫助投資者避免短期波動和情緒的干擾，透過複利增長獲得更大收益。
● 巴菲特的投資哲學：投資大師巴菲特是長期投資策略的典範。他的投資哲學強調耐心和持久的重要性，他的成功生涯證明了這一策略的可行性。巴菲特透過長期持有具有競爭優勢的公司股票獲得可觀回報，這也是波克夏公司取得驚人增長的原因。
分散投資的重要性-更低的風險
● 分散投資的基本原理：分散投資旨在減少單一資產波動對整體投資組合的影響，幫助投資者降低風險，尤其是在市場不確定時。這種策略使資產配置更穩定，減少單一投資失敗導致的重大損失。
● 如何實現分散投資？投資者可以選擇不同的資產類別，如股票、債券、房地產等。同時，還可以投資於不同的行業和市場。使用指數基金或ETF等投資工具來實現分散投資，不僅簡化操作，還能有效管理風險。
被動投資-成本低、風險小、長期更穩定的回報
主動投資的挑戰和風險：
主動投資要求投資者具備卓越的選股能力和市場洞察力，這種策略難度高且費用昂貴，因為需要專業分析和交易支持。此外，主動投資的回報不穩定，許多專業投資經理都難以持續跑贏市場。
被動投資的優勢：
被動投資以追蹤市場指數為目標，具有低成本、低風險和穩定的長期回報。由於不需頻繁交易，投資者可以節省不少交易費用，也不必花費大量時間盯盤和分析市場趨勢。
墨基爾的觀點：強烈支持被動投資
墨基爾認為大多數投資者無法持續擊敗市場。他建議普通投資者選擇指數基金，這不僅提供多元化投資選擇，還能享受市場平均收益。墨基爾的觀點與市場效率假說一致，認為市場價格已反映所有已知訊息，因此被動投資是一種更穩妥的策略。
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除了投資策略，本書還詳細介紹了債券及其他金融產品，幫助讀者建立多元化的投資組合。書中不僅清晰解釋了這些工具的特點和運作方式，還提供了評估和選擇適合自身投資產品的實用指南。
此外，書中深入探討了常見的投資心理，揭示了投資者在面對市場波動時的典型反應及常見心理誤區。作者透過豐富的故事和實例，生動地呈現了投資過程中可能遇到的心理挑戰，使讀者在閱讀過程中能夠反思並改善自身的投資行為。
結論
自出版以來一直被譽為投資界的必讀經典：透過對隨機行走理論和市場效率假說的深入探討，作者墨基爾成功揭示了市場的不確定性及其對投資策略的影響，並提出更穩定的投資建議—長期投資、分散風險和被動投資策略。隨著市場的波動和投資環境的變化，墨基爾的洞見依然具有現實意義。
不僅僅是一本投資指南：更是一部投資者心態與策略的指導書。它激勵著每一位讀者，以理性和耐心的方式面對市場挑戰，實現他們的財務目標。
